亞瑟·海耶斯在文章中探討了聯準會降息與日圓升值對比特幣市場的影響。他以滑雪過程作為隱喻，強調了能量攝取與貨幣供給的重要性。在鮑威爾宣布降息政策後，風險資產如比特幣可能迎來牛市。他指出，日圓走強可能對全球金融市場產生負面影響，尤其是當日圓套利交易重新出現時。儘管面臨挑戰，海耶斯相信降息將增加貨幣供應，進而推動比特幣等有限資產的價格上漲。
作者：Arthur Hayes
編輯：深潮TechFlow
我結束了北半球的夏季假期，轉而前往南半球滑雪，度過了大約六個月的時間。我大部分的時間都花在了野外滑雪旅行上。對於那些沒有經歷過這種活動的朋友們來說，這個滑雪過程中，滑雪皮貼在滑雪板底部，這樣你就可以向上滑行。到達高處後，把滑雪皮來，將靴子和滑雪板調整到下坡模式，埃塞俄比亞享受豐盈的粉雪。我去的這座山脈大部分只能用這種方式到達。
一個典型的四到五小時的滑雪日是由80%的上坡滑雪和20%的下坡滑雪組成的。因此，這項活動的能量消耗很大。你的身體銷毀能力很強，以維持新陳代謝和體內平衡。的健行是身體中最大的步數，無論是在爬坡還是下坡滑雪時始終在工作。我的基礎消耗率約為3000千卡，加上健行所需的能量，我的每日總能量消耗超過4000千卡。
由於完成這項活動所需的巨大能量，我全天所認的食物組合至關重要。我吃足夠的早餐，早上包括碳水Compound、肉類和蔬菜；我稱之為「真正的食物」 」。早餐讓我感到飽腹，但隨著我進入寒冷的森林並開始上坡，這些終極能量儲備很快就會被消耗掉。吃一根棉花士力架和腹瀉，即使我不餓。
吃含糖的加工食品無法滿足我需求的長期解決方案。我還需要承認「真正的能量食物」。每次完成一圈後，我通常會停下來三十來，打開背包，吃我自己準備的食物我更喜歡保鮮盒裡裝著雞肉或牛肉、炒綠葉蔬菜和大量白米。
我將週期性地進行糖分高度與認可更長時間銷毀的、乾淨的真正的食物搭配，以保持我一整天的表現。
我描述滑雪旅行的餐前準備的目的是引出關於貨幣價格與數量快速相對重要性的討論。對我來說，貨幣的價格就像我吃的士力架和慣性，給我帶來了引號提升貨幣的數量則真正極其緩慢、持久銷毀的「食物」。在上週五的霍爾傑克遜中央銀行會議上，鮑威爾宣布了政策的轉變，Fed（Fed）終於承諾降低利率政策。此外，英格蘭銀行（BOE）和歐洲中央銀行（ECB）的官員也表示，他們將繼續降低政策利率。
鮑威爾在大約格林尼治時間6點上午9點宣布了這一轉變，這與紅色勢相對應。由標準普爾500指數（白色）、黃金（黃色）和比特幣（綠色）代表的風險資產在貨幣價格下跌時均上漲。美元（未顯示）在本週末也走弱。
市場的預期積極反應是合理的，因為投資者相信，如果貨幣變得便宜，以固定供應的基準貨幣定價的資產應該會上漲。我同意這一觀點；然而……我們忘記了聯準會、英格蘭銀行和歐洲央行未來預期的降息將減少這些貨幣與日圓之間的利率差異。日圓套利交易的風險將重新出現，並可能破壞央行，除非以中央銀行資產負債表拓展的形式，印鈔票，增加貨幣的數量。
請閱讀我的文章《千與千尋》，以深入討論這一日圓套利交易。我將在這篇文章中突破這個現象。
美元對日圓走強1.44%，鮑威爾宣布政策轉變後，美元兌日圓立即下跌。這在預期中，由於美元利率下跌和日圓利率持平或上漲，預期美元對日圓的利率差異將縮小。
本文的其餘部分旨在探討這一點，並展望在漠不關心的美國選民選出朗普或拜登之前的未來幾個月的關鍵時刻。
牛市宗旨的前提
正如我們今年八月觀察到的，日圓快速升值對全球金融市場來說意味著危險。如果三大主要經濟體的降息導致日圓國內貨幣升值，那麼我們應該預期市場會產生負面影響反應。我們面臨積極（降息）與考慮日圓升值力量之間的較量。以日圓融資的全球金融資產目前已超過數千美元，我相信，日圓快速升值導致的日圓套利交易的負面市場反應將超過從美元、英鎊或歐元的微小降息中獲得的任何好處。此外，我認為，聯準會（Fed）、英格蘭銀行（BOE）和歐洲中央銀行（ECB）的決策者他們意識到，他們必須願意放寬政策並擴大資產負債表，以考慮日圓升值帶來的不利影響。
