作者：Climber，金色財經
3月18日，以太坊再質押協議ether.fi上線各大交易所。開盤衝高後回落至3美元附近，此後一路上漲，不到兩週時間最高已漲至8.66美元。新項目短期有如此漲幅實屬難得，加之再質押賽道大有愈演愈烈之勢，身為龍頭的ether.fi自然值得關注。
本文將全面解讀這一賽道頭部計畫ether.fi，幫助讀者了解該計畫的同時，也以期找出其中的價值所在。
強勢表現
從幣價走勢來看，ether.fi上市至今可謂表現亮眼。截止撰文，ETHFI幣價最低為2.83美元，最高為8.66美元，期間漲幅為208%。對於交易所新上幣種來說，短時間內兩倍的漲幅也已較為客觀。
而從專案鏈上數據表現來看，根據 DefiLama數據顯示，目前ether.fi的TVL為32.52億美元。從上圖可以看出，約從今年1月開始，Ether.fi TVL就進入高成長模式，至今不過三個月時間就從1億美元附近漲超30億美元，漲幅高達30倍。
再對比同賽道其它競爭對手，可以很明顯的看出，ether.fi遙遙領先其它同類對手，TVL約是第二名Renzo的兩倍。而從TVL增幅來看，ether.fi、Renzo、swell network的月增幅均在100%左右，其中尤以Renzo為最。
對於再質押賽道TVL的普遍高成長，一位產業資深分析師表示，這主要是由於對能夠提供共識安全的AVS服務的專案方有著巨大預期需求。同時，再質押賽道也被一眾機構和資方看好。
金色財經曾在今年2月初的《再質押賽道持續升溫一文對比代表項目發展狀況》一文中詳細比較了頭部幾個項目的發展情況，並指出受以太坊坎昆升級影響再質押賽道爆發的可能，讀者可移步查閱。
ether.fi簡介
ether.fi 是一種建立在以太坊上的非託管質押協議，由Mike Silagadze 創立，並於2023 年推出。
與其它流動性質押協議不同的是，ether.fi允許參與者在代幣質押時保留對其密鑰的控制，並且可以隨時退出驗證器以收回他們的ETH。
這主要體現在兩個方面：
質押者產生並持有自己質押的ETH 金鑰。
NFT 是為每個透過ether.fi 啟動的驗證器鑄造的。
對於大多數其他委託質押協議，起點是質押者存入他們的ETH，並與節點運營商匹配，節點運營商生成並持有質押憑證。儘管這種方法可以使協定成為非託管的，但實際上在大多數情況下它創建了一種託管或半託管的機制。這可能會讓質押者面臨重大且不透明的交易對手風險。
而透過ether.fi，質押者可以控制他們的金鑰並保留其ETH 的保管權，同時將質押委託給節點運營商，這大大減少了他們遭受的風險。
技術原理上來說，在以太坊的Pos 質押中，會產生兩個金鑰：提款金鑰和驗證金鑰。提款金鑰用於提取用戶的資產，而驗證金鑰則是節點營運商需要在規定時間內，使用該金鑰對區塊驗證，以此獲得驗證獎勵。
ether.fi 透過金鑰管理技術實現質押委託中的提款金鑰和驗證金鑰分離管理，進一步優化了ETH 質押服務的安全性。同時它還創建了一個節點服務市場，質押者和節點運營商可以在其中註冊節點以提供基礎設施服務，並且這些服務的收入與利益相關者和節點運營商共享。
用戶可以透過將資金存入ether.fi 並以質押獎勵（供應方費用）的形式獲得投資回報，在此過程中ether.fi 也能自動將用戶的存款再質押給Eigenlayer來獲取收益，Eigenlayer 利用質押的ETH 支持外部系統（如rollups、預言機），它透過建立經濟安全層來提升ETH質押者的收益。
所有質押獎勵的總和在質押者、節點業者和協議之間分配，分別為90%、5%、5%。使用者整體可以獲得：以太坊質押獎勵；ether.fi 忠誠積分；重新質押獎勵（包括EigenLayer 積分）；為Defi 協議提供流動性的獎勵。
融資資訊方面：
ether.fi 在2023年2月2日完成530萬美元融資，North Island Ventures、Chapter One和Node Capital 領投，BitMex 創辦人Arthur Hayes 參投。
此外，ether.fi也在今年2月完成2,300 萬美元融資，融資包括Amber Group、BanklessVC、OKX Ventures等超95 個投資機構及個人投資者的支持。
