作者：Tom Carreras，DL News
編譯：Luccy，BlockBeats
編按：比特幣ETF 推出標誌著加密貨幣投資的新里程碑，比特幣當天上漲6%，突破49,000 美元大關。但Maple Finance 和North Rock Digital 的分析師指出，這場勝利可能對一些加密貨幣相關股票，如Coinbase、Marathon Digital 和MicroStrategy 等，帶來不利影響。
分析師認為，隨著比特幣現貨ETF 的推出，傳統投資者可能會更傾向於直接投資比特幣，而非使用這些股票。對於這些公司而言，他們面臨各自獨特的挑戰，而加密貨幣市場將進入新的競爭時代。 BlockBeats 將原文編譯如下：
今天上午，現貨比特幣ETF 在美國推出——這是一個歷史性時刻，使投資者比以往任何時候都更容易獲得頂級加密貨幣的投資。
但Maple Finance 和North Rock Digital 的分析師表示，比特幣的勝利最終可能會對Coinbase、Marathon Digital 和MicroStrategy 等加密股票不利。
問題的關鍵在於：這些股票在歷史上往往充當傳統投資者的替代品，他們尋求比特幣敞口，而不使用比特幣期貨ETF。
分析師表示，既然比特幣現貨ETF 在美國上市，這些投資者可能會「從這些不太理想的工具轉向他們最初想要的現貨比特幣曝險」。
比特幣今天上漲6%，突破49,000 美元大關，然後回落至46,000 美元。 MicroStrategy 下跌4%，Coinbase 下跌5%，Marathon 下跌14%。
每家公司都在應對自己獨特的挑戰。
內在的阻力
Maple Finance 資本市場和成長主管Quinn Thompson 告訴DL News：「毫無疑問，Coinbase 是一項不錯的業務，但ETF 為競爭環境帶來了很多新的競爭。」
SEC 對ETF 的認可為不同基金經理人之間的價格戰奠定了基礎。 Cathie Wood 的Ark Invest 將在第一年收取零費用，而貝萊德同期的收費為0.12%，之後將升至0.25%。
Coinbase 告訴DL News，儘管分析師質疑該交易所的高額零售交易費用，但它並不擔心競爭。
根據CoinGecko 的數據，Coinbase 在過去24 小時內交易了價值超過22 億美元的比特幣，這一數字與ETF 的預期流入量相當。
Thompson 表示：「一些估計要求在新的比特幣ETF 交易的最初幾天內將有20 億至40 億美元的資金流入。」「這是對美國以前的大型護城河的嚴重侵犯。」
同時，像Marathon 這樣的比特幣挖礦公司必須應對即將到來的減半，即比特幣網路將比特幣挖礦獎勵削減一半。減半每四年一次，下一次減半目前預計在四月。
隨著比特幣區塊獎勵減半，礦工收入將大幅下降，而其龐大的能源成本將保持不變，甚至持續攀升。
Thompson 表示：「減半對獲利能力構成了嚴重風險，只能透過提高價格（據我估計超過75,000 美元）或提高交易活動和費用（至少是當前水準的兩倍或三倍）來解決。」
「成本較高的生產商可能會在減半後的幾個月內面臨一些困難，」他補充道。
根據摩根大通10 月的報告，雖然Marathon 是世界上最大的比特幣挖礦公司之一，但它的電力成本也是業界最高的。
「這將迫使礦商發行更多股權以擴大他們的跑道並稀釋現有股東。這是他們不斷採用的驗證的真實策略，不用感到那麼驚訝」Thompson 說。
「黃金ETF 和黃金礦商都存在於公開市場上，人們出於不同的原因投資它們。如果它們可以共存，為什麼比特幣ETF 和比特幣礦工不能共存？」Marathon 公司企業傳播副總裁Charlie Schumacher 告訴DL News。
Schumacher 補充道：「總的來說，我們認為這次活動對該行業非常積極，因為它可能會吸引更多的人進入這個領域，從而為每個人帶來更大的蛋糕。」
報告稱，就MicroStrategy 而言，其股票目前的交易價格相對於該業務的基本帳面價值而言存在顯著溢價，即該營運公司的價值以及其持有的189,150 枚比特幣的價值。
然而，分析師表示，圍繞MicroStrategy 可能拋售比特幣持有量的不確定性，加上聯合創始人Michael Saylor 最近出售公司股票，以及面臨額外下行壓力的風險，使得該投資比簡單地通過比特幣ETF 獲得風險更大。
該報告將MicroStrategy 與Grayscale 的比特幣信託進行了比較，該信託多年來也以溢價交易，「但當資產因更好的替代品和惡化的情緒而失寵時，就會逆轉並以折扣價交易。」
Coinbase 和MicroStrategy 沒有立即回覆置評請求。
