作者：FC_0x0 來源：X，@FC_0X0
可能是他的正直，成就了他的今天。
@Arthur_0x是最傳奇的DeFi 投資人之一，不到3年就實現了100X。如今轉型二級，表現依舊亮眼。
他從未對外分享過的交易心法，都在這裡：
Arthur 於2017 年進入加密領域，當時他20 歲。
在南洋理工大學讀書的時候，他主修經濟學，輔修創業學。為此，他積極參與課外活動，並做了投資俱樂部的副主席，被亞洲新聞頻道報道為年輕投資者之一。
畢業後，Arthur 加入了英國石油公司（BP）中任職交易員，該公司是世界上最大的石油大宗商品交易商之一，輪流負責航運、分析和交易職能，與交易員和租船人密切合作，為公司增加交易量。 Arthur對區塊鏈越發感興趣， 於是從當時就職的國際石油交易公司辭職。這段大宗商品的工作經驗，幫助他在加密投資中建立起一套較為嚴格的標準，使得DeFiance 在FTX 暴雷事件中將損失最小化。後來，他成為了一個基於基本面的投資者，並專注於加密貨幣在投機之外的潛在用例。這使他在2019 年初深入研究DeFi ，並利用DeFi Summer 帶來的機會。如今他是@DeFianceCapital的創辦人，之前同時做一級和二級投資，現在的基金主要專注於二級市場，同時他也是一位有著十幾萬粉絲的kol 。
Arthur說：「 在我成長為投資者的過程中，我逐漸摸索出自己的投資理念。每個投資者都有自己的投資哲學，例如巴菲特，他代表了長期價值投資的理念。一旦你的投資理念形成，就會開始尋找適合自己的投資策略。
透過這些經歷，他認識到，成功的投資不僅需要敏銳的眼光，還需要不斷學習和適應市場的能力。
Arthur 的成長經歷如何？
在成長為投資者的過程中，他發現每個人在投資理念的摸索上都有相似之處。
通常大家最先接觸的是股票投資，從基本面的角度出發。但在過去10-15年，他觀察到美國股市的重要性一直在成長，成為全球唯一有長期大漲的市場。而其他市場，如歐洲和亞洲，都沒有類似的大漲行情。所以不是所有市場都會有長期大漲，關鍵要看整個市場的基本面。
第二個是價值投資的受歡迎程度正在下降。狹義的價值投資，即PE 較高的股票，在最近10-15年表現較差。表現較好的是投資一些有成長性的股票，例如科技股。他也傾向於投資這類有成長性的項目。
如果想要獲得超越市場的回報，關鍵在於比市場更早發現那些可以超越市場成長率的項目。這是獲得alpha收益的關鍵。
Arthur 認為加密貨幣很適合這種全球性的投資策略，因為它是一種全球化的資產。如果一個加密項目找到了合適的市場定位，它的成長性就可以在全球範圍內發揮。
這也是美國和中國公司能夠成功的一個原因，它們在大市場內可以快速擴張。而在東南亞等地區由於市場複雜性，擴張就比較困難。於是Arthur 逐步形成了自己的投資理念。
DeFiance Capital 的投資策略揭秘
Arthur 說“ 我們體積大概是八位數到九位數之間。”
然後策略很典型就是以基本面為導向去選幣投資的策略。 「當然我們主要會選那種比較中小型的幣。
比特幣，以太坊這些不會是我們主要去投的方向，因為我們的投資的目標是跑贏beta，beta就是指比特幣和以太幣。
我們20年開始成立的時候是以DeFi 起家的，之後只要我們覺得賽道有這個潛在成長能力的話都會去投。去年我們也投了很多AI，然後遊戲也是一直都在投。 」
有人問Arthur：“ 那你怎麼保證你都懂？”
他坦言：「 我覺得這個只能就是花時間。這個其實就是個門檻， 你只要願意去花這個時間的話，大家還是可以在一個不太長的時間裡面達到可以投資的程度，當然你不可能說像技術人員這樣懂得這麼深度。
可是我覺得身為一個好的投資者，你不需要有了那個認知才能去投資，只要有比較基本的了解，就開始可以去投資。 」
給新人的建議
如何快速了解一個新的賽道，他的回答獨樹一格。 Arthur 說自己的方法是三個步驟。
第一步就是這條賽道跟這個Crypto的結合度到底存不存在。他覺得這是他17年學會的。 有時候大家很勉強的把這個應用套在區塊鏈上，可是其實兩者的結合性可能很低。
