作者：Oliver Knight, Omkar Godbole 來源：coindesk 翻譯：善歐巴，金色財經
在經歷了10 年的申請失敗後，美國證券交易委員會(SEC) 即將批准美國首隻現貨比特幣ETF。
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如果SEC 批准現貨比特幣ETF，加密貨幣市場將會發生什麼，人們的看法不一。
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一些分析師表示，對大量投資湧入的預測有些過頭了。
本周是比特幣區塊鏈上第一個區塊（創世區塊）被開採以來的第15 年。其中十多年來，業界中堅力量一直懇求美國證券交易委員會（SEC）批准美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF），這種工具預計將打開一波機構投資的閘門。
到目前為止，美國證券交易委員會已經拒絕了所有申請，但這種情況可能即將改變。分析師預測，目前十多項提案中至少有一項最早將於週五獲得批准。
對於如果獲得批准，加密市場將會發生什麼，人們的看法不一。
VanEck 數位資產策略總監Gabor Gurbacs 表示，雖然現貨ETF 從長遠來看將創造“數萬億美元的價值”，但人們往往“高估了美國比特幣ETF 的初始影響”，初始流量將僅等於“幾億（大部分是回收的）錢。”
其他分析師表示，批准將要求ETF 發行人購買數百億美元的比特幣以滿足機構需求，導致供需動態發生根本性轉變。一些分析師甚至預測10月份外匯餘額跌至五年低點後將出現「供給衝擊」 。交易所缺乏比特幣表明持有者將其存儲在個人錢包中，這表明他們不太願意出售。
SPDR 黃金股ETF (GLD) 是美國首個現貨黃金ETF，於2004 年推出，對資金流入的分析提供了豐富的資訊。根據加密貨幣交易所Coinbase 的數據， GLD 在前4 週內累積了19 億美元（扣除通貨膨脹因素），到第一年年底，這一數字增至48 億美元。該ETF目前總資產為573.7億美元。
追溯到更遠的時間，Invesco 的QQQ 是一款追蹤世界上一些最具創新性公司的納斯達克100 指數的ETF，於1999 年3 月推出，即網路泡沫破裂的前一年。前30 天內，該基金的資金流入量為8.47 億美元（以今天的美元計算為16 億美元）。
言歸正傳，基於比特幣期貨的ProShares 比特幣策略ETF (BITO) 在2021 年10 月推出後的30 天內就累積了約15 億美元的通膨調整值，當時整個加密資產類別的情緒都非常樂觀。截至週四，該基金持有總資產16.5 億美元。
BITO 投資於受監管的CME 期貨而不是實際的加密貨幣，因此面臨展期成本的風險。儘管如此，該基金自成立以來一直密切追蹤比特幣的現貨價格，並且對於那些希望在沒有所有權和儲存麻煩的情況下接觸比特幣的人來說是一個可行的選擇。
另一個考慮因素是全球經濟，全球無風險利率上升，家庭財務狀況惡化。這種宏觀經濟環境與現貨ETF 主流市場的強勁成長形成鮮明對比。
市場將如何反應？
自10 月初以來，比特幣已上漲61%，主要是由於預期SEC 將批准一項或多項現貨ETF 申請。這促使幾位分析師預測，一旦ETF 上線，拋售訊息就會引發回調。他們表示，一旦消息得到證實，隨著從上漲中受益的投資者賣出以鎖定利潤，價格將會下跌。
考慮一下2017 年12 月CME 比特幣期貨的首次亮相，2021 年4 月中旬Coinbase 在納斯達克的上市，以及包括BITO 在內的多個期貨ETF 的首次亮相。在那些情況下，比特幣一直在上漲，但在事件發生後的幾週內就崩盤了。
例如，在SEC 批准第一批期貨ETF 之前的三天內，比特幣飆升了15%。一個月後，它創下了69,000美元的歷史新高，然後陷入了持續一年多的熊市。
CryptoQuant上週表示，比特幣可能會跌至32,000 美元，因為市場上的未實現利潤金額歷史上處於所謂的價格調整之前的水平，在加密貨幣市場中，價格調整通常被認為是下跌10%。比特幣去年上漲了160%，本月上漲了近4%。
CryptoQuant 並不是唯一一家預測會下滑的公司。總部位於新加坡的加密貨幣交易公司QCP Capital 上個月在Telegram 上表示，對ETF 的最初需求可能低於預期，為經典的拋售新聞場景奠定了基礎。
擔心CME 期貨和ProShares BITO 推出後的情況重演的投資者可能需要注意，這兩者都是在市場在12 個月內上漲數百%、看起來回調的時機已經成熟的情況下發生的。
這一次，預計現貨ETF 的推出是在比特幣區塊鏈每四年一次的挖礦獎勵減半之前進行的，此前這標誌著價格迅速上漲的開始。此前，本週價格曾短暫下跌至41,000 美元，拋售導致4 億美元的槓桿押注平倉，並消滅了20 億美元的期貨未平倉合約。
回收資金還是新流入資金？
早期拋售新聞事件與此次事件的區別在於，現貨比特幣ETF 涉及實際的比特幣，從而消除了市場供應。 CME 推出期貨導致價格下跌，因為在2017 年不可持續的ICO 狂熱引領的兇猛牛市之後，它允許交易者綜合做空加密貨幣。
現貨比特幣ETF 的另一個方面是，與Coinbase (COIN) 或MicroStrategy 等ETF 衍生性商品或比特幣代理股票不同，機構投資者（例如典型保守的退休基金和保險基金）將獲得一種增加原生比特幣敞口的方法。 MSTR）。
目前美國有35隻黃金ETF，管理總資產達1,187億美元。金融服務公司NYDIG 最近的一份報告將它們與潛在的比特幣ETF 進行了比較。
報告指出：「鑑於比特幣的波動性比黃金高出約3.6 倍，投資者需要比以美元計價的黃金少約3.6 倍的比特幣才能達到同等水平的風險敞口。」 「這仍然意味著對比特幣ETF 的額外需求接近300 億美元。”