作者：Mike
伴隨著3月23日晚擠爆Arbitrum 基金會官網的ARB 申領盛況，加密市場的流動性與關注度都在加速湧入Arbitrum 生態，大家望眼欲穿的「Arbitrum Summer」似乎就在眼前，所以接下來如何尋找其中的Alpha 密碼就成了關鍵。
官方其實已經為我們縮小了選擇範圍——前兩天Arbitrum 剛剛官宣了137 家獲得Token Airdrop 的DAO，幾乎包含了顯露出了苗頭的各賽道用例，其中衍生品賽道裡除了意料之中的GMX 之外，Deri Protocol 也獲得近39 萬枚ARB 分配。
Deri Protocol：低調潛行的衍生品「老兵」
Deri Protocol 作為一個去中心化衍生品協議，支持用戶在鏈上進行對沖、投機、套利操作，其中交易在AMM 範例下執行，頭寸以NFT 形式標記，與其他DeFi 項目高度可組合。
其實Deri Protocol 最早是深耕BNB Chain 生態，還曾入選「2023 年40 個最佳BNB Chain DApp」，也是當中唯一一個受BNB Chain 認可的衍生品龍頭，與此同時Binance Labs 也是Deri Protocol 早期投資方之一。
不過去年以來，Deri Protocol 開始在BNB Chain 和Arbitrum 上進行雙鏈部署，低調拓展Arbitrum 生態，所以此次獲得了Arbitrum 官方的生態Token獎勵也是意料之中。
從這個角度看，其實Deri Protocol 算得上是DeFi 衍生品領域經過時間和市場考驗的「老兵」了——早在2021 年初，業內對鏈上衍生品到底應該以哪種範式進行還一頭霧水的時候，它就推出了鏈上衍生品解決方案，採用LP 作為對手的模型，現在這種模型也已經成為鏈上衍生品的普遍標準。
截至目前， Deri Protocol 已經平穩運行2 年多的時間，累計成交量超過1406 億美元，推出了涵蓋永續合約（Perpetual Futures）、永續期權（Everlasting Options）、Power Perpetuals 的衍生品類型，產品矩陣初具規模。
這意味著Deri Protocol 支持用戶使用各種類型的衍生品服務來獲取流動性，用戶可以根據自己的需求選擇合適的衍生品參與，並可將它們自由且高效地組合在一起，以實現某些特定的風險目標：
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對沖：在Deri Protocol 上，用戶可以通過衍生品參與對沖現有資產的風險，降低市場波動對投資組合的影響；
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配置：用戶可以利用Deri Protocol 上的衍生品進行資產配置，預測市場走勢，從而在不直接持有相關資產的情況下獲取收益；
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套利：Deri Protocol 提供了鏈上套利機會，用戶可以利用市場上的價格差異進行套利，從而獲取低風險收益；
Gamma Swap：漲跌皆可盈利的衍生品
在傳統金融衍生品中，Gamma 是一個衡量衍生品價格變化率的指標，例如，可以表示期權價格對標的資產價格變化的二階敏感度。
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譬如對於購買比特幣看漲期權的投資者，他們希望比特幣價格上漲，因為這將導致期權價格上漲，在這種情況下，Gamma 是正的，意味著Delta 將增加，從而使期權價格上漲更多；（Delta值代表期權價格或期權費因為標的期貨價格的變動而產生的波動，以百分比表示。）
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相反，對於購買比特幣看跌期權的投資者，他們希望比特幣價格下跌，因為這將導致期權價格上漲，在這種情況下，Gamma 是負的，意味著Delta 將減少，從而使期權價格上漲更多；
也即Gamma 是衍生品中一個重要的指標，可以幫助投資者了解期權價格對標的資產價格變化的敏感度，並幫助他們制定更好的投資策略。
而「Gamma Swap」則是Deri Protocol 在DeFi 領域獨一家推出的新型衍生品，簡單理解的話它能讓用戶直接持有比特幣等基礎資產的Gamma 敞口：
