本文介紹了DePin的概念和在Solana上的應用，並重點介紹了Hivemapper、DIMO和Helium生態的發展。文章指出Helium作為Solana上的DePin龍頭項目，目前擁有強大的生態和市值，並有望引領整個DePin領域的成長。同時，作者也提到了IOTX和DIMO等計畫在不同生態中的發展情況，以及對其他DePin計畫的展望。文章最後總結指出，DePin作為大規模採用通道連結AI板塊，具有巨大的敘事空間，並有望成為未來增量資金的熱門選擇。
原文標題：《樂得資本：移動7天十倍德品突破圈在老錢入局前夕》
譯作者：Yilan, Lisa，LD Capital
一、破圈在老錢入局前夕的DePin肖
DePin 是中心化實體基礎設施網路（Decentralized Physical Infrastructure Networks）的簡稱，21 年底，IOTEX 稱此為MachineFi, 2022 年底，Messari 首次引入了DePIN 這個新概念，並表示它是未來十年中最關鍵的加密貨幣投資增量之一。未來我們能夠期待傳統機構注入增量資金，傳統資金的介入會取代圍繞加密貨幣原有應用程式的完全鏈經濟投機的偏好，轉向上鏈下邏輯和現實影響的投資機會。 DePin 在加密貨幣發展過程中的重要性和投資潛力，契合了尋找加密貨幣世界新記錄資金的需求。
DePin概念核心在於利用代幣激勵用戶配置硬體設備，以提供真實世界的商品與服務或數位資源。 DePIN可以將實體資源網路和數位資源網路兩個部分來理解，實體資源網路（Physical Resource Networks, PRN） ）即使用者透過分佈在各地的硬體提供WiFi、5G、VPN、地理空間資料、資訊共享等服務；數位資源網路（Digital Resource Networks，DRN）即透過硬體提供數位資源的實體基礎設施網絡，包括寬頻網路、儲存網路和算力網路等。
簡單來說，DEPIN就是利用硬件，提供可能涉及軟體、頻寬、運算能力等資源，對到底需要中心化管理的現實世界服務進行代幣，以更靈活更去中心化的節點部署使重資產服務輕量化量化、中心化並解決啟動問題。在引導階段，DePIN增加專案上漲的動態機制，使得使用者、去中心化和平台早期三方能夠在承擔相對較小風險的情況下參與，但硬體的參與意味著著德品專案需要充分的前期資本支持，以硬體保證的廣泛觸達，從而建立強大的網路覆蓋。同時，鏈下和鏈上行銷策略需要同時跟上，這些要素的充分結合才能成為一個德品專案的成功打下了堅實的基礎。
二、DePin on Solana 最強生態與最強敘述雙重增益
SOL上的DePin依市值到大排列分別為HONEY(Hivemapper)，IOT(Helium IOT), Helium Mobile(Helium Mobile), HNT(Helium Network) 以及RNDR(Render Network)，分別代表了DePin板塊具體的軟體應用（去中心化地圖,IOT服務，5G服務），物聯網基礎設施（去中心化無線以及5G服務平台）以及點對點渲染算力撮合AI平台等詳細模擬。在儲存（也被認為是Depin）相關項目中，Arweave 是和Solana 生態綁定比較深的項目，因為大部分Solana 的NFT 都儲存在Arweave 中。接下來重點介紹Honey，DIMO 和Helium 生態的Helium 和Mobile。
2.1 HONEY(Hivemapper)
在Solana 上，Honey(Hivemapper) 是小市值並兼具投資背景和專案背書的DePin Alpha。
Hivemapper 是一個基於區塊鏈的網路地圖，創建了一個獎勵貢獻者去中心化的全球地圖。貢獻者透過安裝Hivemapper 的行車記錄器就可以進行資料收集，同時可以取得Native代幣HONEY 作為獎勵。在Hivemapper 的設定中，行車記錄器直接在「礦機」上。透過一個無縫的行動應用程式與Hivemapper 網路手動集成，將Map 放置在自動駕駛儀上並上傳。安裝Hivemapper 自動行車記錄儀，就可以在駕駛的過程中挖礦HONEY代幣獎勵，同時收集4K街道級影像和不平等世界的地圖。
