德州比特幣礦工可能很快就會失去一個重要的資金來源
蓋蒂
一項法案正在提交給德克薩斯眾議院，該法案將使最大的比特幣礦工的電力成本每年增加多達3000 萬美元。
該法案將限制比特幣礦工在需求響應計劃中可以向德克薩斯州電力可靠性委員會(ERCOT) 提供的電力總量。它還將禁止比特幣礦工使用分配給其他工業規模電力消費者的相同財產稅減免。
這兩項措施都可能通過增加運營成本來顯著阻礙（特別是大型）德克薩斯州的比特幣挖礦運營商。比特幣挖礦的盈利能力（礦工稱之為“哈希價格”）同比縮水60%，該法案將進一步削減本已微薄的利潤率。
該法案已經在德克薩斯州參議院獲得通過。如果它在眾議院獲得通過，州長Greg Abbott 仍然需要在它成為法律之前批准它，一些礦工認為，鑑於德克薩斯州眾議院的保守性質和Abbott 對比特幣挖礦的有利立場，這不太可能獲得通過。
但永遠不要說永遠。該法案仍有可能成為一項法律，如果成真，它將取消一項新的成本削減策略，像Riot Platforms 這樣的大型礦工在過去兩年中越來越多地使用該策略來降低開支。
礦工如何賺錢將電力“賣”回電網
比特幣礦工消耗大量電力，並且像其他工業規模的電力消費者一樣，他們可以通過各種需求響應和削減計劃將電力送回電網。得克薩斯州的電力機構ERCOT 是一個獨立的系統運營商(ISO)，這意味著與大多數其他電網不同，它是一個自由市場，州政府或聯邦政府都不控制電網的電力流動。此外，ERCOT 是美國唯一包含在州界內的ISO，因此在德克薩斯州買賣的所有電力都在州內。
輸入比特幣礦工和工業電力用戶。當需求對ERCOT 的電網造成壓力且電力供應不足時，比特幣礦工、數據中心、工廠等可以關閉運營，為電網釋放電力。他們原本會使用的電力用於居民、商業建築和基本服務，通常ERCOT 將補償工業消費者的這項服務。
每個電力合約都不同，因此補償可能不同（或可能根本不存在）。對於比特幣礦工來說，這種補償通常採取“電力信用”的形式，他們可以用它來支付未來的電費。
法律將切斷Riot 和其他大型礦工的主要成本降低工具
SB 1751 將從根本上抵消比特幣礦工的這一收入來源。該法案規定比特幣礦工在任何給定時間只能佔需求響應的10%。
Riot Platforms 提供了gitcoin 挖礦需求響應的最佳案例研究，以了解這對收入的影響。這家上市礦業公司於2021 年開始參與需求響應，但這只是熱身。雖然Riot 在2021 年獲得了650 萬美元的信用額度，但到2022 年這一數字翻了兩番，達到2730 萬美元的權力信用額度。換句話說，能量積分佔Riot 2022 年收入的10%，但在2021 年為3%。
現在，這些信貸不是直接收入，但它們釋放了流動現金，否則這些現金將用於支付電費。
2022 年Riot 對能量信用的使用大幅增長
盧克索
Riot 在其2022 年財務報告中表示，考慮到電力信用，其在2022 年生產單個比特幣的平均成本為11,225 美元，同比下跌6%。正如Riot Platforms 在其2023 10-K 中所述，電力積分在降低礦工2022 年的生產成本方面發揮了重要作用。
“這些信用在運營報表中的限電信用中被確認，在收入成本之外，但顯著降低了公司開採比特幣的總體成本。 當用收入成本扣除限電信貸時，截至2022 年12 月31 日和2021 年12 月31 日止年度，淨成本佔挖礦收入的百分比分別為39.7% 和24.7%。”
根據Riot 最近的10-K，該公司2022 年的收入為2.592 億美元，而2021 年為2.132 億美元。該收入的成本分別為1.937 億美元和8210 萬美元，電力抵免額分別佔這些支出的14.1% 和7.9%。 Riot 的主要業務線包括專有挖礦、為其他礦工託管機器以及工程服務。從挖礦和託管的收入成本來看，Riot 的電力積分幫助其在2022 年和2021 年削減了20% 和8.3% 的支出。
德克薩斯州還有其他公共和私人比特幣礦工參與需求響應，但到目前為止，Riot 是唯一一家發布一致數據的公司。此外，醫院、工廠和煉油廠等其他工業規模的電力消費者也可以參與這些需求響應計劃。但關閉醫院會對患者造成可怕的後果，而且工廠可能需要很長時間才能停工，具體取決於製造情況。比特幣挖礦的獨特之處在於，選定的挖礦中心可以隨心所欲地關閉電源，而不會損害其他服務或比特幣網絡。
最後一件事要注意。雖然Uri 在討論礦工需求反應時一直是許多分析的主題，但德克薩斯州的價格在夏季達到頂峰，而Riot 可能因減產而獲得最多的榮譽。
西德克薩斯州的每月中位電價
盧克索該法案將影響所有公共和私人大型礦工
Riot Platforms 是為數不多的已發布有關其需求響應計劃的一致數據的公共礦工之一。活躍在得克薩斯州的其他礦工，如Argo 和Core Scientific，尚未透露他們是否收到了用於需求響應的電力積分——或任何折扣/付款。
