1、研報要點
1.1 投資邏輯
平台幣賽道目前除BNB之外，還沒跑出來可以與其抗衡的平台幣，BGB是有力的競爭幣種，因為近兩年Bitget平台發展迅猛，尤其在產品體驗、行銷和社群建設上表現出色，尤其合約交易方面，Bitget有望獲得更大的市場份額。
另外，RSI指標顯示，動能仍處於上升方向，因為它在2024年仍交易於中線之上；如果市場推動BGB超過歷史最高價，預計5倍阻力位$2.25可考慮獲利離場。
1.2 估值說明
交易所屬於規模經濟，規模越大，價值捕獲能力會呈非線性增長，從目前了解的情況看，BGB選擇了規模+利潤，捨棄一些合規，是為數不多在熊市中仍然堅持進攻戰略的交易所之一，在規模和利潤方面值得預期。
平台幣的估值取決於當前價值捕獲能力和成長潛力，交易所的價值來自交易佔比和資沉，而真正交易需求大爆發往往伴隨著資產大爆發。但中心化交易所的平台幣的最大痛點是，真實流通量無法從公開數據獲得（扣除創始人和平台自持的那部分），所以常用估值模型並不准確，需要關注和分析BGB為資產爆發做了哪些事情。
1.3 主要風險
不透明風險，BGB從發行就有呈現較高控盤狀態，近一年脹率達180%，且回購銷毀機制至今仍未公佈。
週期性風險，平台幣並不會直接受益於市場行情的熊牛轉換，而是受益於期間的資產爆發，而資產爆發的時機並不確定，這導致窗口期不確定。
監管合規風險，截至目前BGB並未走穩健的合規路線，而是選擇更具競爭力的進攻策略，一旦出現爆發式成長，容易受到監管層的關注與介入。
2、專案基本狀況
Bitget 是一家成立於2018 年的加密貨幣衍生品交易所，提供現貨、衍生性商品和跟單交易，用戶可以一鍵將投資組合與專業交易員同步。該交易所服務於100多個國家和地區的超過800萬用戶，致力於透過提供安全、一站式的交易解決方案幫助用戶更聰明地交易。
最初Bitget 的原生代幣是BFT，2021 年Bitget推出BGB作為平台幣，並將BFT 以1:2 的比例兌換為BGB，兌換完畢後BFT 已進行銷毀。
2.1 業務範圍
與大多數的中心化交易所一樣，Bitget的主營業務是大規模用戶之間的交易，目前為來自60個國家的800多萬用戶提供服務，擁有超過11萬名精英交易員和52萬名複製交易追隨者。
Bitget提供了500多個現貨交易對，為用戶提供全面的交易體驗，所有類型的加密貨幣投資者，無論他們是否經驗豐富或懂得規避風險，都可以利用這些產品來豐富和發展他們的投資組合。另外，為了鼓勵交易並幫助新投資者習慣加密貨幣，用戶完成指定任務後Bitget 會向每個帳戶發放數千美元的體驗金。
2.2 創始團隊
Linkedin顯示，Bitget大部分員工Base在新加坡，其中大部分成員來自中國大陸、新加坡和馬來西亞等亞洲地區，高階管理多具數學與金融背景，但國際化程度並不高。據了解，目前Bitget的主管層有一定的調整，在招募職位27 個，只有OKX、Binance在招規模的10%。
MD/CEO: Gracy Chen
Bitget 的董事總經理兼CEO，BitKeep (Bitget Wallet) 的執行長、負責Bitget 全球市場的成長和擴張、策略和企業發展。她的教育經驗包括麻省理工學院和新加坡國立大學。
COO: Vugar Usi Zade
Vugar於2024年開始擔任COO職位， 擁有哈佛大學和牛津大學的碩士學位和研究生學位，是一位出版作家，此外也是聯合國人權事務高級專員辦事處（OHCHR）少數群體問題的研究員和顧問。曾擔任Beincrypto 的首席行銷長和SONY 的行銷主管。