專案方設計的行為目標是獲得更好的地圖資料。上傳資料的品質、時效性和城市密度成為評判激勵獎勵的維度。從品質來看，Hivemapper專案方創建了一個由資料上傳品質驅動的卡通評分。當用戶將攝影機安裝在車外捕捉的影像品質更高時，可以獲得更高的獎金分數。同時用戶獲得的獎勵重複積分掛鉤，其獎金滾動平均更高，獎勵更高。
時效性是為了確保街道資訊是最新的。項目方創造了所謂的新鮮度分數。他們本質上創建了一個隨著時間逐漸遞增的函數，假設一整年都沒有人收集數據，接下來嘗試並上傳新數據的人會獲得更高的乘車數。從而促進地圖資料的及時更新。
在資料密度上，專案方希望在地圖節點分佈在某些主要城市的密集狀態更高，在選定的35個城市擁有巨大的獎勵獎勵系統因此，給予這些地方更高的獎勵權。
來源：Hivemapper
在融資和專案背景上，Hivemapper 去年獲得了1,800 萬美元的A 輪融資，該輪融資由Multicoin Capital 領投，Craft Ventures、Solana Capital、Shine Capital 以及Spencer Spencer Rascoffs 75 和Sunny Ventures 參投，上輪由Spark Capital、Founder Collective 和Homebrew 投資。 Hivemapper 融資2300 萬美元。 Helium 的創辦人兼創辦人Amir Haleem 加入此計畫董事會。
在代幣分配上，Honey 的釋放規則和Helium 很類似，HONEY 代幣的最大供應量為100 億，是固定上限。最終分配如下：
Hivemapper 網路開始鑄造並發放40 億蜂蜜代幣作為對貢獻者的獎勵。每週鑄造的目的代幣數量由全球地圖進度決定。目前流通量1 兆蜂蜜代幣左右。
2.1 迪莫
DIMO 和Hivemapper 同屬於Drive to win，是Hivemapper 的競爭者之一。
相較於同樣車聯網為應用場景的Hivemapper，DIMO 的設計更加貼合用戶需求，透過激勵對行車數據去的中心化獲取，方便C 端採集數據和使用（獎勵車主並滿足自動停車/自動）尋找車位等需求，車主收集和分享的車輛數據可以在更多的場景被使用），而Hivemapper偏向B端產品（為車企/相關服務方提供更精細的地圖）。
其背後商業邏輯依托車聯網擴大背靠全球汽車數據貨幣化的整體利潤4500億-7000億美元的龐大市場（至2023年），DIMO汽車鏈接和司機對汽車駕駛數據進行代幣化，切入全球2.5億輛網路汽車數據生產供應鏈，使用戶成為行車數據利潤的取得者。
使用資料上，Hivemapper 和DIMO 在使用者數上看比較接近，但FDV 看DIMO 較小。 DIMO 是在Polygon 和以太坊區塊鏈上的ERC-20 代幣，專案背書稍微顯遜色且內部生態不在熱點關注，因此DIMO Honey 開始發現較晚的價值。
來源：樂得資本
代幣分配來看，DIMO 總供應量為10 億，基線獎勵參與38%，3.8 億枚DIMO 將在40 年內分配，第一年每周向用戶發行1,105,000 DIMO，每個用戶獲得的開採量礦獎勵依下圖規則分發，發行量每年減少15%；Dimo 國庫活動22%，為網路做出貢獻的團隊和個人可能會以獎勵金或贈款的形式收到$DIMO；團隊活動22 %，代幣分配將受到兩年的鎖定，然後每月線性解鎖，療法三年後全部解鎖；大眾活動8%，代幣分配將受到兩年的鎖定，然後每月線性解鎖，療法三年後全部解鎖完畢；空投7%；
來源：DIMO
目前流通1.94億（其中包括空投的7000萬，基線獎勵已經發放的5700萬，以及分配給國家庫的6700萬），最初的空投實際上是對基線獎勵（理解為比特幣收入）的大規模發放（7000萬），剩餘382,491,185 $DIMO。該礦池將在40 年內發行，首年每週向用戶發行1,00,1050$DIMO，每年減少15%。從籌碼結構來看是比較好的。
2.1 氦氣