與我的滑雪比喻一致，聯準會正試圖在飢餓來臨之前獲得降息帶來的「糖分高峰」。從經濟角度來看，聯準會應該會上漲，而不是降息。
自2020年以來，被整理的美國消費者物價指數（白色）上漲了22%。聯準會的資產股票表（黃色）增加了超過3兆美元。
美國政府的赤字達到創紀錄水平，部分原因是發行債務的成本尚未達到足以支撐政治家提高稅收或減少稅收以平衡預算的水平。
如果聯準會真誠地希望維護對美元的信心，它應該加以改革經濟活動。這會導致每個人的物價下跌，但有些人將失去工作。同時，這也將控制政府，因為釋放債務的成本將會上漲。
美國經濟在新冠疫情後只經歷了兩個季度的實際GDP負成長。這並不是一個疲弱的經濟體需要降息。
即使是最近2024年第三季實際GDP的估計也達到了+2.0%。再一次，這並沒有受到過度限制性利率影響的經濟。
就像我在不餓的時候吃糖果和糖尿病，以防止高血壓水平下跌一樣，聯準會承諾讓金融消費市場不前。美國是一個高度金融化的經濟體，需要持續上漲的法定資產價格，以使民眾感到驚訝。在實際方面，股票表現持平或下跌，但大多數人並不關注他們的實際回報。名義上上漲的股票在法定貨幣方面也增加了資本利得稅收入。簡單來說，市場下跌對美國治下的和平的金融健康是有害的。因此，耶倫開始在2022年9月幹預聯準會的上漲週期。我相信，鮑威爾在耶倫和領導人的指示下，正在犧牲自己，在他知道不該降息時卻選擇降息。
我展示下面的K線走勢圖來說明當美國投資者在耶倫的掌控下開始發行大量國庫券（T-bills），從美聯儲的逆回購計劃（RRP）中抽走資金，並流入更廣泛的金融市場當時，股票發生了什麼事。
要理解我在上一段說的內容，請參考我的文章水，水，無處不在。
所有價格均以2022年9月30日的100為基準；這是RRP的最高點，約2.5兆美元。 RRP（綠色）下跌了87%。標準普爾500指數（黃金）的象徵美元回歸上漲了57%。我認為，美國支持的權力超過聯準會。聯準會在2023年3月之前一直在提高貨幣價格，但支持者找到了方法同時增加貨幣數量。結果是表面上股市繁榮。以黃金計價時，黃金是最古老的實際貨幣形式（其他形式的信用貨幣），標準普爾500 指數（白色）僅上漲了4%。以比特幣計價時，這種新興最堅固的貨幣，標準普爾500指數（洋紅色）下跌52%。
美國經濟並不渴望降息，但鮑威爾會提供極度刺激。因為貨幣當局對法寶股票價格的任何下跌都極為敏感，鮑威爾和耶倫很快將以某種糖的形式提供“真正的食物”，即擴大美聯儲的資產存放表，以考慮日元升值的影響。
在討論日圓升值之前，我想先快速談談鮑威爾降低利率的推理理由，以及這如何進一步增強我對風險資產價格上漲的信心。
鮑威爾根據一份糟糕的就業報告做出了調整。美國總統拜登的工廠部(BLS)在鮑威爾傑克遜在霍爾發表演講的幾天前，發布了對此前就業數據的令人震驚的修改，指出統計估計值大約增長了80萬。
拜登和他那些不誠實的經濟學家支持者一直在他執政期間保障了勞動市場的強大。這種勞動市場的強大使鮑威爾面臨困境，高層革命名人，如伊麗莎白「波卡洪塔斯」沃倫，呼籲他以刺激經濟降息，以便川普不會當選。鮑威爾面臨困境。由於通膨超過聯準會的2%目標，鮑威爾無法因通膨飆升而降息。他也無法以降息導致勞動市場疲軟但讓我們在這種情況下撒上一點政治錯誤的煙草，我們看看能否幫我們的“beta cuck towel bitch boy”（深潮注：這個組合詞彙用來形容一個被認為軟弱、缺乏的人）有男子氣概、容易被別人控制的人）。
拜登在與川普的辯論中表現得像一個服用處方藥的植物人，因此被歐巴馬夫婦拋棄。接替他的是卡馬拉哈里斯，如果你相信主流媒體的報道，她與拜登/哈里斯政府四年來實施的任何政策無關。因此，工廠統計局可以承認他們的失誤，而不會影響哈里斯，因為她實際上從未真正參與過她擔任副總理的政府。如此神奇的政治絕招。
鮑威爾本可以利用這個機會將降息歸於疲軟的勞動市場，但他沒有利用這個機會。現在他宣布聯準會將在9月開始降息，唯一的問題是首次降息的程度。
