作者：BitMEX Research，翻譯：金色財經xiaozou
摘要：
本文，我們將對2009年至2012年期間的黃金和貴金屬交易社區（黃金投資者）與今天的加密貨幣社區進行比較。我們將特別關注美國證券交易委員會（SEC）主席Gary Gensler如今所扮演的角色與13年前相比有哪些相似之處和爭議之處。如今和彼時，各自狂熱的在線社區都有一些成員指責Gensler的監管措施不適當也不一致。此外，還有一些人指責他未能保護小型投資者的利益，並且毫無公平性可言地屈從於老牌大型金融機構的要求。不管你如何看待Gensler先生，重要的是不要忘記他獨特的過往經歷。 Gensler以前就經歷過這些，所以他可能比一些人認為的更能適應目前的所有壓力。
1、概述
SEC主席Gary Gensler是加密貨幣領域的風雲人物。他幾乎是所有事物的中心角色，包括針對Coinbase和Binance的監管行動、比特幣ETF應用、可能阻止機構充當加密貨幣託管人的會計規則，以及一大堆法律案件。近來，SEC的這些活動一直是加密貨幣價格的關鍵驅動因素，無論是價格下跌勢頭，還是當SEC在法庭上敗下陣來之後的上漲勢頭。一些加密貨幣社區人士熱衷於反對並嘲笑Gensler，指出Gensler的立場可能存在的邏輯謬誤、不一致和矛盾之處。 Crypto Twitter隨處可見關於Gensler的表情包，甚至還出現了Gensler幣。對一些人來說，Gensler正迅速成為加密貨幣領域最大的壞人，受到高度審視。
然而，今天的年輕加密愛好者中可能沒有幾人知道，Gary Gensler之前就經歷過這些，至少在某種程度上可以這麼說。過去，Gensler也曾被視為另一個充滿激情和奉獻精神的在線社區的大反派。比特幣早期運動的最佳候選人當屬2009年至2012年期間投機的宏觀交易員/黃金投資者/黃金&貴金屬交易員社區。這個群體也並不是Gensler的朋友。
曾在高盛任職的Gensler如今是SEC主席，但在更早的時候，他在商品期貨交易委員會（CFTC）擔任過非常類似的職位。當時，部分由互聯網驅動的黃金&貴金屬交易員社區中的一些人也不喜歡Gensler。就像今天一樣，Gensler也多次被一個活躍而充滿激情的社區指責其進行不適當的監管行動，未能保護小型玩家的利益，只會讓大型金融機構受益。
2、歷史不會重演，但總是驚人的相似
在下表中，我們試圖將2009年至2012年期間的情況與當今加密貨幣領域的情況進行比較。當然，兩者有許多關鍵的不同之處，但也有一些奇妙的相似之處。最值得關注的當然要屬Gary Gensler，他在兩個時期都扮演了非常相似和重要的角色。
歷史重演的另一個值得注意的例子是，都存在一位持不同意見的委員。如Bart Chilton對貴金屬價格操縱的看法以及Hester Peirce對SEC對加密貨幣監管策略的不同看法。在這兩種情況下，持不同意見的委員在各行動中以及在業內都受到高度尊重。 Chilton和Peirce都參加了行業會議/播客，並參與了各自的社區。毫無疑問，Gensler今天可能會對Peirce的評論感到些許沮喪，就像他13年前聽到Chilton的評論一樣。
3、操縱貴金屬價格
2010年，許多有關貴金屬價格操縱的指控都來自倫敦的舉報人Andre Maguire。 Maguire聲稱，他在異常的價格變動發生之前提前通知了CFTC，但只有在預測的價格變動確實發生後他的言論才被證明是正確的。 Maguire聲稱，進行此次操縱和非法行為的主要是摩根大通的交易員，小型交易員的利益被犧牲掉，蒙受了損失。因此，摩根大通首席執行官Jamie Dimon有時會被黃金投資者視為惡人。
Blythe Masters被廣泛認為是信用違約互換（CDS）的發明者，他當時是摩根大通商品交易業務主管。因此，她是黃金投資者眼中的另一個惡人。她一直擔任該職位，直到商品交易部門於2014年被出售。批評人士認為，出售商品交易部門是摩根大通試圖逃避對該部門涉嫌不當行為的責任。具有諷刺意味的是，在那之後，Blythe成立了Digital Asset Holdings（數字資產控股公司），這家公司被加密行業內部人士廣泛視為一個構想拙劣的“blockchain not Bitcoin”的快速燒錢公司的典型。 Blythe後來擔任瑞士信貸銀行Credit Suisse的非執行董事，該銀行於2023年倒閉。