Helium 是一個中心化無線網路專案（全球物聯網）。成立於2013 年，是DePIN 開創的先驅。 Helium 作為Solana 生態中最純正的DePin項目，其生態網絡是最成熟的，相對其他IOT 的生態看來也是更強的，在氦氣的支撐下，其生態項目MOBILE七天收益十倍增長。
HNT 是Helium 生態系統中的主要經濟資產，支付網路資料傳輸費用的唯一方法是銷毀HNT。 Helium 的營收來看隨著HNT 價格的成長，達到了9k 桌面/天，仍有需求不足的狀態，這也許是Helium 大力推廣其子DAO 的原因之一。更多的子DAO 對HNT 價格是有推動作用的。 HIP 51 的第二階段實施了Helium DAO，該DAO 監督和維護各個子DAO，而隨之而來更多子DAO 的出現（目前只有IOT subDAO 和5G subDAO），協議之間將會有更多的競爭，爭奪每天產生的HNT 的固定數量（HNT 目前每個月淨釋放123 萬HNT，每天4 萬個）。
Helium透過將web3技術與IoT網路結合，解決IOT網路市場（類似行動聯通這樣的行動電信商）資金佔用相對較高的問題，透過拓展5G業務旨在改善WI-FI和中心化營運商無法高效率覆蓋中間地帶訊號的痛點。透過人人參與的方式，前期物聯網建設的重成本可能分攤至每個用戶，從而實現輕量級啟動。目前，一些室內外定位設備、智慧農場如Abeeway、Agulus等開始採用Helium。 T-Mobile 於去年與Helium Mobile 開始合作。
Helium 網路及其相關代幣均基於覆蓋證明（Proof of Coverage，PoC）機制，這與工作量證明（PoW）有著根本性的區別，而GPU 挖礦需要消耗大量的墨水不同的是，Helium 熱點需要與12 瓦LED 燈泡一樣多的能量才能運行，礦工們承擔的最大成本就是購買硬體的一次性費用。
熱點挖礦的具體流程為，礦工們購買特殊的LoRaWAN路由器，例如Bobcat 300等，將其安置在屋頂或陽台上，然後對網路進行維護，礦工將獲得HNT代幣作為回報，這些代幣將會自動出現在Helium 的App 中，該App 與礦機連接，PoC 不斷檢查熱點是否實際位於其提供的位置以及是否產生無線網路覆蓋該位置。
發展現狀
目前的兩個子DAO分別代表面向IOT設備的窄頻網路（Helium IOT）和相容HNT礦機的5G熱點網路（Helium Mobile）。
來源：瑞士堡
在5G 方面，雖然Helium 的發展受到合規和市場天花板的雙重困境。但是Helium Mobile 和T-mobile 的合作正在幫助Helium Mobile 真正走向大規模採用。轉向性能公鏈Solana 凸顯了Solana 成為DePin計畫發展的沃土。
合規方面，美國國內對影響的分配和許可受到聯邦通訊委員會（FCC）的嚴格監管。已授權的T-Mobile利用600MHz影響部署5G，Verizon使用了700MHz部署影響5G。作為後來者，為降低部署成本和解決合規問題，Helium選擇了授權的CBRS GAA效應，目前於中效應，覆蓋範圍略小，與美國運營商相比明顯顯示明顯優勢。
市場的天花板方面，5G是受到國家嚴格政策監管的領域，全球大多數國家的網路營運商均已國企，只有極少數是私且企與國家存在緊密關係。因此，從國際市場角度來看，氦氣很難將美國的5G市場經驗複製到海外。
遷移Solana 的策略佈局開始於今年3 月，Helium 從自己的Layer1區塊鏈遷移到Solana 上。選擇solana 的關鍵一是Solana 的最新狀態壓縮功能能夠以極低的成本鑄造大量的NFT，從而讓Helium 遷移到Solana 上的接近點100 萬個NFT 鑄造造成本僅需113 美元，省去大量的費用。這些NFT 可以作為Helium 的網路資源並驗證熱點，還可以整合整個生態的功能，包括代幣門控以及熱點所有者的存取權限，非常有效率且方便。二是在Solana Mobile Stack、Solana 想推出的Saga 手機等項目方面與Helium 也有大規模合作空間，對於嘗試手機的Solana 並想往5G 服務商發展的Helium 來說這是一個雙贏。三是Smashing冷門，不相容的EVM語言使開發者難以觸發導致Helium無法吸引優質開發者，生態沒有優秀的應用，因此和solana的生態結合是破局之道。
