來源：THORChain 博客；編譯：0x 711 ，區塊律動BlockBeats
去中心化跨鏈交易協議THORChain 已於今日上線其借貸協議Lending。官方宣稱該借貸協議「無利息、無強制清算、無到期日」。 Lending 協議如何實現上述功能，THORChain 團隊在官方博客中對新協議進行了詳細解讀，BlockBeats 對其整理翻譯如下。
THORChain 已激活借貸功能。用戶可以將原生Layer 1 資產- BTC 和ETH 借給THORChain，並藉入一個沒有清算、沒有利息和沒有到期日的美元計價債務。
貸款條款：
無利息
無強制清算
無到期日
貸款以抵押率(collateralization ratio，CR）發放，抵押率決定借款人獲得的債務與其抵押品的比例。 CR 可以在200% 到500% 之間，具體取決於市場條件。
債務以TOR 計價，TOR 是美元等值穩定幣。債務可以用任何THORChain 支持的資產償還，包括穩定幣。
貸款最短期限為30 天。借款人可以在30 天后的任何時間償還債務並收回抵押品。允許部分償還，但是直到債務全部償清，抵押品才會被釋放。
現階段，Lending 將支持以ETH 和BTC 作為抵押品。未來Lending 將對所有THORChain 支持的Layer 1 資產開放(BNB、BCH、LTC、ATOM、AVAX、DOGE）。
在哪裡開立、結清和管理貸款:
THORSwap
Lends
儀表板
THORChain.net 儀表板
Nine Realms Lending 儀表板
隨著更多界面和儀表板的加入，將逐步增加。
了解Lending 設計
設計目標:
借貸的主要設計目標是:
1. 最小的認知負擔- 追求最簡單的抵押品、債務和貸款期限的用戶體驗。
2. 可擴展的安全性- 抵押品應始終得到保障。
3. 受控的風險- 應限制新增債務的速度過快的風險，並通過透明的斷路器（circuit breaker）限制現有債務超過系統流動性的風險。
基本說明:
THORChain 使用Layer 1 資產抵押品發行美元計價債務，將抵押品作為權益持有。相對池深度的抵押品越多，抵押率越高。抵押率越高，意味著系統越安全。由於沒有清算或利息，用戶沒有償還貸款的動力，這提升了協議的權益價值。通過從池中移除貸款的RUNE，THORChain 可以增加其總鎖定價值(TVL），增強流動性和安全性。
社區資源:
除了借貸文檔，THORChain 社區還創建了大量資源，以更好地理解借貸協議背後的機制及其風險。自2022 年9 月初步提議以來，設計的某些方面已經進行了調整- 請注意舊資源，因為它們可能引用了過時的設計。
內部價格預言機- TOR 穩定幣
THORChain 不使用任何第三方定價數據，也不依賴任何第三方。為了不依賴任何一個外部穩定幣計價單位，名為「TOR」的美元等值穩定幣將作為藉貸協議的內部定價工具。
TOR 當前不能持有或交易。其市值為0 。它僅用於借貸協議中債務的計價工具。 TOR 的價格來自THORChain 上所有穩定幣的中位數價格，比如USDC、USDT、BUSD、LUSD、GUSD、USDP、DAI 等。即使一個或多個穩定幣失去或崩潰，TOR 仍能正確定價，只需要一個可用的穩定幣池就可以保持正確定價。
為防止協議被操縱，TOR 虛擬池的深度會隨著波動性變化。當穩定幣波動時，TOR 將保持適當的定價，但其虛擬池深度將收縮以保護THORChain，這意味著如果借款人試圖開立或結清貸款，滑點會非常大。為獲得最佳結果，建議用戶在THORChain 波動性較小時開立和結清貸款。
安全擴大借貸規模- 貸款上限
借貸額度上限基於實時的RUNE 供應量，後者的硬性限額為5 億枚RUNE。然而已有約1500 萬枚RUNE 因BEP-2 或ERC-20 RUNE 資產未升級而已燒毀。這一缺口為初始借貸提供了緩衝。為確保安全擴張，只有燒毀的RUNE 的1/3(約500 萬枚）可用於貸款。這可確保如果RUNE 價格相對其負債貶值3 倍並且所有未償貸款都已償還，而不會破壞5 億的硬性限額。隨著越來越多的RUNE 被燒毀和缺口不斷增大，可以創造更多貸款。當在有利條件下開立/結清貸款時，RUNE 會被燒毀，因此（實際供應量與理論總供應量）缺口應該會不斷增加。
風險
Block Science 進行了對THORChain 借貸協議風險的全面報告，並進行了經濟模擬。 Block Science 還為初始的借貸參數提出了建議，以為用戶和協議本身提供安全的體驗。
風險報告
經濟模擬
cadCAD 模擬框架
團隊和社區已竭盡全力確保借貸協議對借款人和協議本身的安全性。團隊和社區致力於提供革命性的借貸產品，而不損害協議、過度槓桿或承擔不公正的風險。
針對通脹的保護- 斷路器
如果RUNE 價格相對其大部分抵押資產(BTC、ETH）急劇下跌，則在用戶開始償還貸款時可能會發生RUNE 淨通脹，並超過歷史上已燃燒的RUNE 保證金。這種通脹可能會達到5 億RUNE 的發行上限。此時，系統將暫停新貸款和停用借貸功能(注意，TC 的所有其他功能仍正常運行）。此時，RUNE 不會進一步通脹，發行量被控制。 RESERVE 將承擔剩餘的抵押品支付。如果貸款計劃已經結束，ADR 中會列出一條潛在的解除路徑。相關面板會對上述情況進行監控。
為什麼沒有利息、沒有清算和沒有到期日?
