XRP市值飆升500億美元的背後是什麼？

作者：insights4vc 來源：substack 翻譯：善歐巴，金色財經

過去一周，XRP 的價格上漲了約60.96%，從$1.46 增加到$2.35，市值超過1300 億美元。這篇文章將簡要分析Ripple（XRP 背後的公司）的歷史發展、生態系統以及在現實世界資產（RWA）代幣化和監管參與方面的最新進展。

Ripple 成立於2013 年，前身為OpenCoin，後來更名為Ripple Labs。作為區塊鏈技術的先鋒，Ripple 專注於跨境支付和去中心化金融（DeFi）。 Ripple 生態系統的核心是XRP Ledger (XRPL)，此分散式帳本由David Schwartz、Jed McCaleb 和Arthur Britto 於2011 年開發，旨在提供高效、可擴展、安全的全球支付解決方案，契合Ripple 現代化金融基礎設施的願景。

XRPL 的最新進展

• RWA 代幣化的突破：2024 年11 月25 日，Ripple 宣布與Archax 合作，這是首個獲得英國FCA 監管的數位資產交易所，利用XRPL 對Abrdn 的38 億英鎊美元流動性基金進行代幣化。這標誌著XRPL 上首個貨幣市場基金代幣的推出，進一步鞏固其在實際資產代幣化中的領先地位。

• 監管參與的深化：2024 年12 月2 日，WisdomTree 加入Bitwise、21Shares 和Canary Capital 向美國證券交易委員會（SEC）申請推出現貨XRP 交易所交易基金（ETF）。這一趨勢反映出XRP 在機構投資者中的吸引力與日俱增，同時也顯示代幣化金融工具的廣泛採用。

XRP 狀態：2024 年第三季回顧

Ripple 的季度報告揭示了XRP 和更廣泛加密市場的關鍵發展：

• 法律地位明確：法院裁定XRP 不屬於證券，使其重新在美國和其他國際交易所上市。 Ripple 與XRP 的區分已廣受認可。

• 機構興趣激增：Grayscale 推出了XRP 信託產品，而Bitwise、Canary 和21Shares 紛紛提交XRP ETF 申請。這表明機構對XRP 的信心持續上升。

• 宏觀經濟影響：聯準會降息50 個基點引發了風險資產的上漲，加密市場隨之反彈。此外，美國以太坊ETF 的推出吸引了5.522 億美元的資金流入。

• 監管環境：SEC 對Ripple 案件部分裁決提出上訴，但承認XRP 本身並非證券。同時，日本、阿聯酋和香港等國家和地區採取了更友善的加密監管政策，與美國的執法行動形成鮮明對比。

• 全球擴展：Ripple 在杜拜獲得監管批准，並透過策略性投資和倡導活動推動加密創新。

隨著加密ETF 引領市場成長以及美國總統大選臨近，監管清晰度和行業成熟度將是數位資產未來發展的關鍵。

核心團隊成員

• CEO：Brad Garlinghouse

• 共同創辦人兼執行董事長：Chris Larsen

• XRP Ledger 技術長：David Schwartz

• XRP Ledger 共同創辦人：Arthur Britto

• 財務長(CFO)：Jon Bilich

• 首席法務長(CLO)：Stuart Alderoty

• 前共同創辦人：Jed McCaleb（現為Stellar 共同創辦人）

Ripple Labs, Inc. (XRP) 融資概況- 總融資額：2.945 億美元

融資輪次：

1. 未揭露輪次

日期：2013 年4 月11 日

融資金額：未揭露

投資人：Andreessen Horowitz (a16z)、Lightspeed Venture Partners、Vast Ventures

2. 種子輪

日期：2013 年5 月14 日

融資金額：未揭露

部分投資者：GV (Google Ventures)、IDG Capital

3. 種子輪

日期：2013 年11 月12 日

融資金額：350 萬美元

部分投資人：Core Innovation Capital、Camp One Ventures、IDG Capital、Hinge Capital

4. A 輪融資

日期：2014 年12 月3 日

融資金額：400 萬美元

部分投資者：Santander

5. A 輪融資

日期：2015 年5 月19 日

融資金額：2,800 萬美元

部分投資者：IDG Capital、Blockchain Capital、Digital Currency Group (DCG)、Core Innovation Capital、RRE Ventures、CME Ventures