代幣情況
HNT設定資料積分（Data Credits），在使用者尋求熱點時在各個子網路中被使用（收入端）。熱點部署或傳輸資料在5G SubDAO或IOT SubDAO中獲得獎勵MOBILE/IOT（營收端）可以被銷毀並換成HNT。
釋放分配上，每月釋放的HNT 30%用於網路數據傳輸，獎勵給傳輸物聯網設備數據的熱點，按數據傳輸比例分配；35%用於熱點基礎設施獎勵，主要用於熱點所有者的熱點挖礦獎勵，並隨著網路的發展確保覆蓋範圍；每月釋放的35%分配給團隊和投資人。
來源：氦氣
HNT通證的實際總體約為2.23億個，第一年發行量為4,300萬個，每兩年進行一次減半。 HNT的價格波動，代表收益項目權和治理權，同時滿足通證持有7⃣️HNT 的上限如下計劃，目前每天產生4.1 萬枚HNT 的上限：
來源：氦氣
HNT 可以透過成為挑戰者、被挑戰者、見證人、加入共識小組、參與網路傳輸等方式獲得（見證者和網路傳輸獲得的HNT 獎勵最多）。 HNT 滿足Helium 生態系中的兩個主要參與者的需求量：
1）熱點主機和運營商（補充）：主機在部署中維護和網路覆蓋時以像IOT或MOBILE一樣的網路代幣作為獎勵。這些網路代幣可兌換為HNT。
2）企業/開發者/其他使用者（需求）：企業和開發者利用Helium網路連接設備並建立物聯網應用程式。數據信用是一種與美元掛鉤的實用代幣，它是透過在網路上進行的HNT預計交易中獲得的，用於支付網路上的無線數據傳輸的交易費用。
但目前銷毀HNT 給Helium 帶來去的收入不夠的，反而是設備提供方會獲得更多的代幣獎勵，因此之前Helium 因為一直缺乏應用（需求端，即收入是少的），行業早期缺乏標準，開發者和用戶體驗較差飽受詬病，但移動的低價esim卡的推廣，似乎打開了需求端嚴重缺乏的困境。
2.3.1 行動端
MOBILE 是Helium Mobile Network 的協議代幣，也是Helium SubDAO 治理代幣，實現治理分離。 MOBILE 透過社區提議HIP-53 引入Helium Network。
Helium 真空Nova Labs 前期與T-Mobile 合作推出行動智慧型手機服務，首先是在邁阿密推出每月5 美元的套餐，近期Helium Mobile 在全美推出每月20 美元的無線電話套餐，與Solana Labs 推出新款手機的SIM卡免費試用活動。點爆移動行情，
MOBILE代幣透過5G-CBRS和WiFi熱點進行挖礦，既包括資料傳輸收益，也包括覆蓋證明。代幣分配MOBILE遵循與HNT類似的鑄幣計劃，但最大供應量為230,000,000,000（230B）。在行動網路啟動時，預鑄了50B MOBILE 分配並給予由Helium基金管理的網路營運基金。此分配的一部分在創世期間分配給激活的行動網路熱點。 MOBILE 的第一年始於2022 年8 月1 日，第一阿爾代幣於2022年8月12日鑄造。
發行計畫將每2年減半一次，與HNT發行減半保持一致。
來源：氦氣
MOBILE代幣的價值來自兩部分，一是可透過程序化國庫贖回HNT-子道代幣MOBILE可以兌換為HNT。為實現此目的，Helium Network中的每個子網路根據網路有效用份額被分配了一定數量的HNT 礦池。兌換份額由基於此網路有效份額演算法設定的；二是在subDAO 中的治理有效用。在未來，可能會有更多的有效用，例如用質押來提高覆蓋參與的熱點證明。
MOBILE的贖回價格是依照下列規則進行的。所有5G熱點在規定期限內的HNT獎勵都被分配到一個礦池中，MOBILE持有者可以銷毀他們的MOBILE熱點在礦池中按比例分配的HNT。例如，如果所有的5G 熱點共獲得100 個HNT，並且有10,000 個MOBILE 未使用，則表示可以銷毀100 個MOBILE 來獲得1 HNT。這種架構為MOBILE 提供了一個價值底價，MOBILE 可以根據其效用在其底價之上進行交易。
Helium Mobile 目前回本週期為209 天
來源：Depinscan
2.3.2 物聯網
