撰文：Chris，Techub News
BitFuFu Inc.（納斯達克股票代碼：FUFU）是一家數位資產挖礦服務和雲端挖礦服務提供商，其未經審計的2024 年第二季財務報告顯示，公司在營收方面取得了顯著增長。然而，儘管收入成長強勁，淨利潤和調整後EBITDA 的下降反映出公司在成本管理和獲利能力方面仍面臨挑戰。
摘要：
BitFuFu 在2024 年第二季實現了1.294 億美元的總收入，比2023 年同期的7,630 萬美元成長了69.7%。其中，雲端挖礦解決方案貢獻了7,700 萬美元，比上一季的4,620 萬美元成長了66.8%；比特幣自挖業務收入為5,110 萬美元，相較於上一季的2,820 萬美元成長了81.0 %。這表明，公司在擴展業務規模和吸引新客戶方面取得了一定的成效。
儘管營收顯著增加，BitFuFu 的淨收入卻從2023 年同期的510 萬美元下降至130 萬美元，降幅達74.5%。此外，調整後的EBITDA 為830 萬美元，較2023 年同期的1,380 萬美元下降了39.6%。這一下降主要歸因於比特幣未實現的公允價值損失，2024 年第二季該項損失達到了1,640 萬美元，顯示出市場波動對公司的財務狀況造成了負面影響。
在成本方面，2024 年第二季自挖礦業務的每BTC 平均成本從2023 年同期的19,344 美元大幅上升至5,1887 美元，增幅高達168.3%。
此外，截至2024 年6 月30 日，BitFuFu 持有的現金、現金等價物及數位資產總額為1.55 億美元，較2023 年12 月31 日的7,600 萬美元成長了103.9%。儘管現金儲備增加，但淨收入的顯著下降顯示出公司在資本管理方面仍面臨挑戰，未來需要更加重視成本控制和營運效率的提升，以應對市場波動和維持財務健康。
主要財務數據
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2024 Q2 總營收為1.294 億美元，較2023 Q2 的總營收7,630 萬美元，成長69.7%。
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2024 Q2 的雲端挖礦解決方案營收為7,700 萬美元，較2023 Q2 的雲端挖礦解決方案營收4,620 萬美元，成長66.8%。
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2024 Q2 比特幣自挖業務收入為5,110 萬美元，較2023 Q2 的比特幣自挖業務收入2,820 萬美元成長81.0%
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2024 Q2 淨利為130 萬美元，而2023 Q2 的淨利510 萬美元，下降74.5%。
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2024 Q2 調整後的EBITDA（非GAAP 指標）為830 萬美元，較2023 年同期的1,380 萬美元下降39.6%。 2024 年第二季的業績包括BTC 的非現金未實現公允價值損失(4) 1,640 萬美元，而2023 年沒有公允價值損失。 2023 年第二季的調整後EBITDA 包括數位資產220 萬美元的非現金減損損失。
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截至2024 年6 月30 日，BitFuFu 持有的現金、現金等價物及數位資產的綜合餘額為1.55 億美元，而相較截至去年年底BitFuFu 持有的現金、現金等價物及數位資產的綜合餘額7,600 萬美元，成長了104%。
