原標題：Pantera Bitcoin Fund Hits 1000x
作者：Dan Morehead，Pantera Capital創辦人；編譯：0xjs@黃金財經
1000倍：Pantera Bitcoin Fund
Pantera Bitcoin Fund最近實現了一個瘋狂的里程碑——1000倍收益。
選舉後的比特幣價格飆升使Pantera Bitcoin Fund進一步上漲了30%。扣除費用和支出後，Pantera Bitcoin Fund的終身回報率現在為131,165%。
我想分享最初的邏輯——因為今天它對我來說同樣具有吸引力。
我們選擇推出Pantera Bitcoin Fund的那一天其實是過去十一年來的最低點。
第一份投資備忘錄讀起來仍然寫的很好。
2013年，我們購買了當時全球2%的比特幣。
即使過了十一年，比特幣仍然像西瓜子一樣擠在一起（squeezing up like a watermelon seed，譯者註：意即仍在早期）。
老實說，我只是忍不住想，我們還能在未來很多年獲得非常可觀的回報。
西元前1000年的黃金
我的核心觀點是一個月後寫成的：
「我昨天和一位投資者討論比特幣，他有些不屑一顧地回答說『這就像買黃金一樣』。不，這就像公元前1000年買黃金一樣，99%的金融財富尚未觸及比特幣。 [上涨几个数量级]。 」
作為一個行業，我們已經取得了一些進展。現在大概仍有95%的金融財富尚未配置他們的部位。
促成這項變化的催化劑——從2024 年的5% 上升到更高的數字——剛剛發生：美國監管的明確性。貝萊德、富達等大型機構管理公司現在為任何擁有經紀帳戶的人提供極其便宜、高效的服務。這種新的便利服務最終將使數千萬投資者和個人能夠接觸到這個重要的新資產類別。
我們相信，美國首位支持區塊鏈的總統將使整個產業受益匪淺。我們認為，區塊鏈的成功符合美國的最大利益，我們相信美國國會中的每個人最終都會採取中立或支持區塊鏈的立場——這已經開始發生。區塊鏈15年來的監管逆風現在正轉為順風。
我仍然堅信我十一年前寫下的話：
「我認為，世界採用一種全球貨幣/支付系統的可能性超過50%，在這個系統中，免費的加密技術取代了銀行/VISA-MasterCard/Western Union/PayPal/等收取的非常昂貴的’信任’。支付系統。
[比特币价格为104美元时]
我的感覺依然如此。我們還處於早期階段。 95%的金融財富尚未觸及區塊鏈。他們現在才剛開始這場大規模轉型。當他們開始轉型時，比特幣的價格可能會達到74 萬美元每枚BTC。
[比特币价格为254美元时]
市場確實出現了暴漲。不到一個月的時間，比特幣價格就漲到了1,000 美元，現在又漲了三個數量級。
11年複合年增長率達88%
我可以想像一個投資者會想：「比特幣今年已經翻了一番。好吧，我想我錯過了。」然後就放棄了。
不，這是錯誤的心態。平均而言，它幾乎每年翻倍。自11年前我們推出Pantera Bitcoin Fund以來，其複合年增長率為88%。
再增長一個數量級
比特幣已經實現了三個數量級（1000倍）的成長。再增長一個數量級（10倍）似乎是可行的。如果比特幣達到74萬美元每枚BTC，那麼比特幣市值將達到15兆美元。相對於500兆美元的金融資產，這並不是一個不可思議的數字。
雖然過去不一定能預測未來，但如果這種趨勢持續下去，比特幣將在2028年4月達到74萬美元。
我認為這還需要幾年的時間，但我確實認為這有很大的機會實現。
這就是我的心態：我不會拿我的生命來打賭，我不是100.00%確定區塊鏈資產會上漲，但當你將上漲的可能性乘以行業可能上漲的數量級或更高幅度時，結果最終會比其他可以投資的資產好得多。比特幣交易的預期價值是我近四十年來見過最引人注目的。
這並不容易
現在看來這很明顯，但實際上很難。
在2013年12月開始暴跌87%後，比特幣逐漸失去意義。三年多後，市場仍然低迷。到了2016年，幾乎所有人都放棄比特幣。投資者沒有興趣。
那一年我飛遍了全世界，參加了170場投資者會議。所有這些努力的結果就是，我們只籌集了100萬美元。
管理費是17,241美元。每次會議一百美元。
我們可以買下飯店！ ！ ！
我本性就是一個忠誠的團隊成員。我一直希望比特幣團隊能夠獲勝。多年來，我們一直盡一切可能幫助社區。因此，當Expedia （註：中文名億客行，知名線上旅遊公司）在2014年宣布他們將接受比特幣時，我們在Expedia上的所有旅行支出都是用比特幣支付的。
2015年，我們的團隊在路上度過了59個晚上，平均每晚花費1.5個比特幣，總共花費88個比特幣。
這相當於今天的868.3136萬美元的法幣!?!?!
