原文：EIGENPHI
編譯：GWEI Research
深入研究以太坊經濟的複雜性，最大可提取價值（MEV）供應鏈的好處呈現出令人著迷的研究。這個複雜的互動網絡，特別是在當前PBS方案下的構建者和驗證者之間，可以通過下面的桑基圖來探討。這個圖表是一個豐富的數據可視化工具，巧妙地追踪了一些已知的和尚未解密的MEV來源。讓我們更仔細地看看這些數據及其含義。
MEV供應鏈中的價值分配
MEV佔構建者收入的51.6%，驗證者是最大受益者。
上面的圖展示了MEV供應鍊為不同方面帶來的好處，特別是在當前PBS方案下的構建者和驗證者。它強調了從EigenPhi識別的三種MEV類型和那些尚未識別的MEV來源的分佈。
該圖表顯示了從2023年1月1日至2023年2月28日期間的數據。在這兩個月裡，EigenPhi識別了975290筆涉及MEV付款的交易。 EigenPhi的算法將這些交易中的64%歸類為來自三種主流MEV機器人。這些機器人共同產生了730萬美元的利潤，為MEV付款貢獻了1890萬美元。
其餘36%的未定義類型的交易，佔MEV付款的1580萬美元。這些尚未嚴格定義的類別包括實時（JIT）交易、統計套利、DEX-CEX套利和私人訂單等。
在這些MEV中，2310萬美元直接通過coinbase.transfer()轉移到構建者的地址，剩下的1160萬美元作為優先費用支付給構建者。
MEV佔構建者收入的51.6%，其餘48.4%來自普通交易支付的優先費用。
值得注意的是，搜索者和其他用戶支付的部分燃氣費將以基本費的形式被燒毀，而普通交易支付的基本費（2.272億美元）並未包括在圖中。
然而，儘管構建者的收入達到了令人矚目的6730萬美元，但93%被分配給接力拍賣中的出價，以補償驗證者，確保驗證者最終會提議區塊。因此，這兩個月的構建者的實際收入僅為440萬美元。驗證者在2023年的前兩個月收到了6260萬美元。
因此，大部分構建者的收入通過Relay的拍賣市場被分配給驗證者。僅考慮MEV部分，並假設構建者將所有普通交易費用轉給驗證者，向驗證者分配MEV的88%以保證構建者的區塊成功提議是必要的。
寡頭瓜分最大的蛋糕，無論是對於構建者還是驗證者
構建者和驗證者之間的市場競爭表現出明顯的寡頭壟斷效應，Lido佔據了30%的市場份額。
構建者和驗證者之間的市場競爭表現出明顯的寡頭效應，前三名參與者把握了大約50%的總利潤。通過擔任構建者和驗證者的雙重角色，行業領導者成功地主導了市場。目前排名第一的Lido在兩個月內累積了大約2100萬的利潤，佔據了30%的市場份額。與此同時，排名第二的，被mevboost.pics標記為Coinbase的公司，佔據了大約15%的市場份額。
有趣的是，Lido的利潤市場份額也與其抵押權重和提議新區塊的概率一致。根據Dune的數據，截至5月6日，Lido已經抵押了6038112個ETH，擁有189k個驗證節點，佔據了提議市場份額的31.9%。此外，我們的鏈上數據分析顯示，Lido自主提議區塊或從Relay獲得拍賣區塊的份額約為30%。假設1 ETH等於2000美元，區塊的交易費用和MEV收入為Lido生成約1%的年化回報。
MEV蛋糕上的糖霜
總的來說，桑基圖描繪的MEV市場為構建者和驗證者提供了一個豐富的多層次收入的蛋糕。這些利潤的大部分被Lido這樣的市場領導者撈取，他們已經成功地切下了最大的一片。雖然MEV的“蛋糕”很大，但值得注意的是，這個蛋糕的分配並不均勻，大部分都流向了接力拍賣。
市場明顯表現出寡頭壟斷的跡象，MEV收入在構建者利潤中起著關鍵作用，這個領域的未來景觀很可能會受到這些領先實體為保持他們的MEV大蛋糕份額而採取的策略的影響。