作者：The DeFi Edge；翻譯：金財經xiaozou
漲，跌，漲，跌——我們所見的波動幅度足以讓交易者發瘋。第三季的鏈上交易活動可以說是自本輪熊市以來最低迷的。本文是DeFi Edge季度回顧文章的最新一期，讓我們來總結一下第三季的DeFi發展。
首先我們來看本季的一些數據：
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DeFi TVL從770億跌至690億（跌幅約10.38%）。
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穩定幣市值也從1,280億美元跌至1,230億美元（跌幅約3.5%）。
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BTC下跌14%（25,000美元），ETH下跌19%（1,530美元）。
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加密貨幣總市值下降了約9%，至1.119兆美元。
儘管整體經濟活動呈現下行趨勢，但仍有一些亮點值得關注。
1、第三季的3大敘事
第三季的主要敘事有些是之前就有的，有些是新出現的。
（1）現實世界資產
DeFi投資常伴隨著漏洞等風險。如果回報可觀，那麼冒險也是值得的。我們追蹤的一個指標是DeFi APY的中位數，這一數值已降至2%以下。
與之形成對比的是美國公債殖利率—最安全的美元收益率。 3月期國庫券的利率為5%。 DeFi TVL如此低的一個主要原因是風險與回報不成比例。
如果收益率持續保持在低位，資本將繼續撤出DeFi。除了印鈔（這裡指代幣）之外，我們還需要有新的收益來源。
了解現實世界的資產…
RWA（現實世界資產）透過代幣化將傳統資產帶入區塊鏈。雖然DeFi的所有圖表都呈現下行趨勢，但RWA相關圖表走勢一直在上升。 RWA可能成為該領域新的收益來源。
RWA類別中排名前9位協議的1月內TVL走勢顯示為綠色。像stUSDT和Ondo這樣的頂級協議已經呈現出巨大的成長。
下面是stUSDT協定的TVL走勢圖。
從理論上講，我們可以對各種資產進行代幣化。無論是貴金屬還是房地產。但是，要帶入鏈上的最佳資產還要屬美國短期國庫券。
MakerDAO率先將公債殖利率帶到鏈上。他們會把DAI借給投資短期國庫券的族群。短期國庫券的收益透過DAI貸款的利息支付在鏈上得以傳導。
結果是顯而易見的。第三季度，MKR價格從830美元上漲至1,530美元。對於在熊市中的古恐龍幣來說，這真是令人印象深刻。
現在，其他協議也紛紛效法。 Frax成立了一個非營利組織，專門處理美國短期國庫券和其他RWA業務。 Pendle則透過創建fUSDC和sDAI市場加入此敘事。
（2）SocialFi
代幣化網紅帳戶？這個我們不是已經在2021年透過Bitclout嘗試過了嗎？
無論如何，這個新領域為這個沉悶的市場帶來了急需的活動和興趣。這是第三季一個令人意外的敘事。
領頭的是Friend.tech。
Friend.tech 101：它讓任何人都可以發布「密鑰」。這些密鑰可以用來交換。密鑰持有者可以進入密鑰發布者的私人群組去聊天。理論上你會從這些傢伙那裡得到專屬alpha。
Friend.tech發布後立即成為熱門。這裡有一組數字，在其發布後的首月內，
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唯一用戶數約13.8萬。
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累計交易約340萬筆。
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累計協議費用為618萬美元。
以下是其得以走紅的幾個原因。
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潛在的空投。
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有一個行動應用程式。
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有趣的社交遊戲。
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有賺錢的機會。
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在FT上建立了一個app生態系統。
一旦這場敘事流行起來，競爭對手就出現了。不同鏈上開始湧現新的SocialFi協定。 Arbitrum上出現了Post.tech，Mantle上出現了FanTech，Avalance上是StarsArena等等。
下圖顯示了不同SocialFi協定中活躍主體的比例。
該圖講述了FT開啟敘事，隨後競爭對手進入市場的故事。儘管Friend3在圖中也佔有一定比例，但Friend.tech主導了市場。然後Post.tech出現在Arbitrum上。它佔有相當大的用戶份額（10月5日約為20%）。