6. 擴展A 輪融資

日期：2015 年10 月6 日

融資金額：400 萬美元

部分投資者：Santander、CME Ventures、Seagate Technology

7. B 輪融資

日期：2016 年9 月15 日

融資金額：5,500 萬美元

部分投資人：SBI Investment、Accenture、Santander、CME Ventures、Seagate Technology、Hinge Capital

8. C 輪融資

日期：2019 年12 月20 日

公司估值：98 億美元

融資金額：2 億美元

部分投資者：Tetragon Financial Group Limited、SBI Investment、Bossanova Investimentos、Route 66 Venture

代幣經濟學

XRP是XRP Ledger（XRPL）的原生資產，於2012年創建，總供應量固定為1000億個，全部預先挖礦完成。

• 其中，800億分配給Ripple Labs，200億分配給創始團隊成員。

• 為了穩定市場並管理持有量，Ripple在2017年將550億XRP存入託管帳戶，每月釋放最多10億XRP，預計釋放週期為55個月。

• 未使用的XRP將重新鎖定，延長釋放時間。截至2024年12月，Ripple仍持有約372.4億XRP託管中。

Ripple的穩定幣RLUSD

Ripple原計劃於2024年12月4日推出穩定幣RLUSD，但目前因等待監管批准而推遲。 Ripple正與紐約州金融服務局（NYDFS）合作，致力於滿足嚴格的監管要求並維持高水準營運標準。

RLUSD概述：

• 首次宣佈時間：2024年4月

• 資產支持：由美元存款、短期美國國債和現金等價物完全支持。

• 目標：RLUSD作為企業級、合規優先的穩定幣，旨在補充Ripple的跨境支付解決方案，與XRP共同運作。

• 市場前景：隨著穩定幣市場預計到2028年將成長至2.8兆美元以上，RLUSD被認為是這一快速擴展領域的重要貢獻者。

關鍵指標（2024 年12 月5 日）

XRP 帳本：詳細概述

XRPL與傳統的工作量證明（PoW）或權益證明（PoS）區塊鏈不同，採用了一種聯邦共識模型，無需挖礦或質押即可讓驗證者對帳本狀態達成協議。共識協議旨在提高效率、降低延遲和減少運算開銷，從而實現快速交易終結。

驗證者網路和唯一節點清單(UNL)

XRPL 網路由分佈在全球的109 多個驗證器組成。這些驗證器的子集構成唯一節點清單(UNL)，這對於達成共識至關重要。 UNL 由31 個受信任的驗證器組成，包括Arrington XRP Capital、Bifrost Wallet、Ripple Labs 和XRPScan 等實體。雖然任何實體都可以操作驗證器並發布UNL，但預設UNL 受到Ripple Labs 和XRP Ledger Foundation 的很大影響。

集中化問題：

依賴有影響力的組織策劃的預設UNL 引發了對中心化問題的質疑。批評者認為，可信賴驗證者的選擇過程並非完全無需許可，可能會損害區塊鏈技術的去中心化精神。然而，支持者強調，使用者可以自主修改他們的UNL，從而允許根據個人信任偏好實現一定程度的去中心化。

共識流程

XRPL 中的共識過程透過迭代輪次進行，其中驗證者提出並同意將交易集納入下一個分類帳版本。過程包括：

1. 提案階段：驗證者提交提議的交易集。

2. 投票階段：驗證者根據從UNL 同行收到的提案調整他們的提案。

3. 達成共識：一旦達成絕大多數（通常為80%）的同意，交易集就會應用到分類帳。

4. 分類帳驗證：驗證者發布包含新分類帳雜湊值的簽名驗證訊息，確認共識。

此機制確保所有參與者同意帳本的狀態和交易的順序，而無需資源密集的挖礦活動。

交易速度、費用和帳戶儲備金

交易速度

不同區塊鏈平台的交易速度和容量有顯著差異。 XRP 在3 到5 秒內處理交易，支援每秒約1,500 筆交易(TPS) 的吞吐量。 Solana 實現了亞秒交易速度，最大容量高達65,000 TPS。相比之下，比特幣每筆交易需要超過10 分鐘，處理5 到6 TPS，而以太坊以13 到15 TPS 的速度處理交易。