第二步就是有沒有快速成長的可能性。因為我們大家都有點浮躁，所以如果有些賽道需要很長的時間才能跑起來的話，大家可能沒有那麼多的耐心。
最後一步就是數據。你有沒有數據來支撐你的這個看法，就是你看好這條賽道，那你準備好一些數據來支撐，而且你需要給自己點時間來做一個判斷。
你說我看好這條賽道，那我可能在三個月到六個月看到什麼數據來支撐對這個賽道的看好的這個看法。如果你六個月後這個數據還沒反映出來，那你就要重新檢視一下你的這個看法。
DeFiance Capital的投資教訓有哪些？
從別人的過失中學習是智慧，從自己的過失中學習是聰明。
在它上一期基金的運作中，由於一些不可抗力的原因，導致這個基金在2020年和2023年之間又推出了新一期。
許多先前支持Arthur 的LP 對新基金的成立表示了強烈的支持，並紛紛投入資金。這使得最近的一期基金表現得相當好。
在這個過程中，Arthur 反思了自己的經歷，認為對於做生意的人來說，有很多有用的教訓。他指出，在投資業中，機會很多，門檻也相對較低。然而，這個行業也有其難處，因為很多東西還是不成熟，大家容易猜測。
Arthur 提到，在過去5到7年的行業歷史中，成功的關鍵在於“ 存活下來”，只要不失敗，就算是比較成功的投資者。
在投資過程中，除了市場風險外，還有兩個主要風險需要注意：
一是託管風險（Custody Risk）。他認為，現在管理他人資金時，一定要有良好的託管運作。最近一些交易所被駭客攻擊，損失了數億資金，這在2024年是不可接受的。投資人不應該花太多精力在託管上，而應該使用業界最頂尖的託管服務來解決這個問題。
二是對手風險（Counterparty Risk），包括交易所和投資項目本身。有些人對這些風險缺乏想像，因為大家通常對未來持樂觀態度。然而，一旦出現問題，例如藉款人不還錢，或是交易所倒閉，投資人就會面臨很大的損失。他提醒大家，要做好風險評估，不要輕易相信專案方的承諾。
Arthur 說他在託管和對手風險方面都曾虧過錢。從2022年開始，他們發現市場上有一個不均衡點：太多的創投（VC）基金湧現，而市場並沒有足夠的流動性來承接這些資金。尤其是在美國，一些大型VC基金的規模遠遠超過市場所能承受的能力。
這反而為二級市場提供了機會，因為二級市場波動較大，而許多LP不願意參與。
越來越多優質的專案在發幣後無人問津，因為VC 往往只專注於早期投資，而忽略後續的營運。因此，Arthur 想填補這個市場空缺，為那些需要幫助的項目提供支援。
VC 的職能更加多元化。
產業越來越成熟，散戶該如何應對？
談到這個週期跟上週期相比，市場變化的標識性的事件，Arthur 覺得有很多“分水嶺”，比如FTX 爆倉爆雷然後清盤，然後就是幣安跟美國政府和解的事情，他覺得都是一個里程碑式的東西。
「當然我們這個行業，還會存在比較多那種比較野路子的玩法，可是我覺得其實會越來越難，當然不是說完全不行。
如何精準判斷標的的入場與出賽時間？
有VC 的朋友問：「有很常看你們的LP報告，首先表現得非常好，然後在這個過程中其實有很多標的是你們看到的但是別人可能沒看到的。你們也有重倉的token，其實市場流動性不是那麼好，所以你是怎麼來判斷一些具體的標的的入場和出場時間？
Arthur 說，這個其實真的算是最難準確把控的。
市場的時機對我們這個圈子來說還是非常重要。他覺得沒有一個完全正確的答案，而且根據市場狀況的不同你也需要做出相對的調整而且這個他們一直都在做調整。
所以他覺得像這個週期跟上幾個週期最大的差異是：
你看到基本面很好的項目，在Profit Taking上，你要比較正面。
「這個週期來說，我覺得可以真的很好profit take的時機其實不超過兩個月。其實就是3月下半旬到4月上半旬，短短的這一個月， 是最好的profit退出的這個時候，不退出的話其實還是很容易離那個價位很遠。