Stars Arena（Star Shares的新頭銜）是最新的主要挑戰者，吸引了大量用戶。但他們有未經驗證的合約，遭到了駭客攻擊。現在，他們已經出局了，沒有人會再往他們的app裡存錢了。
另外，在協議費和交易量方面，Friend.tech仍然是王者。 10月5日，91.6%的協議費和82.2%的美元交易量是FT創造的。
（3）Telegram Bots
對Telegram Bots徵收的巨額費用我早有關注。它們是什麼？它們是允許用戶在Telegram介面交易加密代幣的機器人。這些機器人不僅能進行基本的買賣交易，還能執行高階任務，包括：
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加密交易。
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處理空投。
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投資組合管理。
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策略、技術指標等等。
這是一個潛力巨大的敘事。
糟糕的UI/UX是DeFi面臨的較嚴重的問題之一。對於新手來說，操作普通的錢包以及與去中心化交易所互動是非常複雜的。通常，用戶必須在多個網站之間跳轉，還要確保安全性，批准各種交易等等。
TG機器人消除了這種麻煩。他們將（幾乎）所有的活動整合到一個熟悉的Telegram介面中。額外的好處是：機器人也可以在手機上使用，這在標準設定中並不常見。
Telegram是龐大的平台，月活用戶超5.5億，日活用戶超5,500萬。
在這個領域裡有很多競爭項目。下圖追蹤了不同telegram bots的DEX交易量市場份額。
以下是圍繞該敘事值得追蹤的三個項目。
#1 Maestro
Maestro是OG機器人，第三季營收為1,138萬美元。 Maestro仍有大約70%（9月資料）的周交易量屬於這一類。然而，他們沒有代幣。如果發行代幣的話，規模會相當大。
#2 Unibot
Unibot是市場領導者（因為Maestro沒有代幣）。他們與UNIBOT代幣持有者分享收入。這些持有者累計獲得了超120萬美元的收入。
#3 Banana Gun
Banana Gun是一款備受歡迎的搶跑類機器人。這是一個相對較新的協議。但如果我們不看Maestro，那麼他們就控制著約35%的DEX交易量市佔率。這比Unibot還要多。 （他們也因發行代幣失敗而聲譽大跌。）
2、第三季的3大項目
以下是我認為第三季最重要的三個項目
（1）Base
8月9日，Base鏈正式上線。
它是由OP Stack支援的以太坊L2，上線後立刻獲得了成功。以下是其成功的幾點原因。
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Coinbase支援。
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L2轉盤遊戲。
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“Onchain summer”活動。
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Friend.tech成為超級app。
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生態系基金吸引項目。
儘管發布只有兩個月，但它已成為擁有第三大TVL的以太坊rollup。
Base也擁有豐富的協議生態，已有133個協議。同一時期推出的L2，Mantle和Linea，只有大約30個協議。即使是OG L2之一的Optimism也只有190個協定。
Base在第三季的表現非常好。所有指標顯示都是綠色的。但對於第四季而言，存在兩大不利因素：
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Arbitrum將啟動其短期激勵計劃，Base的流動性可能會轉移到Arbitrum。
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對Friend.tech過度依賴。 9月9日，Base上36.2%的每日交易費用來自Friend.tech。怎麼回事！這是應用鏈還是什麼？
（2）EigenLayer
EigenLayer是一種再質押協議。
再質押（restaking）意味著將已經質押的ETH再次質押到其他協議上。你可以再質押你的流動性質押代幣以及原生質押ETH。
EigenLayer是協議和再質押者（restaker）之間的市場。協議需要參與者提供一些服務。再質押者會這樣做，以換取收益。如果他們沒有做到承諾之事，將會失去他們再質押的ETH。
另一種理解EigenLayer的方式是：協議的「自訂胡蘿蔔和大棒生成器」。如果用戶按照協議要求的方式行事，就會得到胡蘿蔔，也就是收益。如果用戶不這麼做，EL將使用大棒，也就是罰沒再質押的ETH。