乍一看，提供這些功能似乎為協議帶來很大風險。然而，需要理解的是，貸款的抵押品被持有為權益(RUNE IOU），債務在發放時就已全部償還(兌現為穩定幣），最理想的情況是貸款永遠不會償還。對借貸的需求推高抵押率，這會增加存儲的權益與發行的債務的比例。然後，借款人承受抵押率的公允價值機會成本來限制對借貸的需求。因此，該協議希望盡可能多地將外生資本轉化為權益，這由市場提供。
常見問題解答
我可以部分償還貸款嗎?
可以部分償還債務，但是在債務全部清償之前，借款人才能收回抵押品。
如果我多償還了債務怎麼辦?
多付的部分將計入借款人下一次開立的貸款。
開立或結清貸款有最佳時間嗎?
是的，在波動性較低時開立和結清貸款是最佳時機。為防止網絡受到價格操縱，虛擬池在波動性加大時深度會收縮，這意味著流動性費用可能大幅增加。在THORChain 波動性較低時管理貸款將產生最理想的結果。有耐心的借款人支付的費用最低。
我是否總能收回全額抵押品?
用戶可以在償還債務時收回全額抵押品，扣除開立和結清貸款過程中產生的基於滑點的流動性費用。在波動性較低的時期，費用較低。在高波動時期，由於虛擬池深度收縮，費用會更高。有耐心的借款人支付的費用最低。
什麼時候會有更多的抵押品選擇?
借貸協議最初支持BTC 和ETH。支持THORChain 上所有Layer 1 資產的借貸功能已經可用，只需要驗證者通過mimir 開啟。
我可以用哪些資產來償還債務?
債務可以用THORChain 支持的任何資產償還。用來償債的資產會被賣換成TOR 來償還債務，因為債務以TOR 計價。
借貸是否會使用流式掉期（streaming swaps）?
目前沒有計劃在藉貸協議中使用流式掉期。
為什麼沒有清算?
在這種設計中，如果抵押品低於債務價值，這並不成問題，因為抵押品(存儲為RUNE 權益）就是負債。只有當RUNE-資產價格下跌並且貸款被償還時，負債才會增長。清算抵押品會帶來單個貸款的風險，損害用戶體驗，並使用戶監控RUNE 的價格，與設計目標相矛盾。與其清算，該協議可以承受略微增加RUNE 供應(約1500 萬或3% ）然後激活斷路器，暫停借貸功能。由於RESERVE 承擔剩餘的抵押品支付和斷路器後貸款條款不變，衝擊退出的可能性就較小。
為什麼沒有利息?
利率在抵押品上產生收入，但會使用戶更有可能償還貸款。 THORChain 的設計在用戶選擇長期貸款或永不償還貸款時效果最好。 0% 的利率極具吸引力，這意味著用戶很少會償還貸款，因為本金保持不變。用戶在進入或退出頭寸時會支付基於滑點的費用，這會增加網絡參與者的收益並永久燃燒RUNE。
為什麼沒有到期日?
該協議希望吸引盡可能多的外源資本(比如BTC 和ETH 等L1 資產），因為它將其轉換為權益(RUNE IOU）。例如，存儲的10 億美元抵押品意味著購買了10 億美元的RUNE，minus 抵押率(如果合計300% ）出售的RUNE 金額(約3 億美元），淨買入壓力共計7 億美元。這7 億美元的存儲權益就是負債，THORChain 不希望這個負債被要求償還，因為它不得不賣出RUNE。因此沒有到期日。
Lending 如何幫助THORChain 擴展?
THORChain 在經濟安全上有嚴格的規則。驗證者的價值押金必須始終大於存儲在金庫中的資產價值，以RUNE 計價。由於協議擁有的流動性和儲蓄者，網絡可能會最大化池化RUNE 並將所有收益發送給節點。在可以將RUNE 添加到公債模塊之前，該協議停止擴張，但這需要時間。借貸設計從池中買入並燃燒RUNE，直接影響流動性和安全性之間的關係。在開立貸款時，它在池中淨減少RUNE，允許更多的TVL 進入。它也對RUNE 進行買入，允許安全性提高，所以網絡可以安全地存儲更多的外源資本。
誰是貸款的交易對手方?
THORChain 協議及所有RUNE 持有人都是每個貸款的交易對手方。 RUNE 燃燒/鑄造機制意味著貸款開立和結清時對所有RUNE 持有人的RUNE 濃縮/稀釋效應。流動性提供者和儲蓄者沒有直接將資產借給借款人。池只是抵押品和債務之間互換的媒介。儲蓄者和流動性提供者也直接從這些互換中獲得流動性費用的好處。