4、Gensler在貴金屬領域的作用
貴金屬交易社區的一些人指責CFTC和Gary Gensler在2009年至2012年期間面對黃金銀行操縱市場的證據時無所作為。社區中更極端的一部分人認為這是一個陰謀。在他們看來，像摩根大通這樣的黃金銀行故意操縱黃金價格下跌，是價格抑制計劃的一部分，監管機構對此睜一隻眼閉一隻眼，甚至與銀行勾結，因為操縱貴金屬價格下跌是美國政府的秘密政策。有人說Gensler是這個陰謀的關鍵推動者。這種說法在某種程度上與幾年後的倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）操縱醜聞很像，當時被控瀆職的銀行家偶爾會辯稱，他們的行為是監管機構知道並鼓勵的。
一些黃金投資者的另一項指控是，Gensler有望成為下一屆民主黨政府的下一任財政部長。這個預期任命被認為是既有政治集團對Gensler的回報，因為Gensler允許大型銀行操縱金屬市場而不受懲罰。幾年後，Gensler確實被任命為了Hillary Clinton 2016年總統競選的首席財務官，如果她贏得了總統競選，那麼Gensler當然有就有可能擔任財政部長了。
5、CFTC的監管行動
幾年後的2020年9月，在Gensler離開CFTC很久之後，並且已經結束了在麻省理工學院的區塊鏈講座後，監管機構終於對摩根大通在貴金屬市場的欺騙和操縱行為採取了行動。還進行了9.2億美元的罰款。然而，到這時，大部分的貴金屬交易社區已經解散了。鑑於2012年至2020年貴金屬的疲軟表現，這些人中有許多人轉向了加密貨幣領域，而其他人則徹底失去了興趣。然而，對一些人來說，2020年CFTC的行動完全證明了他們的立場和觀點。此外，監管機構還對摩根大通採取了行動，並於2013年7月對其就能源市場相關不當行為處以4.1億美元的罰款，這經常被視為摩根大通商品交易部門存在操縱行為的進一步證據。
在為金融機構辯護時，人們可能會辯稱，這些監管行動可以被視為企業的正常成本。自2000年以來，摩根大通有265多起違規記錄，罰款總額達390億美元。因此，摩根大通可能一直在各種市場中從事不當行為謀利，貴金屬市場只是其中之一。事實上，9.2億美元的罰款只是摩根大通自2000年以來的第8大罰款。因此，貴金屬操縱可能並不像一些黃金投資者所說的那樣特別、嚴重或史無前例。但不可否認，該辯護似乎不夠力度且憤世嫉俗。 CFTC的行動似乎也不能證明，像一些陰謀論所聲稱的那樣，摩根大通系統性地操縱黃金和白銀價格下跌，他們可能只是一直在操縱黃金和白銀的價格，以賺取更多的利潤。這種操縱可能沒有得到監管機構的默許，也可能不是政府秘密政策的一部分。除此之外，在此期間，摩根大通和Bythe Masters通常堅持認為，他們從未在貴金屬市場進行自營交易，而只是處理客戶訂單和做市。
6、Gensler對加密貨幣的“虛偽”
這部分沒有太多的細節，因為許多讀者都知道並且熟悉加密貨幣社區內部對Gensler先生的指控。尤其是Gensler在2018年麻省理工學院講授“區塊鏈與貨幣”（Blockchain and Money）課程時，被指責先是看漲加密貨幣，後來又轉為更消極的立場。早在2018年，一些人就認為Gensler可能使用了ICO中常見的誤導性語言來推廣Algorand代幣。
Gensler還於2021年10月會見了FTX首席執行官Samuel Bankman-Fried以及FTX的其他高管，並被一些人指控與該公司的相關人員有聯繫。 Gensler還被指控使用相關言語表示並沒有多少加密代幣屬於證券。
鑑於SEC最近的監管打擊行動，一些人指責Gensler“虛偽”、行為不當，並且“奇怪地”與欺詐行為組織關係密切，反而嚴厲打擊更加誠信的公司。與此同時，一些批評人士再次聲稱，他的野心是成為財政部長。
不管你怎麼看待Gensler先生，重要的是要記住他在過去15年的獨特經歷。 Gensler以前就經歷過這些，因此他可能比一些人認為的更能適應他目前所承受的所有壓力。
