2月份，債市上漲的原因是經濟成長強勁，股市表現良好。全球股市創歷史新高，晶片股大漲，原油價格上漲，比特幣和以太幣漲幅近50%。美國經濟數據疲軟，聯準會講話引發市場動盪。聯準會將實施“反彈操作”，希望降低短債。比特幣ETF受歡迎，大型機構可能陸續加入。預期比特幣將迎來山寨幣季節。風險資產基金流入強勁。了解比特幣獲利比例可預測價格走勢。市場預計4月比特幣價格可能回檔。加密貨幣公司融資成長，VC對加密貨幣恢復投資。股票基金流入強勁，回購力道增加。各類基金流入成長。
2月可以看出來，如果債市之所以上漲的原因是正面因素（經濟成長強勁而不是聯準會升息），股市在這種環境下就能表現良好。儘管利率上漲，上個月標準普和納指又上漲5%左右，全球股市也創出歷史新高，全球多個主要股指部分歷史新高，包括德國、法國、日本。晶片股大幅上漲，NVIDIA又漲了30%，AMD漲20%，博通和台積電漲17%。晶片股的邏輯還是越接近AI產業鏈上游的漲的越多，至於下游軟體公司尤其是過去科技表現一般，例如Google一個月跌4%，蘋果跌2.4%，微軟漲3%，Meta因為500億回購漲27%。原油價格小幅上漲WTI接近80美元。美元指數先漲後跌基本走平。比特幣和以太幣漲了近50%。
與去年以來股市上漲引發股市和加密貨幣回調的幾個時期不同，全球在短期和長期利率重新上行的情況下能夠堅挺並上漲，主要三個原因：1）第四季度企業盈利業績表現強勁； 2 ）NVIDIA的前景激發了人們對人工智慧的新熱情；3）強勁的經濟成長。
週五公佈的美國預期數據疲軟和聯準會講話令市場的貨幣超市，美債已跳水明顯。美國2月經濟ISM製造業指數意外降至七月新低47.8，連續16個月萎縮，新訂單、就業皆萎縮。
聯準會主席沃勒（下一任聯準會主席熱門候選人）暗示將實施逆轉「反彈操作」（QT），而聯準會在資產儲備表上應該「買短賣長」。他也希望看到聯儲持倉中機構MBS降低零、短債在表內活動提高。沃勒的演講暗示聯準會希望降低短債，強調更貼近貨幣市場的利率要降低，一種鴿派訊號，另外定量程式可以分解圓弧倒掛幅度。
在全球金融危機之前，聯準會的投資組合中約有一半是短期國債。目前短期國債規模不到國債持有量的5%。
在同一天的活動中，達拉斯聯邦儲備銀行主席洛瑞·洛根再次強調，隨著銀行儲備金數下調，聯準會可能會開始終止其縮表速度。美債、黃金大漲、美股指又創歷史新高。
至於近期的上漲是否過熱，歷史顯示市場仍沒有進入過熱狀態，但漲速可能會令人擔憂，波動性可能會增加。
與過去12次多頭相比，目前多頭市場的前16個月漲幅(42%)低於平均(50%)。 （此統計在幣圈不適用）
未來如果聯準會政策逐步放鬆貨幣政策將有利於經濟推動並推動風險資產進一步上漲。美銀在上週評測中寫道：「聯準會的降息正在激發『動物精神』並推動風險資產的發展」。
然而，股市不會永遠上漲。當投資者情緒過於樂觀時，市場往往會變得更加震盪。目前投資人情緒雖然轉為樂觀，但還沒有達到極端水準。投資者應保持對回報和波動性的合理預期，歷史來看平均每年會出現三次5% 的回檔和一次10% 的修正。
關於比特幣的一切
只十個現貨比特幣ETF可以說是史上最成功的金融產品之一，上週交易量和資金流入都達到新高。總淨流入達73.5億美元。貝萊德的IBIT在短短七週內達到100億美元資產大關，這是ETF達到這數字最快的速度，而且規模超過了最大的白銀ETF。
週五出現了七個交易日來首次淨突破，主要是GBTC連續兩日大幅突破近11億美元導致，市場猜測此次拋售背後的主要原因可能是貸款機構Genesis還因款項出現。 Genesis於2月14日破產獲得法院批准，出售3500萬股GBTC股票（當時價值13億美元，現在約為19億美元），但過去上週GBTC的資金此前一直沒有持續，直到週四出現峰值，不過這次拋售壓目前看起來已經消化大半了。
目前我們可以期待大型機構會陸續「投降」。
Bitwise首席投資長Matt Hougan表示，目前的需求主要來自零售投資者、對沖基金和獨立財務顧問。他預計，隨著更大的美國券商開始參與，對現貨比特幣ETF的需求將進一步增加。最大的銀行包括美國銀行、富國銀行、高盛和摩根大通，但這些銀行尚未向客戶提供BTC ETF。
目前還圍繞著比特幣的興奮是否正在吸走黃金的資金，但黃金的價格走勢和投資水準之間似乎確實存在一些脫節，這種脫節已經持續了1年以上。從歷史上看，黃金價格和黃金支持的ETF持有量一直同步交易，但從2023年開始，兩者開始脫鉤，如下所示。這可能是由多種因素造成的，包括投資者情緒的變化、貨幣政策、投資平衡組合等、貨幣變動等。
對於投資週期長或風險偏好加大的投資者來說，比特幣是最佳選擇，其本質上差不多是同類黃金的八倍。貴金屬的10天標準差為±3%，而比特幣的10天標準差為±25%。
近幾個月金價的驅動因素似乎發生了幾十年。幾十年來，黃金與實際利率呈現反比關係——本來就然回落則上漲，反之亦然——但自2020年疫情爆發以來，這種模式被打破在Covid之前的20年裡，黃金和實際利率具有高度負相關係數。不過，從那時起，相關性轉為正值，並且已經這兩種資產現在經常朝同一方向移動。
