原文作者：秦晉
原文來源：碳鏈價值
這是一篇知名投資人安東尼·龐普里亞諾（Anthony Pompliano）在2月27日寫給投資者的一封信。
龐普里亞諾在信中將比特幣暴漲歸因於「通膨重現」。他表示，精明的投資者看到通貨膨脹將至，於是開始大手筆購買比特幣。他們希望在通膨到來前得到保護。
他也從比特幣暴漲背後提出自己的思考「反身性」。市場開始追逐正在逃離他們的資產。聰明的投資者拉開了這一序幕，但追隨者們卻將一切推得比之前想像的更遠更快。而賣空者繼續押注當前上漲趨勢，結果被清倉。在真正的牛市頂峰，槓桿多頭會被消滅。現在，則是槓桿空頭消滅。
「反身性」投資理論由索羅斯發展延伸出來。簡單理解，就是參與者的認知和被認知對象互相影響，基本面影響觀點，觀點反過來也影響基本面，它們永不均衡，互動變化，以致無窮。
美國學者約翰﹒特雷恩曾在《大師的投資習慣》中對此有解讀，反身性原理的本質是指認知可以改變事件，而事件反過來又改變認知。這種效應通常被稱為回饋。這就好比，如果你拴住一條脾氣好的狗並踢他，罵它壞狗，那麼這條狗會真的變得很兇，並撲過來咬你，而這又會引來更多的踢打、更多的撕咬。
龐普里亞諾思考的視角比較尖銳。讀者可以嘗試去慢慢消化。先前他還尖銳的指出，目前整個華爾街的共識是，通膨已經下降，聯準會準備降息。投資者已經做好從資產價格上漲中獲益的準備。中央銀行正準備揮舞勝利的旗幟。媒體不斷報導難以捉摸的「軟著陸」。那麼，如果美國經濟「軟著陸」的這種共識被打破會出現什麼結果？答案就是降息無望。
以下是信件全文。供讀者品閱。
作者：Anthony Pompliano
編譯：秦晉
昨天，比特幣直線拉升。在過去24小時內，漲幅超過11.5%。這種表現在金融市場中並不常見，尤其是在沒有收益公告或併購活動等明顯催化劑情況下。
為什麼比特幣會在過去幾週急速升值？
常見答案是，比特幣現貨ETF引發對該資產的大量需求。這個答案並沒有錯。昨天，ETF淨流入5.2億美元。
正如BitMEXResearch所指出的那樣，如果用比特幣對資金流進行定價時，淨流入的比特幣就是9510個。從這個角度來看，比特幣網路每天淨產生900個新比特幣。因此，比特幣的需求量是比特幣網路日產量的10倍還多。
如果我們在ETF推出的前幾天進行評估，這種供需失衡並不令人震驚。但現在距離ETF推出已經過去45天，因此，10倍的供需失衡令人難以置信。
ETF自推出以來的累計淨流入額也已正式超過60億美元。貝萊德基金以72億美元資產規模遙遙領先，還有5檔ETF的資產管理規模至少達10億美元。從幾乎所有指標來看，比特幣現貨ETF的推出都是ETF史上最偉大的一次發行。
這就引出一個最重要問題：為什麼目前有這麼多人購買比特幣？
簡單答案就是：機構想賺錢，現在他們可以買到過去15年表現最好的資產，所以他們會盡可能地買進。這種說法有一定道理，但我認為這並不是故事的全部。
事實上，大多數人都忽略了一個隱藏的細節，這可能會嚇到你。
如果人們購買比特幣是因為我們將看到通膨捲土重來，而投資者正在為他們的投資組合受到通膨衝擊而做準備呢？
讓我來解釋一下。
首先，讓我們回到2020年。疫情扼住了經濟的咽喉。政府官員和央行行長採取了前所未有的貨幣和財政刺激措施。數萬億美元流動資金在經濟中四處流動。
國家的口號是不要擔心通膨，後來又說「通膨是暫時的」。但老練的投資者並沒有上當。保羅-都鐸-瓊斯(Paul Tudor Jones)和斯坦利-德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller) 在CNBC上說，「通膨將至！」他們分別表示，他們買入比特幣是因為相信比特幣將是通膨對沖類中最快的一匹馬。
這是一個正確預測。
2020年夏天，比特幣價格在8,000美元左右，通膨率低於2%。到2021年3月，即不到1年後，比特幣價格為64,000美元。價格上漲8倍的原因有很多，但主要原因是市場具有前瞻性。
投資人看到通膨即將來臨，於是開始大手筆購買比特幣。他們希望在通膨到來前得到保護。請記住，投資人不會等到通膨來臨才購買通膨對沖資產。他們是在預期中購買的。
有充分的理由證明，目前的投資人又在做同樣的事情。
聯準會一直不遺餘力地降低通膨。媒體對CPI年比繼續大幅下降表示慶賀。但這並不是對情勢的真實評估。
根據WinfieldSmart表示，「通膨重現是當前的真正風險。ISM服務價格一直是通膨的領先的精確指標。而它剛剛大幅上升」。
最重要的是donnelly_brent指出，企業仍在尋求漲價。這是衡量未來通膨的最終標準——如果企業繼續漲價，那麼聯準會做什麼都無關緊要。
因此，通膨捲土重來的風險與日俱增。一些投資者正在購買比特幣，以期待這種情況的出現。透過ETF這種新投資工具，比歷史上任何時候都有更多資本可以選擇來使用這種資產。
隨著這些資金大量流入，大量看空比特幣的投資者被清倉。比特幣分析師Checkmate解釋說，你知道這次反彈與上次比特幣在2021年觸及57,000美元不同之處是什麼嗎？這一次，賣空者繼續押注當前上升趨勢，結果被清倉。在真正的牛市頂峰，槓桿多頭會被消滅。現在，則是槓桿空頭消滅。
這就是最好的反身性。市場開始追逐正在逃離他們的資產。聰明的投資者拉開了這一趨勢的序幕，但追隨者們卻將一切推得比之前想像的更遠更快。
根據WClementeIII昨天寫道，任何購買比特幣ETF的人現在都至少上漲15%，因為它的交易距離價格發現只有25%的距離。任何等待ETF是否會產生影響的人，很快就會成為動量買家。然後，突破歷史高點的買家也會隨之而來。反身性。
我完全同意。
比特幣ETF得到大多數人的關注，因為資本流入是可以量化的。它們超出所有人預期。看著華爾街為了讓比特幣持有者賣出比特幣而推高比特幣價格，是一件很有趣的事。
但是，不要相信這種說法，即這種漲勢只是與大型資本配置者的一些投機興趣有關。在經濟的黑暗角落潛伏著巨大的通膨風險。許多投資人已經見識過這個故事，他們不會再上第二次當了。
通貨膨脹。 ETF。媒體關注。清倉空頭。反身性。
中本聰說得再好不過了。
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來源：碳鏈價值