在此之前，在不同產業擁有15年的漸進式實戰經驗，從財富500強公司到快速發展的新創公司。為」獨角獸」行銷科技新創公司開發了引人注目的產品和品牌策略，曾與Carlsberg、Facebook、達能、可口可樂、Twitter等知名品牌合作。 Vugar 還擁有作為經驗豐富的管理顧問的紮實背景，曾擔任貝恩公司的高級經理，專注於私募股權投資。
機構業務負責人：Alex Hwang
Alex Hwang 是Bitget 機構業務拓展總監，先前在Deribit、OKX 工作。
Bitget Wallet COO ：Alvin Kan
Alvin Kan曾擔任Sei Network 亞洲負責人、BNB Chain 生態系統成長主管、幣安數據分析經理。
2.3 投資背景
主要投資者有八維資本、科銀資本、LK Venture、MX Capital、銳馳資本、安瀾資本和Dragonfly，以中國資本和華人資本為主。
2.4 發展路線說明
截至目前，BGB已實現白皮書中關於2023年路線圖中相關的功能權益，後續的路線計畫並未公佈。
Bitget並沒有公佈路線圖，就Bitget官方部落格介紹：在未來一年的發展策略中將重點放在：合規、新興市場和Web3.0。 Bitget在部署牌照申請工作，推動合規業務發展的同時，將大力挖掘拉丁美洲、東南亞、非洲等新興市場國家的潛力和成長機會，並依托Bitget Wallet在DEX和Layer2領域進一步擴展我們的業務範圍。
3、產品及業務狀況
3.1 代碼和產品
從Github數據來看，Bitget Limited Github 的活躍度較低，基本上沒有進行日常維護和更新，這應該和交易所類型產品有關，中心化平台代碼的維護更新很少公開。
3.2 產品亮點
BGB
作為Bitget 生態系統的通行證，持有或質押BGB在生態系統中可享有權益包括參與IEO、獲得Launchpool新專案代幣、解鎖獨家空投、零手續費提現、特價購買主流加密貨幣、參與投票上幣、合約交易獎勵等。
Bitget Wallet
Bitget錢包採用獨創的DESM加密演算法，確保您的數位資產安全。簡單易用的Web3錢包6,000,000+用戶選擇的加密錢包，目前支援70 多個主網。另外，BitKeep Swap聚合多個主流DEX和橋接器，支援22萬個代幣，提供最強大的Swap功能，使用Instant Gas交易代幣，而無需支付任何原生代幣作為gas費。
Bitget跟單交易
Bitget跟單交易是目前已知頭部交易所之中，是功能做的最細的，擁有130,000+ 交易專家，650,000+ 跟單用戶，，合約跟單和現貨跟單累計創收：430,000,000 USDT。
3.3 官網數據
Similarweb數據表明，Bitget每月訪問量: 10,800,000次左右。使用者群體中男性使用者佔比較大，而在年齡分佈上，25–34歲年齡層的使用者佔比最高，其次是35–44歲和18–24歲年齡段，65歲及以上的使用者佔比最低。這可能反映了網站或服務的內容更受年輕男性使用者的青睞。
從2023年11月至2024年1月數據來看，流量來源前五的國家/地區為：俄羅斯: 佔總流量的10.40%，韓國: 佔總流量的10.04%，土耳其: 佔總流量的8.53%，印度: 佔總流量的7.95%，德國: 佔總流量的5.29%。
其中直接訪問總流量的71.2%，這表示大部分用戶直接透過輸入網址或使用書籤訪問網站。可能表示網站品牌知名度高，使用者忠誠度強。自然搜尋的相對較高比例表明網站在搜尋引擎中的排名可能較好。
另外，展示廣告流量構成了網站總流量的不到1%，也顯示該網站的流量不是透過展示廣告獲得。在熱門媒體中，coindesk.com是最主要的媒體來源，而coingecko.com則顯示出較大的成長趨勢。
3.4 社媒數據
Bitget全球社區建設分類較為完善，一定程度上顯示對於各市場的重視程度與發展潛力。
