作者Nancy指出，「黑週一」事件引發全球市場恐慌，加密貨幣市場面臨去槓桿壓力。儘管如此，DeFi領域表現出強大的抗壓能力，流動性未出現嚴重脫鉤等風險，DeFi的總價值鎖定（TVL）已從360億美元升至1090億美元，貸款活躍度回升至高點。 DEX市佔率也快速成長， Solana上的DEX交易量超越以太坊。儘管DeFi代幣表現不佳，且有大量拋售，但社群認為整體抗壓能力正在增強，顯示出潛在的復甦跡象。
作者：Nancy，PANews
「黑週一」恐慌主導全球市場，一場波瀾壯闊的「綠色浪潮」再度襲來，加密貨幣市場被暴力去槓桿。在本輪壓力測試中，作為流動性基石的DeFi 領域因未出現嚴重的脫鉤和壞風險賬，較以往表現出更強的抗壓能力。
同時，目前DeFi 數據展示向良好首發，且主力打分紅回購的經濟報表也受到認可，市場似乎正再次掀起新的DeFi 價值發現高潮。然而，DeFi 代幣的市場表現卻不盡人意，而近一段時間Uniswap和MakerDAO等DeFi協議大量拋售手中籌碼也引發市場恐慌。
資料印證復甦初期，逆風行情凸顯DeFi 恐慌
數據顯示低迷許久的DeFi領域正在復興。 DeFiLlama數據顯示，DeFi的TVL在2023年跌至約360億美元低點後，今年一度突破1,090億美元，復甦到2022年中的TVL水準。同時，代幣Terminal 最近發文也指出，DeFi 的活躍貸款金額已經回到了自2022 年初以來的高點，約133 億美元。
另外，DEX的市佔率也在快速成長。 BlockData顯示，截至8月7日，DEX相對於中心化交易所（CEX）的月交易量達到14.4%，至少歷史新高。尤其是Solana上的DEX交易量近期暴漲，更在7月以558.76億美元的月交易量首次超越以太坊。
價值在回升的同時，DeFi的抗風險力也有所提升。高貴，每一次極端環境，都是對DeFi的一次挑戰，而大關稅、大幅脫鉤以及大幅壞賬…..以往的DeFi在極端行情中的流動性狀況往往不容樂觀，也導致市場隨後長期發展的擔憂和質疑。
而在本輪市場流動性又亮紅燈之際，雖然DeFi領域仍出現了大規模的人民幣，Parsec Finance數據，以太坊DeFi協議在8月5日當天一周人民幣記錄，上週金額超過3.5億美元，但感覺出現恐慌性的踩踏事件。
「雖然市場經歷了類似的震盪，但DeFi 領域仍然穩健。」DeFi 研究人員Ignas 多方面解讀了DeFi 市場處於暴跌壓力下的現狀，包括Lido 的stETH 提款隊列出現顯著增加、主要的LST 代幣脫鉤現像不明顯、主要穩定幣沒有大幅脫鉤現像等。例如，Aave創始人在X平台發文表示，該協議經受住了14個活躍市場各種L1和L2的市場壓力，確保了210億美元的價值，並在一夜之間獲得了600 萬美元的收入，「這證明了DeFi 建設的價值」。
目前DeFi 顯示的阻力也引起社群的共鳴，均表示這一領域的抗壓表現正變得更強。例如，加密貨幣KOL 陳默表示，目前DeFi 是唯一已經確定的需求，真正從0 到1穿越週期，其身位與中心化交易所基本一致；@Cody_DeFi也同樣表示，相比於之前，DeFi更加有條不槓桿的處理了一個鏈上高槓桿，尤其是LST沒有基本脫鉤，說明槓桿質押（主持人）依然很安全，圈子內的生態越發善於處理這類「事故」。
穿越泡沫開啟新周期敘述，業務資料向好
儘管DeFi市場復甦，但不可否認的是高收益不再之後，DeFi似乎已不再成為敘述中心，在本輪牛市週期中更是體現得淋漓盡致。 CoinGecko數據顯示，截至8月7日，DeFi板塊的市值約為675.4 億美元，在加密貨幣解密領域中排名第十七位，低於排名第四的Solana 單一項目的市值。同時，The Block 數據顯示，截至8 月8 日，DeFi 的主導地位已隨之而來至3.16%，為2021年1月以來低點。
而根據PANews 統計的市值Top10 DeFi 代幣的市場表現來看，這些代幣在今年的平均跌幅為6.4%，但在除去MKR 和JUP 這兩個極值後，跌幅平均達到19.5%。專案的解鎖流通情況是影響投資人情緒面的重要因素，特別是部分DeFi協議的大額拋售更讓投資人有所顧慮。例如，UniswapLabs關聯地址在近一個月時間裡持續拋售了價值約8659.9萬美元的UNI、MakerDAO團隊相關地址在持續4個月的時間內轉增價值約9208萬美元的MKR等。
PANews統計顯示，這十個DeFi代幣的整體解鎖進度已過半，平均解鎖量達到67.3%，其中MKR、LDO、RUNE和AAVE已接近或處於幣種全部流通狀態，即意味著這些代幣不具備過大的壓力，從而對幣價產生壓力。同時，MC（市值）/FDV（完全估值）也是目前評估幣價潛力的重要指標，尤其是低流通高FDV被抵制的下文，均越小越意味著長期持有風險估值，從以上統計的這十個DeFi 的MC/FDV 比例來看，平均佔比超過67.2%，且在達到JUP 這一極值後高達73.3%。
另外，除了以上基本面之外，DeFi 也有少數存在真實收入支撐的價值敘述。事實上，DeFi 已經出現了較大的獲利模式，例如交易手續費、質押佣金、借貸利息、資產管理費等，特別是頭部專案擁有極高的護城河。根據Token Terminal數據顯示，過去一年收入Top20協議中，有11個均來自於DeFi，主要涉及DEX、借貸、衍生性商品和穩定幣等細分板塊。
不僅如此，目前發起的主流DeFi 協議觸發分紅回購機製作為流行策略，將進一步提升自身的價值回饋。例如，老牌DeFi 協議MakerDAO 在去年部署了智慧舉報引擎升級回購積分機制、Aevo 已啟動6一個月的AEVO代幣回購流程、GMX社群近期發起「將收入分配模式改為積分並分配GMX」提議投票、Aave新提議啟動費用轉換將返還部分淨超額收入等。
總的來說，隨著加密貨幣投資趨於理性，意識形態泡沫的泡沫已被流動性緊缺批量破滅，有經濟價值敘述、PMF（產品市場契合）能力且有理性的加密貨幣應用或將更容易迎來主升浪。
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