這些錢，我們可以買下兩家酒店！
區塊鏈產業驚人的成長
2013年，當我們準備推出Pantera Bitcoin Fund時，我在幾家交易所開設了帳戶，並彙了錢以備不時之需。當我第一次從辦公室走進舊金山市場街的富國銀行，準備把錢匯到斯洛維尼亞的盧布爾雅那（Ljubljana）時，我甚至不知道Ljubljana這個詞怎麼拼。一切都讓人感覺非常可疑。以至於銀行經理過來審問我在做什麼，問了好久。
（我現在知道斯洛維尼亞是一個可愛的國家，位於威尼斯右側，奧地利下方。）
但當時我懷疑自己是不是瘋了。我的打錢對像是一家不知名的小型新創公司，聽起來也同樣可疑。
當時比特幣的價格約為130美元。在接下來的幾天裡，我眼睜睜地看著比特幣價格從130美元跌至100美元。回想起來很有趣，這基本上和懷疑論者在比特幣熊市中所說的「FUD-恐懼（Fear）、不確定性（Uncertainty）、懷疑（Doubt）」是一樣的。即使比特幣價格跌至65 美元時出現了所有問題，我還是決定ALL IN——推出Pantera Bitcoin Fund。三十年的交易直覺讓我相信那一天就是開始的日子（that was the day）。
我將上述電子郵件發送給了一小群比特幣愛好者，當時大概有二十個人，他們說：“我只是想參與其中。”
（現在這份名單已有數十萬份，隨後的信件已被閱讀270萬次。）
我登入了一家名為Coinbase的新創公司，試圖購買30,000枚比特幣。彈出視窗顯示基金的每日限額為50美元（bucks）——與華爾街的行話不同，華爾街的「bucks」有時意味著數百萬。每天一個尤利西斯·S·格蘭特（註：50美元紙幣上印的肖像為美國第18任總統格蘭特）。我差點心臟病發作。
由於這是一家新潮的新創公司，他們沒有地址或電話號碼。我給他們的支援信箱發了一封電子郵件，標題一反常態地全部用大寫字母寫成：「我想買兩百萬美元的比特幣（I WANT TO BUY TWO MILLION DOLLARS OF BITCOIN）」。四天后，他們唯一的員工——一個叫Olaf的人——回信說：「好的，你的限額現在是300 美元。」 即使按照我新擴大的交易限額，也需要6,667天才能完成這筆交易。
即便買到今天，還有2522天！
值得慶幸的是，我能夠在Bitstamp上購買比特幣，而這個行業也發展壯大了。如今，加密貨幣市場每天的交易額達1,300 億美元。這個產業的發展速度令人驚嘆。
區塊鏈作為一種資產類別
我有時覺得自己就像森林裡的一隻大猩猩，注意到地上有一個閃閃發光的物體……撿起它……旋轉它……想知道它是什麼……
比特幣！
我當然不了解這個領域正在發生的令人難以置信的技術項目的所有細微差別，但我覺得我以前看過這部電影。
我是高盛的第一位資產支持證券（Asset-Backed Securities）交易員。現在每個人都認為ABS 是一種資產類別。他們做GSCI （註：Goldman Sachs Commodity Index，高盛商品指數）的時候我就在那裡。現在每個人都認為大宗商品是一種資產類別。 90 年代我投資於新興市場（Emerging Markets）。現在每個人都認為EM是一種資產類別。
區塊鏈也是這樣的。我相信在不久的將來，每家投資公司都會有一個區塊鏈團隊，以及一筆可觀的、永久的區塊鏈資金。
不對稱交易
我的全球宏觀背景讓我一開始就進入了區塊鏈領域。這種交易的不對稱性——在世界上最大的市場上工作——使這個機會比我們通常在世界各地追逐的交易大幾個數量級。我相信這是我見過的最不對稱的交易。
這個主題最好透過2014年3月第二屆Pantera區塊鏈高峰會的比較來說明：
「在深夜撲克遊戲前幾個小時的晚餐上，Morehead開玩笑說，當時世界上所有比特幣的價值與Urban Outfitters公司（一家生產破洞牛仔褲和宿舍裝飾品的公司）的價值大致相同——約50億美元。 ‘這太瘋狂了，對吧？ ‘Morehead說。
“我認為，幾個世紀後，當他們像《人猿星球》中一樣考古我們的社會，比特幣對世界的影響可能會比Urban Outfitters 更大。”
– Nathaniel Popper，2015 年，《數位黃金》
當我在2020年11月更新時，比特幣的市值與歐萊雅相同。防水睫毛膏無疑是一項了不起的發明，但我仍然認為存在不對稱。
進一步挖掘…
“在歐萊雅，我們的使命是讓大眾享受最實惠、最優質的護膚、彩妝、護髮和染髮美容產品。”
太棒了。比特幣的使命聽起來出奇的相似：實現金融服務的民主化。
我以為金融方面的使命最終會更大。
比特幣市值最近已經超越了Meta（即Facebook）。照片分享確實很酷，但我認為，對於地球上所有擁有智慧型手機的人來說，金融包容性將會更大。
還剩五個要超越…