3.5 社群數據
3.6 市場熱度
Google資料顯示：關鍵字Bitget搜尋熱度在中國區域最高，達到了滿分的100；巴基斯坦的搜尋熱度排在第二位，為66；特立尼達和多巴哥排在第三位，熱度為51 。聖赫勒拿的搜尋熱度為38，排名第四。柬埔寨的搜尋熱度為34，排在第五名。
TrendX數據顯示，X討論量方面，積極的討論有629條，中性的討論有1100條，總共有1809條討論，相比平均值上升了77.01%。從圖中可以看出，兩條曲線在整個時間段內都有波動，但它們之間的關係並不是很明顯。這可能表示Twitter情緒指數和所追蹤的指標之間沒有直接或強烈的相關性，或者它們的關係可能受到其他因素的影響。
3.7 合作夥伴
據了解Bitget 已與Morph、DOTA 2、Coinrule、Copper、CoinStats、MAX Exchange 和Coinpanda等企業建立了合作夥伴關係，並與Linea 、BlockBooster和Celestia等區塊鏈項目展開戰略合作，從而擴展其生態系統並為用戶提供多樣化的服務。
4.通證流通及分佈情況
4.1 總量和流通量
BGB目前的供應量為20億，流通量為14億。首發上線2021年7月29日。
4.2 通證模型
BGB發行總量2,000,000,000枚，全部用於等比例兌換給原BFT持者，具體分配如下:
- 15%用於社群及平台用戶拉新，每年最多釋放4%；
- 15%用於品牌推廣，每年最多釋出3%；
- 15%作為生態投資基金，用於Bitget生態建設；
- 20%用於核心團隊激勵，每6個月解鎖2%，分5年(60個月)解鎖完畢；
- 10%用於投資者保護基金，僅在用戶賠付方案啟動時按實際賠付額解鎖；
每個季度，Bitget平台將以全部手續費利潤的30%用於回購BGB並進行銷毀，所有銷毀的鏈上記錄將進行平台公告。
4.3 市場表現
BGB過去5年的年平均成長率為238.57%，其中表現最好的是2021 年， BGB 的價格從0.014985 美元上漲到0.118827 美元，漲幅692.96%。通常情況下，Bitget Token 在第四季度表現最好，平均上漲179.58%，第二季表現最差，平均下跌-5.89%。
最近一年的長日線圖中，BGB在2023年初的交易價格低於0.20美元，但很快在2月迎來了第一次漲勢，使價格上漲至0.50美元以上，並在12月創下了新的歷史最高價。
值得注意的是，$BGB在長期1.414 Fib Extension水平（斐波那契擴展）約0.665美元處遇到了阻力，這阻止了市場進一步上漲。 $BGB從這個阻力回調，找到了0.618 Fib Retracement（斐波那契回撤）水平的支撐位0.566美元，並在2024年重新回到了這個阻力位。
從代幣匯率角度來看，BGB 和BTC 之間的相關性在5 月為0.868，而BGB/ETH 對為0.884。與BNB/BTC 和BNB/ETH 對的0.949 和0.894 相關性相比而言，BGB 作為交易代幣無疑表現出更多的獨立性。
4.4 影響價值的因素
BGB的優點和缺點同樣明顯，作為一個新興的上升的交易平台，BGB可能伴隨著Bitget的爆發式成長，迎來獨立行情的爆發，但是因此也存在中心化平台代幣的風險：
代幣持有者總數：2,566，且前10 名持有者合計擁有BitgetToken 99.74%（1,994,798,584.93 代幣），有高度控盤風險，投資用戶需特別注意；
根據BGB最新的白皮書，BGB目前尚未確定回購銷毀機制，這種情況下，BGB年通膨率為180.00%，這意味著過去1 年產生了9 億枚代幣，存在一定的通膨代幣貶值風險；
5、業務分析
5.1項目規模和潛力