多頭（買方）可以獲得比特幣等基礎資產的Gamma 敞口來獲利，賣方（持空頭）則通過提供該Gamma 敞口賺取資金費用，買賣雙方各有不同的盈利方式。
傳統上，如果一個人要交易Gamma，通常通過期權來完成。但期權又同時包含了許多其他的風險敞口，所以要獲取純粹的Gamma，通常需要構造複雜的頭寸組合，且需要不斷動態調整倉位。這是一個非常複雜的過程，即使對專業人員來說也讓人非常頭疼。
而Deri的Gamma Swap是歷史上第一款讓人可以直接交易純粹的Gamma的衍生品。簡單理解的話，任何人都可以直接參與，而不必擔心期權策略的複雜性，更好地滿足市場參與者對於更高波動率或風險對沖等進階資產配置的需求。
具體來說，當一個人做多Gamma Swap的時候，它的漲跌如下圖所示：圖中展示的是BNB的Gamma Swap，BNB當前價格為321，接下來不管BNB是上漲還是下跌，該倉位都將獲取正收益。
因為眾所周知，加密市場的熊市特徵往往很明顯——行情要么靜如止水，要么上躥下跳。這樣就導致現貨很難盈利，因為往往是一買就被套，然後在跌跌不休的日子裡要么割肉止損，要么遙遙無期地等待解套，忍受資產縮水和身心煎熬的雙重打擊。
但「Gamma Swap」就提供了全新的可能，因為用戶既可以做多頭（買方），也可以做空頭（賣方），這樣無論市場漲跌都有賺錢機會，甚至如果操作得當，構建成熟的Gamma 策略，還是可以穩定盈利，且收益來自波段，與市場牛熊關係不大。
從這個角度看，「Gamma Swap」為普通加密用戶尤其是小白用戶直接進行可靠的熊市資產配置，提供了完全不同於現貨、合約的結構化收益新選擇，這其實也是一眾衍生品在熊市時面對增量用戶的必然課題，
而Deri Protocol 之所以能交出「Gamma Swap」這張優異的答卷，不得不提一下它的技術實力，就像上文提到它率先採用LP 作為對手模型，「Gamma Swap」也是目前整個DeFi 領域獨一家的類型產品，也從側面進一步凸顯了Deri Protocol 「專精DeFi 衍生品賽道」的專業定位。
「Arbitrum Summer」裡的潛在種子選手？
在2020 年我們親歷了DeFi 世界的爆炸式增長，2021 年伴隨著DeFi 概念的快速推進，衍生品賽道（期貨、期權、合成資產等）就一度被視為最有希望接棒DeFi 與整個行業熱點的版塊，但令人大跌眼鏡的是，差強人意以太坊性能限制等並未給衍生品賽道帶來預料之中的東風。
對如今的Arbitrum 生態來說，GMX 作為最好的先行例證，已經說明借助Layer2 的性能和成本優勢，衍生品本身很多受限於以太坊主鏈的諸多用例，都可以逐步落地實現。
因此現下藉由ARB 空投的東風，無論是DEX、借代、穩定幣等常見的DeFi 產品，還是能夠提供更多元化收益選擇的衍生品服務，更是迎來了適逢其時的發展機遇期，而在其中，如何先手佈局這波「Arbitrum Summer」中可能的種子選手？
從產品層面看，像Deri Protocol 這樣搭建起產品矩陣的DeFi 協議最具優勢：
一方面，能夠實現流動性和不同類型產品之間的協同效應，伴隨著ARB 空投後Arbitrum 生態TVL 的上漲，更容易吸納湧入的資金；
另一方面，像合約、期權等多種DeFi 金融工具可以像樂高一樣組合起來，可以為用戶提供更強大的結構化產品來提高回報或降低風險，從而為Arbitrum 生態一同帶來增量價值，共享賽道做大紅利的可能；
而從數據層面看，Deri Protocol 近30 天的平均日成交量約300 萬美元，累計超過1406 億美元，但流通市值僅有524 萬美元（CoinGecko 的3 月24 日數據），可以說是Arbitrum 鏈上最被低估的項目之一——相比GMX、GNS 數億美元的市值簡直是最具性價比的種子選手。
伴隨著Arbitrum 資金的流入和市場關注度的提升，如果能夠從衍生品賽道為Arbitrum 生態帶來增量價值，共享賽道做大紅利，那其距離「寒武紀大爆發」只差一個情緒奇點。
所以2023 年藉由Arbitrum 生態加持的Deri Protocol，無論是疊加其初具規模的衍生品矩陣，還是Binance Labs 等一線機構投資背景，都在逐步積蓄勢能。
此外在ARB 空投的催動下，zkSync 等ZK 賽道開始再度回到大家的視野中心，也有望接棒OP 成為新一屆L2 扛把子，而Deri Protocol 目前已經完成在zkSync 上的合約部署，並且即將與zkSync 進行生態合作。
相信Arbitrum 生態的魅力和想像空間不小，類似Deri Protocol 這樣的種子選手將會如何，我們拭目以待。
