Ether.fi致力於解決以太坊質押和再質押領域的問題。他們提出了非託管的質押解決方案，透過引入DVT技術和驗證器管理NFT化，幫助用戶在質押以太坊的同時保持對資產的控制。專案團隊擁有豐富的加密貨幣產業經驗，並與多家公司建立合作關係。 Ether.fi已完成3,230萬美元的融資。該計畫還設立了節點服務市場，讓質押者和節點業者分享服務收入。整體而言，Ether.fi對安全性和參與者的利益高度重視，目前取得了良好的發展態勢。
引言
Ether.fi從以太坊區塊鏈服務中心質押和流動性再質押，當前以太坊的質押和再質押領域最大的痛點：用戶質押以太坊之後就失去了對以太坊的控制權，所以Ether.fi透過開發非託管的質押解決方案，幫助用戶在掌握以太坊控制權的同時享受質押收益。
專案實力
核心團隊
Mike Silagadze：創辦人兼執行長。畢業於滑鐵盧大學，Mike Silagadze於2010年開始從事加密貨幣投資行業，曾創辦Gadze Finance並擔任首席執行官，創辦過Top Hat。
Chuck Morris：總工程師。研究生畢業於芝加哥大學，主要攻讀電腦科學和電腦應用。擁有豐富的加密貨幣開發工程團隊經驗。
合作夥伴
Kiln：為以太坊提供基礎設施服務。
DSRV：一家提供區塊鏈基礎設施支援的公司，包括節點服務和其它技術支援。
Chainnodes：一家區塊鏈職業生涯，圍繞著節點運作。
Obol：致力於分散式信任協議或與區塊鏈相關的去中心化技術的公司。
從ether.fi披露的團隊和合作夥伴資訊中我們可以得知，其開發團隊具有非常豐富的加密貨幣行業的投資和開發經驗，與多家加密貨幣公司建立了合作關係，在加密貨幣搭建方面獲得了強大的支持。
融資能力
ether.fi已通過總額3,230萬美元的融資。
種子輪：2023年2月，Version One Ventures領投，Purpose Investments、 North Island Ventures、Node Capital、Maelstrom、Kommune.one、Chapter One Ventures、Arrington XRP Capital參與此輪投資。金額為530萬美元。
A輪：2024年2月，Version One Ventures、OKX Ventures領投，White Star Capital、White Loop Capital、Stani Kulechov、Selini Capital、Sandeep Nailwal、North Island Ventures、Node Capital、Matthew Howells-Barby參投。金額為2700萬美元。
其中Version One Ventures和OKX Ventures是加密貨幣產業內頂級的投資機構，AAVE的創辦人Stani Kulechov 和Polygon的創辦人Sandeep Nailwal和Kraken的創辦人Matthew Howells-Barby也參與了ether.fi的融資，我們已成為Eth.fi業內頂尖人士的認可程度非常高。
運作模式
根據用戶存入ETH以及其LST代幣的數量可以分為兩種：32個ETH以及其LST的倍數；其他金額的ETH以及其LST代幣。
當用戶存入的ETH以及其LST代幣數量是32整數倍
受信任的節點可以提交一個名義出價，以被標記為可用。不可信的節點可以參與拍賣機制，並根據其中標價被分配驗證器。儲戶將32 個ETH 存入ether.fi 存款合約。將觸發拍賣機制，並分配一個節點可以運行驗證器。這也會鑄造一個提款人錢包和兩個NFT（T-NFT、B-NFT），分配給提款人錢包。 T-NFT 代表30 個ETH，這是可以隨時轉讓的。 B-NFT 代表2 個ETH，是強制退出的。收回2 個ETH 的唯一退出驗證器或完全退出。驗證者使用精細點的公鑰對驗證者金鑰進行加密，然後作為鏈上交易提交。節點可以利用解密後的驗證器金鑰啟動驗證器。認購者（或節點可以）可提交退出命令，以退出驗證器，並將所購買的ETH 存入取款人錢包。然後，認購者可以燒毀NFT，在扣除的所得稅後收回ETH。
其中B-NFT用於提供降價保險的免賠額（在發生降價事件的情況下），並代表對驗證器節點效能的監控責任。由於增加了風險和責任，B-NFT高於T-NFT。