所以，我覺得你要根據這個市場，有宏觀， 看市場的流動性、交易量，然後看市場的sentiment，也要看funding rate、positive和negative。其實我們也會一直在增加可以分析的數據來達到從宏觀比較好配置的時間點。 」
在基本面上，Arthur 也會看那個鏈上的交易量，就是有沒有大部分買進和賣出。
也要看基本面的成長。因為有時候他覺得從一個比較基本面的角度來說，很多區塊鏈專案就是從非常低在很短的時間內就去到非常高估。 AI 這個賽道就是最好的例子。
Arthur 覺得AI 賽道在去年的時候還算是比較低估。因為那時候大家還是對Crypto AI還是比較保守的。可是牛市一來，大家就開始炒得很厲害。很多東西都漲了十倍以上。
像今年的表現就是，為什麼比特幣all time high 而很多朋友都覺得大家好像沒有賺到什麼錢。因為我們各種一級的，還有那種小幣的部位都是通常比比特幣大。
最大的改變就是市場的確是往比較機構化的這個方向去前進。然後業界最大的交易所都已跟美國政府和解了。 所以他們以後可能在營運上多一點的限制。 」
DeFiance Capital 賺麻了的經歷
據Arthur回憶，他峰值回報率最高的項目是@AxieInfinity 峰值回報率接近2000 倍左右，投資的成本價在8 美分左右，最高價超過160 美元。當然不可能都在最高點賣出，因為部分代幣還在鎖倉，而且雖然回報率很高但投的很少。
Axie 在第一輪融資時，相信這個賽道的投資者還非常少，再加上當時正處於熊市，那一輪總融資還不到100 萬美元，所以他們並沒有投很多錢。但單從回報率來看，這個項目是最高的。
如果從賽道來看，投的最成功的就是DeFi 了。從很早期就進入到了這個賽道，所以基本上目前來看比較成功的藍籌DeFi 專案都有投進去，例如dYdX、Sushiswap、 AAVE、YFI、Synthetix 等。
DeFiance Capital 在二級市場上投得也很好。因為在早期很多DeFi 專案並沒有所謂的種子輪，想要投資的話只能透過購買代幣或參與流動性挖礦，剛才提到的YFI、Synthetix、Sushi 這些很多都是在二級市場上的投資。
從Terra 和FTX 事件之後得到的經驗
在這些事件之後，Arthur 會對團隊的道德有一個更高的要求，英文叫integrity。如果一個人的人格有問題，不管他的專案做得多成功，都有可能在短時間內垮掉。
業界所經歷了許多類似的事，Luna、FTX 等曾在業界呼風喚雨的個人和機構，由於在人格上和存在問題，突破了道德底線，所以即便做的很大還是垮掉了。對投資人來說，這種投資並沒有太大意義，除非你追求的是很短期的利益。
美國著名的天使投資人Naval Ravikant 曾經說過一句話：Pick business partners with high intelligence, high energy, and, above all, high integrity…And then high integrity is the most important because important if you’woise ifif you’woise the pot the unother , what you have is you have a smart and hard-working crook. who’s eventually going to cheat you.
是說，如果你在選擇商業夥伴時只選了/幫了聰明和有能量的人，那麼他可能只是一個聰明而努力的騙子。道德低落的壞人做出來的事會更極端，可能會反噬作用。
另外一個反思就是風險控制，其實Arthur在這方面做的還不錯。雖然投資了Luna，但並沒有在Luna 上受到較大的虧損。
後面的故事正如開篇所講。 Arthur 募集了第二批基金，許多原先的lp 都支持他。也就像他最後所說的：“ 如果一個人的人格有問題，不管他的專案做得多成功，都有可能在短時間內垮掉。”
可能很多小夥伴對他比較好奇。回看經歷，可能是Arthur 的正直，成就了他的今天。