目前ether.fi 在官方Docs 公佈了5名團隊成員的信息，其中創始人Mike Silagadze：目前是DeFi 基金公司Gadze Finance的CEO，也是加拿大高等教育平台Top Hat（2021年E輪融資1.3億美元）的創始人。
代幣經濟學：
ether.fi 代幣經濟模型顯示，ether.fi 代幣ETHFI 總供應量為10 億枚，初始流通供應量為1.152 億枚，代幣分配中2% 用於Binance Launchpool、11% 將分配給空投、 32.5% 分配給空投投資者和顧問、23.26% 分配給團隊、1% 分配給Protocol Guild、27.24% 分配給DAO Treasury、3% 用於提供流動性。
但從解鎖時間來看，ETHFI要到明年才會大幅釋放，而到2026年才會達到60%以上，這從側面反映出ETHFI的市面籌碼具有一定的稀缺性。
不過從ether.fi 在3月18日的空投資訊來看，獎勵榜單排名前20 個地址為ether.fi 貢獻了三分之一的TVL（27.3 萬枚ETH）而獲得了996 萬枚的ETHFI空投。
而獲得空投數量最多的是Justin Sun，其在13 號向ether.fi 存入12 萬枚ETH（4.35 億美元）從而獲得了345 萬枚ETHFI 空投。從質押空投比來看，約是1:3，也就是說用戶質押1個ETF才能獲得3個ETHFI，以ETHFI最高價來計算不過26美元。
專案進度與路線圖
今年3 月，ether.fi開啟了第2 季積分活動StakeRank，時間為3 月15 日至6 月30 日，獎勵將佔ETHFI 總供應的5%。而不久前ether.fi進行了6,800 萬枚ETHFI（總量的6.8%）的空投，同時專案也與Manta Network 發起了Restaking Paradigm產品。
2月，DeFi 殖利率市場Pendle 宣布與以太坊質押協議ether.fi合作，在Arbitrum推出首個LRT資產eETH。 1月，ether.fi宣布成立顧問委員會，成員包括獨立以太坊教育家sassal.eth、Polygon創辦人Sandeep Nailwal、Arrington Capital創辦人Michael Arrington、以太坊基金會成員SnapCrackle.eth等。
去年11 月，ether.fi主網上線，並發布了流動性質押代幣eeth。而在10 月ether.fi 推出了流動質押代幣（LST）eETH，同時也公佈其去中心化路線圖。 5 月，ether.Fi 上線了主網第一階段。
依其官網路線圖顯示：
去年8月，ether.fi 與Obol Labs 聯合推出了第一個DVT 主網驗證器，然後將其納入主網的第一批驗證器中，這些驗證器由地理上分散的一組小型獨立運營商運行。
去年10 月，ether.fi開源了智慧合約套件。 11月，推出eETH，eETH 是ether.fi 的Liquid Stake 代幣，用戶將能夠以完全無需許可的方式參與以太坊質押，按需買賣質押資產。
今年4 月，ether.fi預計將完成DVT 整合第二階段。在DVT 第1 階段，ether.fi與Obol Labs合作提供主網DVT – 由不同個人共享的驗證，其中沒有人擁有完整的驗證器金鑰。第二階段將轉向完全自動化集成，使用者將到達、申請並開始作為單獨的質押者，不受ether.fi 和Obol 的管理和協助。
同時，ether.fi也將實現DAO 治理和TGE。
此外，ether.fi主網v3計劃於第二季初發布，將包含一些特殊功能，例如用戶能夠使用2 ETH Bond來運行個人節點。
小結
從去年開始，圍繞再質押賽道的討論和研究越來越多。今年伊始，再質押賽道大有全面爆發的勢頭，而ether.fi作為賽道龍頭率先登上交易所且表現優異，這不免讓投資者更加看好該賽道。
對於青睞質押賺取的用戶來說，安全性和收益率是最大的考量。 ether.fi的DVT技術能夠大幅保障用戶質押標的的安全性，並且相對說也能為用戶提供不錯的收益。因此，僅就目前ether.fi的產品和服務來說確實具有一定的前景，不過在智能合約、技術安全層面依然有待時間檢驗。