公開數據顯示，Bitget年度交易量達3.14 兆美元，日均期貨交易量達12 億美元，現貨交易量年增94%，達81.6 億美元，而BGB交易量成長率亦達110%。 Bitget交易所本身的採用率也在不斷提高，其用戶群今年達到了令人難以置信的20 萬里程碑水平，約有1,500 名員工負責營運。
5.2 市場競爭格局
將年度總交易量細分為現貨和衍生性商品來看，Binance 雖然與2022年同比下降了近6.5%，然仍以53.7% 的現貨和衍生性商品交易份額牢牢佔據市場第一的位置，與其他交易所相比，依然維持強勁的絕對優勢。 Bitget的期貨交易量排名第四，現貨交易量排名第八。
在過去的一年中，Binance 的市場份額雖因監管事件小幅下跌，但仍⼀直保持著⾏業的領先地位，OKX、Bybit 和Bitget 等交易所也正在積極努力提升份額。其中Bybit、Bitget 以及OKX是以衍生性商品交易為主的交易所，約91% 的交易量來自衍生性商品交易。
雖然經歷了史上最重大監管事件，導致Binance 的衍生性商品交易佔比從年初的55.9% 降至年末的50.4%，但表現依舊強勁，高於市場預期；OKX 市佔率則達19.4%，較年初上漲約4%；Bybit 在年初和OKX 的市佔率差距僅為約2%，而到了年末，這一差距則擴大至4.4%；緊隨其後的是Bitget，該交易所的市佔率基本在9 % 左右波動。
隨著市場逐步復甦，大多數中心化交易所的平台幣都經歷了不同幅度的漲幅。頭部平台中FTT、MX 和BGB 的漲幅均超過了200%，高於BTC 在這段期間的漲幅（166%）。
5.3 優勢與機會
權益力度大，Bitget圍繞BGB設計了許多的專屬權益，包括打新、挖礦、空投、手續費折扣、團購、抽獎和投票上幣等，雖然與其他平台相比並沒有太多差異化優勢，但活動繁多且力度更大。
業務潛力強，作為平台代幣，與平台業務發展息息相關。 Bitget在加密貨幣衍生性商品市場的市佔率從3%上升到10%左右浮動，年度交易量成長300% 以上，獲利交易超過420 萬筆。鏈上數據顯示：10萬多名交易者透過其跟單交易產品分享了超過1000萬美元的利潤，在跟單產品和合約交易方面的優勢，讓Bitget和BGB都擁有極大的成長潛力。
市場動態多，在2022年和2023年中Bitget透過關聯體育賽事和與梅西的合作，將自身的影響力和業務邊界進行了成功的跨界拓展，讓更多的從業者和用戶多Bitget有了極強的正向感知，對圍繞BGB的生態建設形成了良好的加成。
5.4 問題與阻礙
系統性風險，BGB是一種基於以太坊的ERC-20代幣，這使得BGB較BNB和OKB的風險更小，但如果以太坊的價值下跌，包括BGB在內的ERC-20代幣的價值也大機率會下跌。
不透明風險，BGB團隊激勵每6個月固定解鎖2%，品牌推廣每年最多發放量為3%，取得新用戶則最多釋放4%。但除了團隊激勵的解鎖時程固定，取得新用戶與品牌推廣的補助時程與數量均不固定，暗箱操作風險。
流通性風險，目前BGB流通平台較少，主要集中在Bitget平台內，雖然一定程度對價值穩定有利，但這也限制了BGB被更多用戶認同和接受，間接影響了價值的提升。
6、總結
BGB在2023年令人矚目的245%成長超過了其它所有的競爭對手，在平台幣賽道領域樹立了新的基準，這也證明了Bitget的戰略增長、創新生態系統擴張和不斷增長的用戶採用率。這種勢頭讓BGB有望在2024年達到新高，打下了堅實的基礎。
隨著整體市場行情的上行，加密產業似乎正在為即將到來的多頭市場做準備，在這樣的環境下，BGB的韌性和成長軌跡使其成為一個值得密切關注的代幣。在Bitget不斷透過策略投資擴展和鞏固生態的加成下，BGB有極大可能在平台幣賽道中跑出獨立行情，成為投資者尋找的高潛力幣種資產。