2024年9月，聯準會自2020年以來首次降息0.5%，開啟降息週期。幣安研究院的報告分析了利率、通膨和就業等核心經濟指標，探討降息對股票、債券、大宗商品和加密貨幣等資產的影響。報告指出，降息將降低借貸成本，促進投資和消費，提升經濟活動。歷史數據顯示，資產價格通常在降息後上漲，但具體表現因資產類別而異。展望未來，市場預期聯準會將在2025年進一步降息，投資人應謹慎掌握機遇，關注市場變化。
導讀
在全球經濟格局不斷變化的今天，聯準會的貨幣政策走向牽動全球金融市場。 2024年9月，聯準會自2020年以來首次降息，開啟新一輪降息週期。
幣安研究院近期發布了一份報告，深入闡述了聯準會利率政策的來龍去脈，以及對經濟和各類資產的影響。
報告從經濟基礎理論出發，結合最新數據和歷史經驗，系統性地分析了利率、通膨、就業等核心經濟指標之間的關係。同時，對股票、債券、大宗商品和加密貨幣等不同資產類別在降息週期中的表現進行了全面剖析，為投資者提供了清晰的決策參考。
深潮TechFlow對此報告的關鍵資訊進行了整理，內容如下。
關鍵點
• 最新降息動態：聯準會於2024年9月宣布降息0.5%，隨後於11月進一步降息0.25%，以及自2020年3月新冠疫情應對措施以來的首次降息行動。市場預期2025年將持續降息1 -2個百分點，其中12月份再次降息0.25%的機率約為62%。
政策背景解析：聯準會秉持「雙重使命」原則，致力於促進最大就業和維持物價穩定（通膨目標2%）。 2022年通膨突破9%，促使聯準會採取上漲積極措施，將利率提升至20年來的最高水準。 隨著通膨的大幅上漲，聯準會開啟了新一輪的降息週期。
利率影響機制：利率“貨幣的價格”，其波動將透過兩個主要管道影響市場：
降低借貸成本，使市場主體更容易獲得資金，同時降低現有債務負擔降低風險無意外，推動投資者尋求其他投資管道以提高回報
歷史趨勢：美國利率在過去50年呈現結構性下跌趨勢，從1980年代的8-10%，降至2010年代的接近零利率時期，再到近期的5%以上水準。
資產表現分析：
股市（標普500）在降息後普遍呈現上漲趨勢，但經濟股期可能出現異常大宗商品與利率關係較為複雜，受股票成本、缺乏及匯率等按鈕因素影響債券價格與利率呈現明顯的反向關係加密貨幣雖然歷史數據有限，但在降息週期表現強勁，如2020年3月降息後12個月內增長537% 政策轉向：全球央行降息序幕已啟
2024年9月18日，聯準會將聯邦基金利率目標區間下修0.5個百分點至4.75-5.00%，這是自2020年3月應對新冠疫情以來的首次降息。在此之前，為警覺通膨上漲，聯準會於2022年3月至2023年7月期間連續激進上漲，連續八次會議維持利率不變，發動此降息。 11月0.25%的降息進一步確認了新一輪降息週期的開啟。
聯準會的政策行為始終圍繞著其雙重使命：促進最大就業和維持物價穩定。後期，疫情期間物價快速上漲，2022年漲幅飆升突破9%，這推動聯準會啟動了20年來最強勁的上漲週期，將目標利率從疫情期間的0-0.2 5%提升至5.25-5.50%。隨著通膨攀升，聯準會開始轉向優先考慮。目前市場預期2025年將有1-1.5個百分點的一路降息空間，其中12月降息0.25%的可能性約為62%（維持不變的機率約為38%）。
通膨、降息與更廣泛的經濟體系（包括資產表現）之間的關係錯綜複雜，值得市場參與者深入關注。
值得注意的是，2024年全球多個央行已開啟降息進程，趨勢將使全球金融市場產生影響。
基礎概念：利率與經濟運作機制
華倫·巴菲特曾說：「利率驅動經濟Cosmos中的一切」。讓我們從共識的概念出發，理解利率如何影響經濟運作。
利率的基本原理
• 核心定義：利率本質上是“貨幣的價格”
提高利率=貨幣更貴降低利率=貨幣更便宜