就其本身而言，Core Scientific 在其10-K 中指出它確實參與了削減，但與Riot 不同的是，它表示它不會因此獲得功率積分。事實上，它提到了相反的東西； 如果Core Scientific 在電網需要電力時不削減電力成本，它的電力成本可能會上漲。這個例子很好地提醒我們，削減並不能確保得到補償，而且每家公司可能都有自己獨特的ERCOT 成本設置。
Marathon 的一位代表表示，該公司“自願減少運營以支持電網”並“參與需求響應……在德克薩斯州西部”，但他們由此產生的任何收入對他們的總結都無關緊要。
一位熟悉Argo 的消息人士表示，該公司確實削減了運營以滿足2022 年的電網需求，但它沒有參與補償削減的需求響應計劃。在Galaxy Digital 收購Argo 在德克薩斯州的Helios 設施後，Argo 不再管理該設施的電力協議。
Cipher挖礦拒絕置評，但該公司2022 年的10-K 有點含糊地說它“預計[s] 我們將直接或通過我們的電力供應商參與ERCOT 提供的需求響應計劃。 ”
法案可能影響比特幣總哈希率的近十分之一
根據Block Green 在4 月份梳理的公開文件，主要的公共比特幣礦工在德克薩斯州擁有高達32.9 exahashes (EH/s) 的比特幣挖礦設備。這大約相當於價值5500 萬美元的330,000 台比特幣機器。
公共比特幣礦工正在增加對德克薩斯州能源的使用
塊綠色
Argo 和Marathon 的大部分哈希率都在德克薩斯州，而Riot 的所有業務都在該州。如果立法通過並且該州的電價繼續上漲（自2020 年以來一直是趨勢），這種中心化可能會使Riot 對立法特別敏感，而其他公司可能更有能力將算力轉移和擴展到他們已經在美國的其他州有一個存在。儘管如此，鑑於Riot Platforms 已經很低的電力成本和低債務，與一些同行相比，Riot Platforms 的財務狀況仍然穩健。在得克薩斯州運營的其他礦工，例如Core Scientific 和Argo，都處於財務困境中，因此如果礦工面臨財務壓力，地理分佈將無濟於事。
即便如此，自該法案的消息開始流傳以來，Riot 的股票已經上漲了驚人的28%，這可以歸因於其良好的聲譽、整體強勁的財務基礎以及比特幣今年開局看漲。看來交易員目前並不過分擔心該法案。比特幣礦業股只是美國股市流動性大海中的一滴水，這些公司及其投資者基礎不如其他股票成熟。因此，比特幣價格的變化推動了比特幣礦業股票價格，而不是積極或消極的發展在很大程度上推動了估值，因為投資者在很大程度上將其視為對比特幣價格的高貝塔值。比特幣今年一直在開膛手，因此比特幣礦業股也相應飆升。
比特幣礦業股一直在飆升
盧克索該法案不是災難性的，但仍然是一個打擊
參議院1751 號法案不會削弱德克薩斯州的比特幣開採。但考慮到比特幣礦工沒有做任何特別的事情，而且他們只占得克薩斯州總耗電量的2.1 GW，這將開創一個糟糕的先例。根據2021 年夏季的數據，這不到州總發電量的1%，此外，在此時產生的435,627,878 兆瓦時(MWh) 中，德克薩斯州的能源消費者僅使用了35,754,673 兆瓦時(8.2%)。
考慮到兩項法案（SB6 和SB7）與SB1751 同時在德克薩斯州立法機構流通，該法案的時機也很有趣，SB1751 將提供0% 的貸款和其他激勵措施（如固定、預付款）以建設調峰電廠，自然只有在能源短缺的情況下才會啟動的天然氣廠。比特幣挖礦需求響應可以說是通過為電網提供電力來與峰值發電廠競爭。
事實上，代表運營峰值發電廠的電力和公用事業供應商的政治行動委員會(PAC) 已經為該法案的兩個發起人的活動做出了貢獻。例如，CenterPoint Energy, Inc. Texas PAC 為共和黨參議員Lois Kolkhorst 和Donna Campbell 的競選做出了貢獻。值得注意的是，國家公用事業公司CenterPoint Energy 遊說在新澤西州印第安納州建立天然氣調峰廠，它也在德克薩斯州經營調峰廠。
除了SB6 和SB7，有些人可能認為SB1751 對德克薩斯州的立法機關來說是不典型的，特別是考慮到該法案的三位發起人都是共和黨人。該立法可能會讓人想起Choke Point 2.0項目對加密貨幣業務銀行業務的打擊，一些評測員將SB 1751 與Choke Point 2.0 銀行措施進行了比較。
無論它來自何處或原因如何，SB 1751 都會對比特幣礦工造成損害，這可能會將哈希率趕出美國最大的比特幣挖礦中心。如果它在得克薩斯州眾議院獲得通過，許多礦工和行業評測員認為這種可能性很小。
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0X簡體中文版：德州比特幣法案可能會消除礦工的主要資金來源