他們的以太坊主網於2023年6月14日發布。出於安全考慮，他們設定了再質押限制。 EigenLayer主網在發布當天再質押額度就達到了上限。
他們在2023年8月22日再次提高了限額。包括stETH、rETH和cbETH在內的LST的上限被取消，如有LST的再質押代幣達到10萬枚，那麼該LST則會被設定上限。
這一限制也在幾個小時內達到了。 TVL從7800萬美元上升到2.38億美元。從這個角度來看，只有3個rollup擁有比這更多的TVL（根據DeFiLlama數據）。
這顯示了EigenLayer的瘋狂需求。只要他們能夠提供一個功能性的產品，需求就會一路飆升。
EigenLayer將啟用新的代幣經濟學機制。各項目現在有了一個新的機制來分發代幣以換取特定的服務。
它還將提高真正創新的速度。此前，許多去中心化專案被迫創建自己的代幣網路。各專案現在可以將其外包給EigenLayer，專注於真正的創新。 12個項目已經公開開始在EigenLayer上進行建造。
Liquid Restaked Token（流動性再質押代幣）是另一項創新。它們有點像stETH和rETH之類的流動性質押代幣。此外，它們也會從其他協議中賺取收益。
（3）Solana回歸？
FTX崩潰，SOL也隨之隕落。
SBF大力宣傳SOL，當他獲得年度詐騙犯的頭銜後，SOL損失了大量價值。但社區仍在前進。 Solana似乎正東山再起。
Solana有一個活躍的開發者社群。 DeFi協定相關數據呈綠色。
它似乎已經解決了鏈條停機問題，在第二季和第三季沒有發生任何鏈條停機事件。
當加密貨幣和DeFi的總TVL崩潰時，Solana TVL在第三季卻成長了18.52%。從6月30日的7.7088億美元成長到10月1日的9.1366億美元。
Solana在第三季也有一些看漲進展。
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Maple Finance回到了Solana。
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Shopify將Solana整合到自己的平台。
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Visa在Solana上加入了穩定幣結算功能。
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Solana上很多DeFi協定正在成長。
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Membrane Finance在Solana上推出了歐元穩定幣。
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被公認為執行引擎的高階技術。 （MakerDAO創辦人希望使用Soalana的程式碼庫為Maker建立一個L1。）
我現在並不看好L1，但Solana可能是例外。
3、未來展望
雖然回顧有利於吸取經驗教訓，但真正的機會還要向前看。
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Arbitrum生態系。他們批准了一項5000萬美元的ARB激勵計劃。該計劃將持續到2024年1月31日。因此，degen的追利收益將轉移到Arbitrum。該DAO正在投票決定哪些項目應該獲得融資。最優策略是專注於那些會受到激勵的協議，並在其中佔有一席之地（但要確保它們與你的投資策略相符）。
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Canto最近的發展態勢良好。這是一個Cosmos鏈，推出了許多經濟創新，如：將一定比例的gas費支付給智能合約開發者，這將激勵開發者在Canto上進行開發；將DEX、借貸市場和穩定幣等金融原語作為公共產品提供，不收取任何費用；最近，他們宣布他們正在使用Polygon CDK轉為以太坊上的ZK L2。他們也與Fortunafi & Hashnote合作制定了RWA策略。 L2和RWA敘事非常強大。我會密切注意的。
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我們也要監控常見可疑之處：去中心化永續合約、ETH L2（Base、Mantal）、LSDfi、LRT（流動性再質押衍生性商品）、GamblFi、Cosmos、Solana等。
從更長遠的角度來看，我很期待以太坊Dencun升級。這項升級將引入proto-danksharding，這項更新將使rollup使用以太坊的成本更低。就像Shapella升級是LSDfi敘事的催化劑一樣，Dencun升級也可以成為L2計畫的催化劑。
在更大的範圍內，還有以色列和哈馬斯衝突這一地緣政治背景。本文並沒有描述政治，但我還是想提一下，因為政治因素可能會影響市場。
總的來說，我認為接下來的第四季會很平靜。