淺析gtcETH:或許是最“政治正確”的LSD產品

3 月8 日凌晨,去中心化捐贈平台Gitcoin 於官推正式公佈了其與指數協議 Index Coop 聯合推出的流動性質押指數代幣 Gitcoin Staked ETH Index(gtcETH)的詳細信息,並在附帶的官網文章中公開了Index Coop 上的 gtcETH 交易及鑄造前端。

然而,截至發文的綜合數據來看,市場對於 gtcETH 所主打的“公益”敘事似乎並不太買賬。截至發文,gtcETH 的流通供應僅為61 枚,流通總市值尚不足10 萬美元。

淺析gtcETH:或許是最“政治正確”的LSD產品

最“政治正確”的LSD 產品

gtcETH 是由Gitcoin 和Index Coop 聯合推出的一款LSD 指數代幣,雙方發行該代幣的主要目的是為了探索一種全新的、行之有效的、具備可持續性的公共物品(public goods)捐贈機制。

作為一個ERC-20 標準的代幣,gtcETH 與我們所熟知的stETH、rETH 等LSD 代幣有著諸多共同點,比如:

  • 持有gtcETH 意味著擁有對相應數量ETH 的贖回權益;

  • gtcETH 的流通不受限制,可以解鎖質押狀態下ETH 的流動性;

  • 持有gtcETH 也可獲得參與PoS 的質押收益。

然而,gtcETH 與此類代幣也有一定的區別,比如:

  • Gitcoin 和 Index Coop 本身並不直接提供質押服務,gtcETH 的價值將由stETH 等一攬子由去中心化流動性質押項目發行的LSD 代幣組合所支撐;

  • gtcETH 會自動從質押收益中剝離一部分,用於公共物品捐贈。這一點正是gtcETH 與所有LSD 代幣最大的不同點。

在gtcETH 的設計中,究竟該剝離出多少收益,取決於 streaming fee 這一參數。當前,streaming fee 參數為2% (收益百分比基礎上直接做減法),具體由流向Gitcoin Grants 的1.75% 以及流向 Index Coop 的0.25% 組成。

淺析gtcETH:或許是最“政治正確”的LSD產品

Gitcoin 官方舉了個例子,假設ETH 穩定在1700 美元,質押收益穩定在5% 左右,那麼一年下來1 單位的ETH 將可獲得0.05 ETH 的質押收益。如果用戶選擇持有gtcETH,那麼0.05 ETH 中的0.03 ETH 將歸用戶所有,剩餘0.02% 將被剝離,其中0.0175 將流向Gitcoin Grants 用於捐增,剩餘0.0025 則將作為費用流向 Index Coop。

在該條件下(ETH 1700 美元),gtcETH 內每 100 萬美元的TVL 每年將為Gitcoin Grants 貢獻約17500 美元的資金,從而改善公共物品捐贈渠道較少、開發資金不足的問題。

反市場而行的路,能走通嗎?

從gtcETH 的設計中不難看出,由於需要剝離一小半的質押收益,持有 gtcETH 的被動收益率將永遠低於普通的LSD 代幣,更別提其他添加了額外激勵措施的衍生代幣了。

根據 Index Coop 所給的資料,gtcETH 初期的支撐資產將由wstETH(Lido)、rETH(Rocket Pool)、sETH 2 (StakeWise)等三種LSD 代幣組成,三者的比例分別約為30% 、 44% 、 26% 。

淺析gtcETH:或許是最“政治正確”的LSD產品

在將三種代幣的實時收益率、費用情況以及組合比例加權計算後,gtcETH 的實時收益率在扣除了2% 的 streaming fee 後將僅有約2.53% ,該收益水平在當前“捲到飛起”的LSD 賽道實在有些不夠看。逐利是資金的天性,因此就不難理解為什麼 gtcETH 的供應數據會如此“慘淡”了。

不過,反市場而行的 gtcETH 也並非沒有自己的獨特優勢。

由於gtcETH 天然的“政治正確”性,對於品牌、形像有著宣傳需求的個人、項目和機構或許會考慮捨棄部分收益,利用gtcETH 來支持公共物品的開發工作,從而換取一定社區聲譽。

此外多少有些腦補的另一種可能是,gtcETH 的屬性決定了其持有者會持續不斷地為公共事業作出貢獻(收益被剝離),因此在推特上也有部分用戶認為gtcETH 有潛力成為行業未來的一項空投標準。這條路子雖然投機色彩過濃,但如果能夠刺激gtcETH 的供應,從而擴大對公共事業的捐贈力度,也未嘗不是一件好事。

綜合來看,延續了Gitcoin 基因的gtcETH 在定位上就與常規LSD 代幣完全不同,將其強行列入LSD 大戰之內其實也不太合理。隨著上海昇級的臨近,LSD 正逐漸成為整個加密貨幣行業的主流敘事,在其他項目想方設法地抬高激勵、搶占市場之餘,我們很高興能夠看到gtcETH 圍繞著LSD 做出方向截然不同的創新,甚至期望看到更多的項目走上類似的道路。

它或許不會帶來什麼財富效應,但卻有望毗益整個行業。

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