目前降息環境的影響
債務與負債效應
企業和機構更容易獲得融資，促進投資推廣現有債務利息負擔減輕，債務狀況改善消費者藉貸成本下跌，刺激消費和消費需求整體經濟活動受到提振，有助於經濟成長
確實效應
政府債券等無風險資產重新恢復投資者被迫尋找其他投資管道以獲得更高回報股票、房地產等風險資產估值獲得支撐資金從低風險資產轉移
主要經濟指標
通貨膨脹
聯準會將設定2%的長期目標通膨率2022年中期曾突破9%的高位
就業狀況
目前耐受性維持在4.1%的相對健康水準非農就業數據月刊第一個週五發布，是市場重要指標
市場環境與外在因素
企業獲利：季度財報及預期市場信心晴雨表監管政策：包括加密貨幣關係的金融創新監管態度（如下圖所示，綠色代表的美國選舉中加密貨幣人士在加密貨幣和加密貨幣方面的人數顯著增加） 地緣政治：國際貿易關係、區域衝突等外部衝擊宏觀指標：包括貿易平衡、消費者信心、PMI等視角歷史：過去的聯準會降息週期及資產表現
利率波動趨勢
過去50年美國提出利率結構性下跌趨勢：
1980年代：維持在8-10%的高點2010年代：接近零利率水準近期：比重5%以上2024年9月和11月：開啟新一輪降息週期
各類資產的歷史表現
1.股票市場（標普500）
整體趨勢：降息後普遍上漲
具體表現：
1984年9月首次降息：3個月+1%，6個月+9%，12個月+14% 1995年7月降息：3個月+6%，6個月+13%，12個月+22% 特殊情況：2001年及2007年（經濟資產期間）出現負收益2001年1月：12個月-12% 2007年9月：12個月-18%
2.大宗商品
影響因素： 股票成本：利率影響持有成本收益特性：無固定收益美元匯率：大宗商品多以美元計價放大關聯：
通常被視為過高的先行指標常用作充氣對沖工具
3. 黏結劑
核心特徵：與利率走勢明顯反向關係
運作機制： 利率上漲→債券價格下跌利率下跌→債券價格上漲十年期公債：與聯邦基金利率高度相關
4.加密貨幣
歷史資料：僅經歷兩輪降息週期（2019下半年及2020年3月） 表現亮點： 2019年7月降息：12個月+25% 2020年3月降息：12個月+537% 特別考量： 期樣本市場規模相對較小，增幅明顯受股票指數影響，且不限於利率波動
此次歷史回顧顯示，雖然降息通常對資產價格形成支撐，但具體表現因資產類別和宏觀環境而異。特別是在經濟資產期，即使降息也可能無法阻止資產價格下跌，這提示投資者需要綜合考慮比重，而不是簡單地參考降息與否做出投資決策。
結論：全球降息週期開啟，市場機會與挑戰並存
如報告所示，2024年9月成為世紀第四大降息月，全球共有26個央行實施降息政策。這一趨勢在10月和11月持續發展，推動全球貨幣政策進入新的週期。全球最具影響力的央行，其9月和11月的兩次降息不僅會產生影響，更可能在2025年迎來更大範圍的政策擴張。
從歷史經驗來看，降息週期往往會降低金錢成本，改善市場流動性環境，進而對資產價格形成支撐。然而，本輪降息週期有其獨特之處：全球通膨已從2022年的高點明顯回落，但仍需警惕通膨飆升風險；就業市場保持相對穩定，不得維持在4.1%的健康水平；地緣政治局勢則增加了額外的不確定性。
展望2025年，市場普遍預期聯準會將持續降息1-1.5個百分點。在此背景下，全球主要央行或將緊跟著聯準會採取行動，進一步改善流動性環境。然而，投資人在把握機會的同時也需要保持清醒：不同資產類別在降息週期中可能呈現變化表現，而簡單追隨降息可能無法獲得理想收益。建議投資者在充分理解基本面的基礎上，專注於結構性機會，精品佈局，以更好地應對這一問題的新市場環境。
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