當用戶存入的ETH以及其LST代幣的數量是其他金額
當用戶存入的ETH以及其LST代幣數量是其他金額。當使用者以太坊數量小於32個，或不想承擔監控驗證器節點責任時，可以透過在NFT流動性礦池中鑄造eETH來參與ether.fi的質押。流動性礦池合約包含由ETH和T-NFT組成的混合資產。當用戶將ETH存入流動礦池時，流動礦池會鑄造eETH代幣並將其轉給用戶。持有T-NFT的鑄造者可以將T-NFT存入流動性礦池，並鑄造與T-NFT價值相等的eETH。持有eETH的做市商可以在流動性前提下，以1:1的比例將其轉換為流動性礦池中的ETH。如果流動性不足，轉換會觸發驗證退出。使用B-NFT進行質押的用戶將: 當流動性礦池中的以太坊數量超過閾值時，隊列中的下一位持有者將被分配。在這個過程中，產生私鑰並觸發質押流程，32個ETH將被質押進礦池子中，同時鑄造兩個NFT：T-NFT入礦池，B-NFT給債券持有者。當流動礦池中的ETH數量超過門檻時，鑄造時間最早的T-NFT就會觸發退出請求。該退出請求會記錄一個時間戳，並開始計時。如果計時器過期而驗證器仍未退出，那麼B-NFT持有者就會被逐步製裁。節點在已過期的驗證器時可獲得獎勵。驗證器退出時，T-NFT和B-NFT將被燒毀，ETH（消費金額）將入流動性礦池。
同時ether.fi為了增加質押者的收益，在專案的設計中除了提供質押獎勵外，還設立了一個節點服務市場，允許質押者和節點運營商註冊節點、提供服務，並分享服務收入。用戶在ether.fi存入資金並獲得質押獎勵的同時ether.fi會自動將用戶再質押給Eigenlayer獲得的收益。 Eigenlayer利用質押的以太坊來支持各種AVS，並透過建立經濟安全層提高質押者的收益。所有質押獎勵的總額將這幾個質押者、節點業者和協議，分別佔90%、5%、5%。他們獲得以太坊質押獎勵、ether.fi忠誠積分、重新質押獎勵（包括EigenLayer積分）以及為Defi協議提供流動性的獎勵。
分散式驗證器技術（DVT）
在ether.fi的白皮書中，介紹了分散式驗證器技術（去中心化的驗證器技術），我們簡稱為DVT。 DVT的出現主要是為了解決以太坊質押中的驗證器中心化問題。在傳統的以太坊質押中，一個驗證器通常被設計為由單一的節點運營商管理，在這種模式下會存在兩個比較明顯的問題：
如果這個節點發生故障，就會影響到質押在這個驗證器中的ETH的加速效益；
如果這個節點不可靠或受到攻擊，就會影響驗證器的效能。所以DVT的設計是透過允許多個獨立實體共同管理單一驗證器，去中心化了單點的故障風險。
DVT 技術的實現主要是透過對兩個方面的升級和改進：
首先，在DVT中，將金鑰進行分叉，不再由一個金鑰掌控，而是透過一個控制點，每個參與管理驗證程式只擁有其中一部分金鑰，在整個過程中始終保持一個操作，實現共識的分享，這樣有效的融資在單一節點掌控之前帶來投資；
其次，DVT參與者必須有明確合約和協議來規範每個參與實體的職責和權利，確保整個系統的公正和透明。
綜上所述，ether.fi透過引入了DVT技術，將原有節點數化風險大幅降低，更加確保了質押和參與者的安全性和公平性。
驗證器管理NFT化
在ether.fi的設計中，在創造每一個驗證器的時候都會去產生兩個NFT，分別為T-NFT、B-NFT。其中T-NFT代表30個ETH，這是可隨時轉讓的。 B-NFT代表2個ETH，是強制退出的，只有在完全退出的時候可以退回其中的2個ETH。其中鑄造的NFT不僅代表了質押在驗證器上的資金所有權，還需要考慮管理和運行驗證器所需的所有關鍵數據。其中NFT包含的內容有：對這個誕生的驗證器的一個詳細信息，例如驗證器運行的節點、物理位置、節點提供者、以及節點服務的詳細資訊；NFT持有者擁有對驗證器的控制權。
ether.fi的NFT設計就是在各LSD目錄中LST的一個升級版本。讓質押者透過持有NFT形式來達到更靈活和去中心化的方式去管理其驗證器。透過安裝程序之前質押者必須將自己的ETH轉移給第三方的信任問題。
該專案的進展
ether.fi 與其他物體重新連接並進行對抗。
