作者：GaryMa 吳說區塊鏈
近期吳說發表了BUSD 遭受監管突擊的全過程綜述，美國證券交易委員會SEC 以BUSD 為未註冊證券的切入口狀告Paxos，隨後紐約州金融服務部NYDFS 指示Paxos 停止鑄造新的BUSD，CZ 也表示“將相應地進行產品調整。例如，不再使用BUSD 作為交易的主要貨幣對等”。
可以預見，BUSD 將逐漸淡出穩定幣的歷史舞台，而鑑於BUSD 為BNBChain 的王牌穩定幣，這一大旗倒下之後，BNBChain 的穩定幣生態會有何變局？
BNBChain 的穩定幣生態現狀
根據defillama 的數據統計，目前BNBChain 上的穩定幣生態總市值已經超過90 億美元，而其中BUSD 的佔有率便高達53%，市值約48 億美元。
緊接著是USDT 市值約為32 億美元（35%）、USDC 市值約為7.8 億美元（8.67%），以及一些市值低於1 億美元的穩定幣如USDD\Dai\HAY 等。
根據Paxos 的說法，至少在2024 年2 月之前，BUSD 依舊能夠得到贖回。雖說有至少一年的緩衝期，但是面對這數十億美元穩定幣的流出，擺在我們面前的問題便是，這會如何攪動BNBChain 的穩定幣生態？
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是激發去中心化穩定幣的發展？
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還是強化USDT/USDC 在BNBChain 的主導地位？
對於前者，在面對讓幣安自己下場構建類似DAI 的去中心化穩定幣的建議時，CZ 已經回應稱，在這個關頭，我們更希望其他人來做，以使其更加去中心化。我們不能什麼都做。
而回顧目前BNBChain 該賽道的兩位選手HAY & VAI，目前其穩定幣市值僅數千萬，即使我們樂觀想像有該類項目能夠扛起大旗，似乎自身賽道也有所上限，發展好如以太坊上的DAI，目前其穩定幣市值也僅約50 億美元，折算到BNBChain 上來，依舊無法跟BUSD 這類中心化穩定幣的規模媲美。
那麼目前看，似乎由USDT/USDC 繼承BUSD 退出的這部分穩定幣市場份額是最合情合理的。但這裡我們需要知道的是，其實USDT\USDC 官方是沒有在BNBChain 上發行原生穩定幣的，甚至嚴格來說，BNBChain 就沒有原生的中心化美元穩定幣，包括BUSD，本質上也是一種Binance-Peg Token，由幣安官方持有原生資產（即以太坊上的BUSD），然後在BNBChain 上1:1 錨定發行的BEP20 Token。
Binance-Peg Token，BToken
由於大多數用戶只需要關注應用體驗層面，所以對於各類資產的具體底層屬性其實並無深刻了解。其實在BNBChain（最初命名為BSC）上線初期，幣安為了吸引BTC\ETH 以及穩定幣等外部優質資產，便發起了Token Canal（通證運河）計劃，本質類似於封裝資產（Wrapped Assets），而幣安官方則充當這個原生資產託管和封裝資產發行贖回的處理中心。
後來隨著引入資產的多樣以及規模的擴大，幣安正式將這類通證統稱為Binance-Peg Token，BToken。
根據幣安官方對BToken 的抵押儲備證明，我們了解到目前已經有97 個BToken，其中就包含約54 億的ERC20 BUSD 儲備，對應著約48 億的BEP20 BUSD 以及其他各鏈對應的BUSD。
而此前NYDFS 強調，系授權Paxos 在以太坊區塊鏈上發行BUSD，但該部門尚未在任何區塊鏈上授權Binance-Peg BUSD。似乎NYDFS 的真正動機實際上是Binance Pegged BUSD，而不是對是否有100% 儲備支持的擔憂，畢竟這一塊幣安有公開透明的儲備證明可驗證，而Binance Pegged BUSD 這一封裝資產嚴格來說屬於幣安的鏈上行為所造，那麼NYDFS/SEC 矛頭是否應該指向幣安，且USDT\USDC 同樣也有對應的Binance Pegged，Tether\Circle 是否也將被動存在同樣問題？還是說只是一種藉口，本質只是一種針對？當然，即使是一種針對，那可能也與當初幣安全面支持BUSD，默認自動將USDC、USDP、TUSD 轉換為BUSD 的舉措有關，畢竟在幣安的支持下，BUSD 的更多場景可能會偏向BNBChain,會讓人產生一種Binance Pegged BUSD 這種封裝資產才是原生資產的誤解。
現在我們回到最初的問題“BUSD 的退出會如何攪動BNBChain 的穩定幣生態”，答案似乎也比較清晰，對於去中心化穩定幣賽道，會有一定助推，但是可能激起的浪花高度有限；大概率是Binance Pegged USDT\USDC 分食讓出來的這些穩定幣需求，同時BUSD 的逐漸抽身對BNBChain 生態可能也是利空。至於Binance Pegged USDT\USDC 會不會遭受同樣的“發行”授權的監管限制，這類擔憂可以暫時先放下，雖然幣安不是像WBTC 的託管者BitGo 一樣有合規託管執照，但其資產託管儲備公開透明，而且監管也應該不至於如此趕盡殺絕。
相關數據鏈接：
https://www.binance.com/en/blog/all/token-canal-upgrade-binance-wrapped-btokens-on-ethereum-panama-turns-into-bridge-421499824684901158
https://www.bnbchain.org/en/blog/binance-presents-project-token-canal-2/
https://www.binance.com/en/collateral-btokens