Helium IOT Subdao 受到LoRaWAN 網路連接的物聯網設備的啟發，並平衡用戶和設備提供者之間的關係。可以理解為繼承了Helium 物聯網部分的範例。
目前物聯網的流通量達240億個（依下文進行），處於籌碼分配的早期階段。 MC 6800萬，FDV5.66億，相比移動的強勁拓展，物聯網即將被完全墳墓。
來源：氦氣
氦生態衍生出來的Subdao其實是對HNT已經逐步接近普及可能面臨的無礦可開採地的一種祖先，是有利於整個氦生態繼續發展的，畢竟目前主要的價值追蹤還是在HNT上，同時拓展了兩個有重大發展的子DAO 代幣的敘述，對於HNT、Mobile 和IOT 來說是雙贏。
Helium 是融資最多，產品和經濟模型最完善的IOT+5G 網絡，加上遷移solana 的戰略佈局，目前的MC/價格相對較高，作為大市值龍頭項目仍會享受到beta 版，近期的漲幅佐證了DePin 的龍頭會花落Helium 生態，由於移動籌碼結構較Helium 略勝一籌，並且實現了大規模採用的領先優勢，地位也被定價了。
三、二級市場還有哪些德品項目值得關注？
除了Solana生態上的DePin，其他生態學中也有生態和項目發展較成熟的項目，包括底層和Honey(Hivemapper)進行比較的Dimo、IOTX(IOTEX)、Streamr(DATA)、WIFI Map(WIFI)等。從Depinscan提供的熱點分佈圖可以看出，Helium生態（IOT，5G）熱點分佈最廣泛，Helium IOT有363k的設備部署，Helium 5有38k，其次是Streamr有83k的設備。
資料來源：DePinscan
IOTEX生態中的應用相比Helium生態並沒有很出圈的動態，但一直在外延性的船上流行應用，而Helium的子DAO更多的是內生性的完善生態搭建。而隨著Helium遷移Solana、IOTEX作為擁有獨特的分層架構的L1，被認為是更為純正的DePin基礎設施，其代幣也有更多的場景和例子。目前IOTX的MC 5.20mln，FDV 523mln，相對Helium的市值有優勢。 IOTX是一個已經完全分發的古項目，其嚴格的措施和生態活力無法和氦生態相比。
今年9 月，Drop Wireless（前身為Nesten）向IoTeX 的DePIN 基礎設施發起了挑戰。 Drop Wireless 經營一個全球LoRaWAN 網絡，其1,000 個節點分佈在17 個國家。該公司的業務重點延伸至遠至在印度提供遠距醫療服務，並計劃繼續延伸到非洲，解決巨大的醫療保健需求。 IoTeX支援Drop Wireless的原始代幣，在IoTeX鏈上作為XRC20推出，並透過W3bstream促進去中心化資料儲存和傳輸。這項轉變凸顯了IoTeX 作為DePIN 中心的角色。
四、總結
中部來看，本次的龍頭進入前三十至少要達到30億的市值，目前按市值排名看RNDR 16億48位，Helium 13億，Theta 11億，IOTA 8.6億，Mobile 5.5億。估價存在折價。
HNT作為Solana上的Depin龍頭，生態強大，雖然籌碼結構不如Mobile，但價值捕獲更多，同時同時受益於子DAO的繁榮；IOTX作為以太坊兼容的DePin基礎建標的，雖然沒有支撐市場熱點（Solana ） ，但在後續BTC現貨ETF透過後續的以太補漲行情中定價優勢。目前的價格相對便宜（MC 5億）； DIMO MC成長空間，車聯網成長也具有宏大的敘述空間；Mobile與T-Mobile的合作可能會帶來真正的外部性收入，有望引領整個成長。
德平模擬作為大規模採用通道連結AI板塊，是一個可以擁有宏大敘事並且可以被資本選擇的破圈同時衝擊。未來十年我們能夠期待傳統機構注入增量資金，傳統資金的介入會取代其他圍繞加密貨幣原有應用程式的完全鏈上經濟投機的偏好，轉向增加鏈下邏輯和現實影響的投資機會。 DePin在加密貨幣發展過程中的重要性和投資潛力，契合了尋找加密貨幣世界新敘事資金的需求。
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