安全性：ether.fi相較於傳統質押類專案最明顯的優勢就是安全性。在傳統質押類專案中，使用者都是將自己的ETH直接透過專案質押到節點中，在使用者將ETH質押到節點的同時也會失去對金鑰的掌控，這樣如果節點遭受攻擊或被質押者就會收到相對應的損失。而ether.fi則透過開發一個非託管的質押解決方案，透過DVT技術的引用和驗證器管理NFT化的方式，達到質押者可以控制他們的金鑰並保留ETH的保管權同時將質押委託給節點提供商的效果，並且實現了多個獨立實體共同管理單一驗證器，從而去中心化了單點的故障風險。 ether.fi將用戶參與以太坊質押風險評估至最低。
退出機制：在其他的Restaking專案中用戶質押在協議中的ETH或LST需要贖回的時候，需要等待7 天才能將其贖回。但是ether.fi 提供了一個獨特的退出機制，即使用者可以透過Unstake 將eETH 再解質押回ETH。這表示使用者不僅可以選擇DEX Swap 回ETH，還可以選擇Unstake 1：1贖回ETH，等待時間較短。並且ether.fi 還是唯一支持LRT直接退出的協議，而其他協議如Curve、Balancer等則透過LP礦池兌換退出，但提款時間會根據流動儲備情況變動。
在加密貨幣產業中，尤其是鏈上活躍的用戶最關心的問題是其資產的安全性問題，而這次才是真正的焦點。 ether.fi平台DVT技術的引用和驗證器管理NFT化，將用戶資產安全問題降到了最低。並且同時具有對使用者非常嚴格的質押機制，使得使用者在參與專案的時候減少了許多的顧慮。
專案模型
商業模型
ether.fi 經濟發展模型由三個角色組成：節點運營商，質押用戶，主動驗證服務商（AVS）
節點營運商：ether.fi 的節點營運商主要是那些能夠利用ether.fi 的基礎設施，為質押和網路其他參與者提供高品質服務的實體。節點運營商在ether.fi經濟模型中扮演了非常重要的角色。首先使用者有責任將自己的ETH或LST透過節點業者假定質押，然後節點業者會給質押者鑄造NFT，其中在鑄造或調查NFT時ether.fi會接收指定費用，這也是ether.fi收入的來源之一。然後節點運營商將已經質押的ETH再質押給Eigenlayer獲得收益，或者為接入到ether.fi的AVS提供服務來獲取收益。
質押用戶：ether.fi的質押用戶將自己的ETH質押到ether.fi之後，除了會獲得以太坊獎勵的節點質押激發以外，主要還是再質押給Eigenlayer獲得收益並且同時也可以給AVS提供服務來獲得收益。在質押用戶獲得的收益中，5%會分配給節點，5%會分配給ether.fi項目，這也是ether.fi收入的來源之一。
主動驗證服務商（AVS）：ether.fi是一個Restalking專案的程式就必然會在下面AVS中，雖然現在大多數Restalking專案的程式都會將自己專案的質押ETH連接到Eigenlayer中，讓Eigenlayer去完成AVS的對接來獲得超額獎勵，但ether.fi的規劃中下一步也是建立自己的AVS生態，AVS是ether.fi專案所提供的質押用戶超額收益的來源。
從以上分析可以看出ether.fi 的服務是：
鑄造或銷毀NFT時，ether.fi會收取一定比例費用
質押用戶獲得收入的5%
模型
根據白皮書顯示：ETHFI總量是10億枚，代幣的初始供應量是1.152億枚，現代幣的流通率是11.52%。
ETHFI的分配如下：
投資者和顧問
3.25億枚，32.5%，鎖倉2年，線性解鎖
團隊核心貢獻者
2.326億枚，佔23.26%，鎖倉3年，線性解鎖
DAO 金庫
2.724億枚，佔27.24%
空投
1.1億枚，佔11%
提供流動性
3000萬枚，佔3%
幣安新幣礦池
2000萬枚，佔2%
協議會議
1000萬枚，佔1%
神的賦能
根據白皮書顯示，ETHFI在ether.fi中的用途如下：
支付協議費用：使用者在ether.fi中進行操作和交易需要使用ETHFI進行支付。
專案激勵：獎勵那些參與質押以及運行SQL的用戶。
參與治理：持有ETHFI目標可以參與專案的治理。
ETHFI價值倡議
根據白皮書的介紹，在ether.fi目錄中，ETHFI不存在中心化舉辦或定期舉辦的場景。
