LSD 協定改變了以太坊的供應結構和排放動態。在藉貸平台上，stETH等衍生性商品變得比ETH更具吸引力，而stETH在DEX上的流動性卻在萎縮。
流動性質押改變了#Ethereum 的供應動態，並改變了對以太坊原生代幣的需求。
我們討論了stETH 如何在藉貸平台上變得特別有吸引力，而去中心化交易所的stETH 流動性卻在減少。
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– glassnode (@glassnode) 2023 年10 月3 日
Glassnode 專家指出，與ETH 相比，stETH 越來越受歡迎，而ETH 的需求卻停滯不前。
這種轉變主要是由於stETH 在建立槓桿方面的吸引力，而不是在DEX 上以stETH-ETH 貨幣對提供流動性。
結果，以太坊大約7% 的供應量實際上取代了Lido Finance 的衍生品（第二大市值的發行量的23% 被凍結在質押中，這個值的32% 被放置在指定協議中）。這個數字還在持續增加中。
數據：Glassnode。
Lido Finance 佔ETH 質押總量的32%。 LSD供應商的份額達到86.5%。
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截至撰寫本文時，該項目的年利率為4.07%，Lido 佣金為10%。以ETH 形式質押市值第二大加密的總獎勵中，28.8% 歸stETH 所有者所有，節點運營商和項目金庫各各1.6%（Lido 總共佔32%）。
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Lido 還在已經提到的3.12% 的基礎上增加了0.95% ARP，這是由於MEV 和驗證者收到的優先費而進行質押的結果。該協議將透過此活動賺取的104,743 ETH 進行再投資，使stETH 持有者的額外回報達到1.25%。
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stETH 持有者會根據所欠獎勵自動獲得帳戶升級，使該資產成為ETH 的創收版本。由於stETH的這項特性，社群形成了該代幣可以「取代ETH成為以太坊儲備貨幣」的觀點。
分析師根據使用WETH 和stETH 的地址動態測試了這個假設。他們發現，2022 年5 月Terra 崩盤後，WETH+ETH 錢包的數量下跌了5%。同期，stETH+wstETH 的費率上漲了142%。
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在鏈上價值轉移量中也可以看到類似的趨勢。 2022年，ETH+WETH的指標在60億美元到100億美元之間變化，2023年開始中心化在下限附近。
stETH 的交易量在2022 年春季達到峰值，並保持相對穩定直到年底。 2023 年，它再次獲得動力，從1.27 億美元躍升至450-8.8 億美元。
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分析師已經注意到stETH 在DeFi 中的使用越來越多。自2022 年初以來，我們可以觀察到wstETH 的供應量顯著增加（增加了300 萬個），這表明與stETH 相比，用戶對該代幣的偏好有所增加。
據專家稱，只有70.5% 的wstETH 被鎖定在智能合約中。
分析師將錢包中的大量資產解釋為減少稅基的願望。他們解釋說，stETH 餘額的自動更新被視為應稅收入– 用戶可能更喜歡「盤點」版本，它增加了價值而不是代幣數量。
相比之下，同期wETH 供應量下跌了62%。人們對該資產的興趣下跌，同時其在智能合約中的使用量也在下跌。
數據：Glassnode。
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wstETH 已經取代了74% 的stETH 供應。該代幣在Aave 中的用途最大（14.4% stETH 和25.3% wstETH），DEX 佔據了一小部分。 Curve僅佔stETH的1.4%，其他平台佔比較少。
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專家強調，從流動性角度來看，如此低的價值是一個「令人擔憂」的因素，因為stETH 和wstETH 主要在DEX 上交易。
下圖顯示，自2022 年5 月以來，Curve 上三個stETH 礦池的儲備量已下跌了90.2%。同期，Aave 的數字增加了53.6%（stETH 在v2 和v3 之間大致平均分配）。
「這種轉變可能是因為與在DEX 上提供流動性相比，槓桿stETH 頭寸提供了更具吸引力的回報，」該團隊解釋道。
數據：Glassnode。
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讓我們回想一下，8 月份Lido 報導了TVL 的成長以及協議的「令人印象深刻」的實施。
此前，開發人員推出了該協議的第二版。它引入了一個質押路由器，旨在使驗證器集多樣化並促進進一步去中心化。
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