當政治凌駕於經濟之上時，我對自己的預測更有信心。這是因為牛頓政治物理學家——掌權的政治家希望保持權力。他們會不惜犧牲一切，無論經濟條件如何，來爭取連任。這意味著，無論發生什麼，外星人都將動用所有貨幣政策工具，在11月的選舉前維持股市上漲。經濟不會缺乏廉價和充足的基準貨幣。
遭受襲擊的影響
貨幣之間的匯率主要受利率差異以及對未來利率變動預期的影響。
上面的K線走勢圖顯示了美元/日圓匯率（黃色）與美元-日圓利率差（白色）的比較。利率差是聯準會有效基金利率下跌日本銀行的隔夜存款利率。當美元/日圓上漲時，日圓貶值，美元升值；當其下跌時，情況正好相反。在聯準會於2022年3月開始收緊貨幣政策時，日圓大幅貶值。今年7月，日圓貶值達到了歷史最高，當時利率差達到了最寬。
日本銀行於7月底將政策利率從0.10%調高至0.25%後，日圓強勢回升。日本銀行明確表示，未來某個時點將開始上漲。市場難以預測他們何時會開始上漲。像雪層，哪一片雪花或滑雪的哪個轉彎會引發Avalanche是難以預測的。 0.15%的利率差不知究竟應該無關緊要，但事實並非如此。日圓急劇反彈的趨勢開始了，現在市場高度關注美元-日圓利差的未來走勢。 正如預期，在鮑威爾轉變政策後，隨著利差預計將進一步縮小，日圓也獲得了強勁的支撐。
這是之前的美元/日圓K線走勢圖。我想再次強調，日圓在鮑威爾確認9月降息後獲得了強勁支撐。
如果交易員在日圓價值飆升時恢復平倉美元– 日圓套利交易頭寸，聯邦基金降息帶來的短期刺激可能會很快消失。為了阻止各種金融市場的下跌並採取更多降息的措施，只會加速美元– 日元利率差的縮小，這反過來又會增強日元並導致更多頭寸被解除。市場需要“真實的食物”，以不斷上漲的美聯儲資產負債表提供的貨幣形式印刷，以止住損失。
如果日圓加速升值，第一步不會是恢復量化寬鬆（QE）政策。第一步將是聯準會將通膨債券的現金重新投資於美國國債和質押貸款支持證券。這將被視為停止其確定緊縮（QT）計劃。
如果痛苦的趨勢持續下去，聯準會可能會使用中央銀行流動性對接和/或恢復量化（QE）來印鈔。在此背景下，耶倫將透過出售更多國債和減少帳戶財政餘額來增加美元流動性。這兩位市場套利者都沒有挽回日圓套利交易的結束對市場的破壞性影響，作為恢復前瞻性印鈔的理由。承認其他國家對這個自由與民主的國家有任何影響，這不符合美國的價值觀
如果美元-日圓匯率迅速跌破140，我相信他們不會猶豫，提供法定貨幣金融市場所需的「真實食物」。
交易安排
不過在第三季的最後階段，基準流動性條件再好不過了。身為加密貨幣持有者，我們有以下背後的順風因素：
1. 全球央行，尤其是聯準會，正在降低資金成本。聯準會對其目標時即將進行降息，而美國經濟持續成長。英格蘭銀行（BOE）和歐洲中央銀行（ECB）可能將在即將召開的會議上進一步降息。
2.壞女孩耶倫承諾在年末前發行2,710億美元的國庫券，並進行300億美元的回購作業。這將為金融市場注入3,010億美元的流動性。
3.美國支持者在一般帳戶中大約還有7400億美元，這筆資金可以用於刺激市場並促成謀殺。
4.日本銀行在2024年7月31日會議後對日圓升值的速度感到十分擔憂，當時將利率上調了0.15%。因此，公開表示未來的上漲將考慮市場條件。這是「如果我們認為市場會下跌，我們就不會上漲」的隱晦說法。
我是幣圈的人；我不關注股票。所以，我不知道股票是否會上漲。有些人指出歷史上聯準會降息時股市下跌的例子。有些人擔心聯準會降息是美國及已開發市場的先行指標。這可能是正確的，但試想一下，如果聯準會在通膨目標下經濟成長強勁時降息，他們會採取什麼措施。他們將加大印鈔力度，大幅增加貨幣供應。這將導致通膨，這對某些類型的企業可能是不利的。但對於像比特幣這樣有限的資產來說，將比特幣「帶到月球」。
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