對ETHFI 的賦能較少是ether.fi 的一個缺點，在設計中並沒有加入質押，從而為以太坊代幣市場增添了一個新的價值。這是一個關鍵點。根據白皮書中對ETHFI 的分配情況，代幣市場大部分是投資者和顧問、團隊核心參與者的部分，代幣分配的總量達到了55.76%，但是根據其部位判斷，傾向於2026 年3 月之後才會釋放，所以代幣的流通量不會受到影響。
ETHFI之後的走勢還是更多的取決於ETH在通過現貨ETF之後，ETH的幣價是否能持續上漲以及ether.fi在之後能否識別更多的AVS來給ether.fi項目的質押者帶來更多的ETH質押額外收益。
電視線
https://defillama.com/protocol/ether.fi#information
https://dune.com/ether_fi/etherfi
圖片可以看出，ether.fi 的TVL 已經達到58.8 億美元，現在其TVL 正在重新獲得中期評級。而我們確信ether.fi 的TVL 從2024 年開始一直保持著迅速上漲的態勢。
年利率
https://www.ether.fi/
我們在我們的ether.fi官網上看到ether.fi的APY已經達到了14.4%，對質押用戶非常具有吸引力。
前十持有者
https://ethplorer.io/zh/address/0xfe0c30065b384f05761f15d0cc899d4f9f9cc0eb#pageTab=holders&tab=tab-holders
在前十的持幣地址中，包括了ether.fi的DAO金庫、幣安和OKEX的官方地址，其餘的持幣佔比為7.07%，ETHFI數量為7707萬枚，現在流通量是1.152億枚，投票了流通量的66.91%，說明大部分代幣我們都將鯨魚手中。
專案專案
ETHFI代幣除作為ether.fi的治理代幣外，最主要的作用是用戶透過使用以太坊代幣支付費用以及分發給質押者的方式進行比特幣支付。 雖然現階段ETHFI代幣的解鎖量並不高，而且ETHFI的分配機制中佔比最大的投資者和顧問、團隊核心貢獻者百分之十的鎖倉時間還算合理，但在本輪牛市中並沒有太大的解鎖，但是ETHFI缺乏回購和質押機制，從而導致了ETHFI的流通量是在不斷增加的，並沒有一個機制能夠達成通縮的效果，從而編程幣價的上漲。
雖然ether.fi其他Restaking項目發現了質押者對自身資產索尼始終持有以及能夠及時解押的優勢，但是在一個Restaking項目中最主要的還是要去增加質押用戶增加真實收益，現在ether.fi與其他Restaking專案一樣都依靠Eigenlayer，將質押的代幣接入的Eigenlayer來提供AVS主動驗證服務，但是其中規劃今年要開啟自己的AVS主動驗證服務，但是是否能夠讓它項目使用ether.fi現在來看上訴情況，如果未能實現的話，對價的打擊比較大。
總結
ether.fi 的發展方向致力於以太坊質押和流動性再質押，透過引用DVT技術和驗證器管理NFT化，解決了現在以太坊的質押和流動性再質押中普遍存在用戶質押以太坊之後就失去對以太坊的掌控權的問題，並且實現了質押用戶密鑰掌控權和實現了多個獨立實體共同管理單個驗證器，使得質押用戶在節點數化風險得到了很好的解決，同時ether.fi也是在重新奪回其唯一能讓用戶實現LRT直接的協定。從而ether.fi 在重新奪回其佔有非常大的優勢，現在TVL位居重新奪回其第一。
但ether.fi本身的代幣經濟學過於簡單，沒有一套質押和批發價，導致了代幣的流通量不斷增加，從而間接造成對代幣價格上漲的不利影響。雖然ether.fi在規劃中計劃開啟自己的AVS主動驗證服務，但是否能夠讓其他項目使用仍有較大的事項。如果未能實現，將對幣價造成較大打擊。其具體效果有待觀察。
總而言之，ether.fi專案透過其獨特的DVT技術和驗證器管理NFT化機制，解決了傳統質押中質後失去以太坊控制權的問題。同時其LRT的退出機制也非常合理，並遭受使用者的認同。其從鏈上用戶最關注的安全性兩個方面解決了用戶的擔憂和行業普遍存在的問題。再加上以太坊的現貨ETF已經基本批准，如果ETH在後續的牛市中能夠有不錯的漲幅，那麼基於以太坊的ether.fi必然會有非常亮的出現。
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