BitFuFu 董事長兼執行長Leo Lu 表示：BitFuFu 又一個季度表現強勁，總營收年增70％。且BitFuFu 雲端挖礦註冊用戶群大幅增加，截至6 月30 日，用戶數超過395,000 人。這比去年同期成長了87%，比2024 年第一季較上季成長了23%。雲端挖礦收入約佔BitFuFu 第二季營收的60%。 BitFuFu 的雲端挖礦業務使我們能夠有效鎖定比特幣的價格，作為對沖比特幣價格波動的工具，這項策略在最近比特幣價格大幅下跌期間被證明特別有價值。
BitFuFu 財務長Calla Zhao 表示：截至第二季末，BitFuFu 持續維持健康的資產負債表，包括數位資產在內的淨現金狀況為5,250 萬美元，為實施BitFuFu 的成長策略奠定了堅實的基礎。
筆者認為，儘管BitFuFu 在2024 年第二季的營收表現出顯著成長，但公司在獲利能力和成本管理方面仍需進一步優化。 2024 年第二季度，公司實現了1.294 億美元的總收入，較2023 年同期的7,630 萬美元增長了69.7%，其中雲端挖礦解決方案收入為7,700 萬美元，比特幣自挖業務收入為5,110 萬美元，分別較上年同期成長66.8% 及81.0%。然而，儘管收入大幅增加，公司的淨利潤卻從2023 年同期的510 萬美元下降至130 萬美元，降幅高達74.5%。淨利潤的減少表明，儘管市場需求增加並推動了收入成長，但BitFuFu 在成本控制和營運效率方面仍存在壓力，尤其是調整後的EBITDA 較上年同期下降了39.6%。此外，公司的非現金未實現公允價值損失進一步壓低了獲利表現。儘管現金和數位資產的綜合餘額增加了一倍，達到1.55 億美元，但如何進一步優化成本結構、提高獲利能力，將是公司未來能否實現永續成長的關鍵。
收入與成本分析
收入
2024 年第二季度，BitFuFu 的總營收為1.294 億美元，相較於2023 年第二季的7,630 萬美元，成長了69.7%。總收入包括雲端挖礦解決方案收入7,700 萬美元、比特幣自挖業務收入5,110 萬美元和託管服務收入110 萬美元。
其中，2024 年第二季BitFuFu 雲端挖礦解決方案營收為7,700 萬美元，相較於2023 年同期的4,620 萬美元成長了66.8%。這一成長主要由現有客戶的重複購買和新客戶的增加所推動。具體而言，來自2023 年同期活躍客戶的收入為4,740 萬美元，佔雲端挖礦收入的61.5%；而在2023 年6 月30 日後獲得的新客戶收入總計2,960 萬美元，佔雲端挖礦收入的38.5%。此外，BitFuFu 在2024 年第二季的淨美元留存率為103%，這表明公司在維持客戶基礎和獲得經常性收入方面表現出色。
2024 年第二季BitFuFu 比特幣自挖業務的營收為5,110 萬美元，較2023 年同期的2,820 萬美元成長了81.0%。這一增長主要由於比特幣平均價格年增135.0%，導致3,820 萬美元的收入成長。然而，比特幣產量下降導致的1,530 萬美元收入減少，部分抵銷了價格上漲帶來的收益。具體來說，BitFuFu 的比特幣產量從2023 年同期的1014 BTC 下降至780 BTC，降幅為23.1%，主要原因是區塊鏈難度增加以及2024 年4 月的區塊獎勵減半。
此外，2024 年第二季BitFuFu 的託管服務收入為110 萬美元，較2023 年同期的190 萬美元下降了40.7%。這一下降主要是由於部分客戶在2024 年4 月的區塊獎勵減半後，為了減少挖礦損失而暫時中止或終止託管服務。
綜合來看，2024 年第二季BitFuFu 的營收結構中，雲端挖礦解決方案佔總營收的59.5%，比特幣自挖事業佔39.5%，託管服務及其他佔1.0%。儘管收入成長強勁，但公司在比特幣產量下降和託管服務收入下滑方面面臨挑戰，未來需要進一步優化挖礦效率和客戶服務，以確保收入的持續成長和業務的穩定發展。
成本和費用
成本
2024 年第二季BitFuFu 的營業成本為1.184 億美元，較2023 年同期的6,800 萬美元成長74.2%，主要由於公司雲端挖礦解決方案和自挖礦業務擴展相關的成本增加，與同期收入的相應成長一致，不過BitFuFu 未經審計的財報中並沒有顯示2024 年第二季度的營業成本1.184 億美元的詳細數據，只能暫時認為與財報所寫一樣2024 年第二季度的營業成本增加的主要原因是由於公司雲端挖礦解決方案和自挖礦業務擴展相關的成本增加。
