作者：Jack Inabinet，Bankless；編譯：鄧通，金色財經
GBTC 發展壯大。灰階比特幣信託基金（GBTC）自轉換為現貨ETF 以來首次出現淨流入！我們是否剛剛進入了一個更看漲的範式，或者對於這種意外的資金流入是否有其他解釋？
在上一次多頭期間，比特幣的製度化程度要低得多，但投資者仍然可以利用GBTC 透過傳統經紀帳戶獲得BTC 曝險。
此時，新淨買入僅限於合格投資者，並須經歷鎖定期（最初為12 個月，後來縮短為6 個月），然後才能在市場上出售這些資產，導致資產交易價格較淨值大幅溢價。隨著散戶狂熱地尋求透過便利且受監管的途徑買賣比特幣，資產價值（NAV）也隨之下降。
不幸的是，對於持有者來說，隨著2021 年2 月底對BTC 的需求減弱，這種溢價變成了折價，而該工具缺乏可贖回性，導致其市場價格無法趨於資產淨值。
週五的資金流入結束了GBTC 自轉換為現貨ETF 後啟用可贖回性以來經歷的近80 天的連續流出，這也是自三年前溢價結束以來，Grayscale首次為該產品購買BTC !
GBTC 的強勁表現恰逢所有現貨BTC ETF 的資金流入，這與週三創紀錄的流出日形成鮮明對比，當時所有產品都經歷了同時流出。
顯然，BTC 價格走勢是現貨ETF 資金流的主要驅動力，週三的資金流出恰逢BTC 跌破6 萬美元，週五的流入與價格突然飆升一致，它們似乎仍將是ETF流動背後的主要因素。
雖然多頭希望GBTC 能夠抵抗流出趨勢，這可能表明該工具已經找到了自然平衡，但單單一天的流入不足以證實這一猜測：這一一次性事件如果不持續下去，該事件背後就沒什麼意義。
鑑於GBTC 的管理費高達1.5%，比大多數發行人高出六倍，因此它通常被認為是做空BTC 的最佳方法之一。
儘管可以想像，創建股票的目的是為了將其借給賣空者，但GBTC 股票可供借貸的高可用性支持了這樣一種觀點，即這實際上可能是看漲資金流入信號。
