原文作者：CapitalismLab
美債暴跌會導致USDC/USDT 爆雷麼？由於最近市場悲觀情緒蔓延，加上聯儲加息導緻美債價格下跌，已經有不少朋友開始詢問這個問題了。恰好我略有些債券方面的經驗，正好寫下這條Thread 說明白這個事：
該問題源在於有人懷疑美債價格下跌後，那麼自然Circle 手里美債的賬面價值會下降，導致可能無法進行全額兌付，聽上去好像是那麼一回事。考慮到大家對債券的價格、利息沒那麼熟悉，所以我先給大家舉個例子補充下債券的基礎知識。
舉個例子，假設你於20 年購買一張面值$100 的十年期美債，每年按1% 付息，但是由於加息， 22 年市場只願意按4% 的利率購買8 （ 10-2 ）年期的美債，但是美國財政部不會給已發行的普通債券主動多付利息，所以只能是你的債券定價下降擴大差價來達到這一目標100* 1.01 ^ 8 =x* 1.04 ^ 8, x= $ 79 ，暴跌21% ！
「為了便於理解，上述計算實際被簡化了」。現在以$79 買入這張債券的人， 8 年後可以獲得$100 的本金加上每年$1 的利息，綜合利率就是4% 「再強調一遍，計算被簡化了」，這就是加息引起債券價格下跌的基本原理。
聽上去是不是很恐怖？但是不要慌，讓我們將假設的剩餘時間降低到1 個月，看看會怎麼樣100* 1.01 ^（ 1/12 ）=x* 1.04 ^（ 1/12 ）x=$99.8 ，只會下跌0.2% ！另外記住，債券到期是可以拿回面值本金的，所以只要買的債券期限夠短，風險就非常低了。
讓我們看看Circle 最新的報告，儲備幾乎都是美債和現金，其中美債顯示平均加權期限為27.8 天，加上Circle 自己有一定的資本金，加上目前USDC 的規模相對美債整體規模而言較小，相信即使面對100% 的短期贖回也是可以承受的。 （注意以上假設基於審計報告是真實的）
相比較之下，USDT 的儲備就比較複雜了，不過依然是美債占主體，平均到期時間也小於45 日，應對風險的能力也比較強。
總結，USDC/USDT 儲備持有的都是短期美債，價格受加息影響小，因此美債價格下跌影響相對可控。