費用
2024 年第二季的銷售和行銷費用為60 萬美元，較2023 年同期的40 萬美元成長了50%。這一增長主要歸因於本季廣告和促銷活動支出的增加。然而，儘管雲端挖礦收入較去年同期大幅成長，銷售和行銷費用佔雲端挖礦總收入的百分比仍維持穩定在0.8%，與2023 年第二季持平。這顯示公司在擴大市場推廣的同時，成功控制了相對於收入的營銷成本比例，維持了較高的營運效率。
2024 年第二季的一般及行政費用增至140 萬美元，較2023 年同期的60 萬美元成長了133.3%。這一增長主要是由於與公司業務發展活動擴展相關的法律和其他諮詢費用增加了50 萬美元，員工成本增加了30 萬美元，以及BitFuFu 於2024 年3 月上市後作為上市公司所需的額外費用增加了30 萬美元。這些費用的成長反映了公司在業務擴張和資本市場活動中的投入，儘管增加了營運成本，但也為未來的成長打下了基礎。
本季的研發費用維持在30 萬美元，與2023 年同期持平。
在2024 年第二季度，BitFuFu 公司沒有出現數位資產的減損損失，而在2023 年同期，公司的數位資產曾出現了220 萬美元的減損損失。這表明，公司在2024 年對數位資產的管理更加謹慎，避免了因市場價格下跌或資產貶值帶來的損失。
此外，自2024 年1 月1 日起，BitFuFu 開始提前採用了一項新的會計準則，即FASB 公允價值會計準則（ASU No. 2023-08《加密資產的會計和揭露》）。根據這項準則，公司需要定期評估和報告加密資產（如比特幣）的公允價值變化。在2024 年第二季度，BitFuFu 根據這項準則確認了1,640 萬美元的比特幣非現金公允價值損失，這意味著公司記錄了比特幣市場價格下跌的帳面損失。這一損失是非現金的，意味著它只是帳面上的數據，並不代表實際的現金流出。
由於第二季比特幣出售量的增加以及出售比特幣時的現貨價格較高，BitFuFu 獲得了990 萬美元的收益，而2023 年同期的收益為290 萬美元。這一增長顯示出公司在有利市場條件下的策略性管理能力，成功地利用了市場機會增加了收益。同時，公司選擇保留剩餘的比特幣，以期待進一步的資本增值。
整體來看，BitFuFu 在2024 年第二季的費用管理和數位資產處理上展現了一定的靈活性和策略性。在銷售和行銷、一般及行政費用上，公司在支出增加的同時，保持了相對的成本控制能力；在數位資產管理上，公司透過公允價值會計準則的採用和有利的市場操作，實現了收益的成長並減少了減損損失。未來，公司仍需在費用成長與收益提升之間找到平衡，以確保持續的財務健康和市場競爭力。
筆者認為，儘管BitFuFu 在2024 年第二季取得了顯著的營收成長，顯示出公司在擴展業務規模和吸引新客戶方面的成功，但在獲利能力和成本控制上仍存在明顯的挑戰。儘管總收入成長了69.7%，淨收入卻大幅下降了74.5%，反映出公司在管理成本和應對市場波動方面的壓力。
特別是在比特幣市場的波動性增加以及區塊鏈挖礦難度上升的背景下，公司在自挖礦業務的成本管理顯得特別關鍵。而BitFuFu 挖礦的平均成本每枚比特幣上升至5,1887 美元，顯示出公司在應對挖礦難度增加和市場波動方面的不足。此外，公司在公允價值會計準則的採用中記錄了非現金公允價值損失，進一步壓低了獲利表現。
然而，值得肯定的是，BitFuFu 在費用管理和數位資產處理上表現出了一定的靈活性和策略性，尤其是在利用市場機會增加數位資產收益方面。此外，儘管營運成本有所上升，公司依然成功地控制了相對於收入的營銷成本比例，顯示出較高的營運效率。
但筆者認為，如果BitFuFu 無法在成本控制和提升營運效率上加大努力，特別是在自挖礦業務中優化成本結構，公司將面臨在市場波動性增加的情況下，財務狀況惡化的風險，並可能難以實現可持續的成長。