目前普遍認為央行的購買活動是黃金的新驅動力。 自2010年以來，金融機構（主要是新興經濟體的金融機構）一直是金屬的淨買家，以支持本國貨幣並實現去美元化。
愛德華·斯諾上週分享了他對2024 年的預測，即國家政府將發現秘密購買比特幣，他稱，比特幣是“黃金的現代替代品”
目前只有薩爾瓦多政府主動購買本國比特幣，目前在其國庫中持有2,381枚比特幣，目前較買入成本可能浮盈40%。
根據intotheblock統計，目前超過97%的比特幣地址獲利，初步達到2021年11月以來的最高獲利水準。
上次我們觀察到如此大比例的獲利地址時，比特幣的價格約為69,000 美元，接近歷史最高點。
但看顯然沒有意義，當每輪牛市開始時由於價格往往遠超上飆升，盈利的比例肯定是高的，我們更應該關注每輪牛市開始時的盈利比例變化
2013年1月BTC價格14，前高23，獲利比例時隔17個月首度回到90%以上，到下次高點漲幅40倍
2016年6月BTC價格716，前高1100，獲利比例時隔31個月首次回到90%以上，到下次高點漲幅28倍
2020年8月BTC價格11500，前高19500，盈利比例時隔32個月首次回到90%以上，到下次高點漲幅4.5倍
2023年2月BTC價格51000，前高69000，盈利比例時隔27個月首次回到90%以上，到下一個高點漲幅？
可以看出在BTC價格達到前高的60～70%左右時，盈利比例會升到90%以上，此時用戶嘗試實現回本的拋售壓力不再產生重大影響，後面理論牛市會走的更不止。
而且從過去第三次歷史來看，首次突破90%獲利成長率後會隨著價格持續上漲而大幅突破該區域。
過去三次波動後的價格漲幅呈現下跌狀態，但隨著市場的成熟是正常的。
根據指數衰減模型的本輪接近90%後的最大漲幅在390%，以51000為基準高點價格在25萬左右。
關注4月回調
摩根大通分析師上週發布報告預測，4月比特幣價格下跌可能會導致礦商獲利能力下跌，加上成本生產的增加，可能會對比特幣價格造成下行壓力。
從歷史上看，比特幣的生產成本一直是決定其價格下限的關鍵因素。比特幣的平均生產成本目前為每枚26,500美元，減半後將立即翻倍至53,000美元。不過減半後網路算力可能回升20%，所以可能保留預計的生產成本並將價格降低至42,000美元。這個價格也是JPM預測BTC可能回檔的最低點。
尤其是生產成本排名靠前的礦商，由於獲利能力預計下跌而面臨較大壓力。離減半越近的礦商股漲幅可能會受到更多抑制。
Meme 幣暴動與山寨季
比特幣今年引領了加密的發展，但山寨幣的表現可能很快就會開始跑贏。
以狗為主題的代幣DOGE和柴犬(SHIB)上漲了50%～100%，而新MEME如PE期間PE、BONK和Dogwifhat (WIF)的價格此時漲了100～200%。
「巨大」的MEME幣反彈可能是即將到來的山寨季的「早期組合」。不過本輪跟之前不一樣的是資金由機構推動，不能保證流向比特幣的資金最終會流向更小的資產但隨著主流幣價格走高可能會帶動存量資金的風險偏好，這部分資金大概率會流向風險較高的資產，這是人性使然。
有分析指出，要確認替代季節，需要尋找的關鍵訊號是ETH 突破3500 美元的價格門檻。
VC會回歸加密貨幣嗎？
自2022年3月以來，對加密貨幣公司的創投首次增加，2023年第四季達到19億美元。根據最近的PitchBook報告，這一數字較第三季增加了2.5%。
最近一百多個項目宣布了融資，其中包括Lava Protocol、Analog、Helika、Truflation 和Omega 等。 A16z 宣布向以太坊的坊間質押協議EigenLayer 投資1 億美元。幣安Labs 宣布數月的種子輪融資總共投資了320萬美元。
Avail 宣布獲得由Founders Fund 和Dragonfly LinkedIn 投資的2,700 萬美元種子輪融資。創投公司被黑VC 則認購了1.5 億美元，用於投資早期加密貨幣和AI 基金會公司。
再質押rollups專案AltLayer獲得1,440萬美元策略融資，由Polychain Capital和Hack VC共同牽頭。
數位資產交易平台Ouinex透過種子輪和私募輪從社群認購了超過400萬美元。
人工智慧（AI）支援的預測市場PredX，認購50萬美元的種子前資金
資金流向
股票基金連續第六週迎來強勁流入(100 億語音)，總流入金額(840 億語音) 為兩年來最高。其中美國股票基金(113 億語音) 是流入的主要來源。科技類基金流入(47 億語音)債券(138 億) 和貨幣市場基金(387 億) 也錄得強勁流入。流入包括蘋果和英偉達等大公司結算的科技股的資金流入達到47 億美元，最少8 個月以來的最高水平，並最少988 億美元的年度紀錄。
回購力道從每季1500 億美元水準上漲至2,250 億美元
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