交易費用

XRPL 的交易費用極低，每筆交易約0.00001 XRP。這種低成本使其對於頻繁進行交易和小額支付的用戶來說具有經濟可行性，符合帳本促進高效價值轉移的目標。

信託額度和準備金要求

XRPL 的一個獨特方面是使用信任線進行代幣管理。要啟動新的XRPL 帳戶，用戶必須保留至少10 XRP 。此外，錢包中持有的每種唯一代幣類型都需要額外保留2 XRP 。這些儲備可作為反垃圾郵件措施，防止帳本膨脹並阻止惡意活動。

信任線功能：

• 雙邊協議：信任線充當兩個帳戶之間的雙邊信用協議，定義每個代幣的餘額和信任參數。

• 基於同意的代幣接收：它們確保任何帳戶都不能未經同意將代幣強加給另一個帳戶，從而保持用戶對收到的資產的控制。

• 交易控制：信任線可以實現凍結資產、要求授權轉帳以及設定「無漣漪」標誌以防止意外的餘額調整等功能。

漣漪機制

XRP 帳本(XRPL) 中的Rippling 可透過調整互連信任線之間的代幣餘額來促進高效的淨結算，從而繞過發行人的直接參與。使用者可以控制此功能：

• 已啟用：非常適合做市商等中介機構增強流動性。

• 已停用：建議尋求防止意外平衡調整的使用者使用。

這種靈活性可確保根據使用者需求客製化網路參與。

用於增強功能的鉤子

Hooks 是輕量級WebAssembly (WASM) 代碼，可實現交易自動化、合規性檢查或付款修改等可程式功能。 Hooks 部署在Xahau 網路上（XRPL 的側鏈），可增強可程式性，同時保持主網穩定性。

EVM 相容側鏈

開發與以太坊虛擬機器(EVM) 相容的側鏈旨在：

• 吸引以太坊開發者和dApp。

• 透過Axelar 等橋接解決方案實現跨鏈資產轉移。

目前正處於測試階段，該側鏈使用XRP 作為gas，將XRPL 定位為更廣泛的區塊鏈互通性。

原生AMM 集成

XRPL 的自動做市商(AMM) 可以直接在帳本上進行去中心化的代幣交易和流動性提供，支援：

• 代幣對的流動性池。

• 無需外部依賴即可參與去中心化金融（DeFi）。

這種原生AMM 增強了XRPL 在DeFi 生態系統中的吸引力。

XRP 帳本共識協議詳解

共識機制是去中心化支付系統的支柱，可確保所有參與者都同意帳本的狀態，而無需集中控制。 XRP 帳本共識協議強調效率、安全性和對故障模式的彈性。

主要特點

1. 帳本協議：確保對最新狀態和交易順序達成共識。

2. 去中心化：無需中央權威即可運行，避免單點故障。

3. 穩健性：即使參與者發生變化或行為不當，仍能取得進展。

4. 安全第一：優先考慮正確性，在發生中斷時停止驗證不正確的交易的進程。

5. 效率：避免工作量證明（PoW）系統中典型的能源密集過程。

預防雙重支付

為了防止雙重支付，XRPL 以確定性方式對交易進行排序。任何衝突交易中只有一個會被驗證，因此無需集中解決爭議。

帳本結構

每個分類帳版本包括：

• 目前狀態：帳戶餘額和對象。

• 交易集：應用於先前分類帳的交易。

• 元資料：加密雜湊和分類帳索引等詳細資訊。

這種結構創建了一個不可變的歷史記錄，每個分類帳都包含完整的當前狀態以便快速驗證。

基於信任的驗證

參與者組成一個唯一節點清單(UNL) ，信任驗證者不會惡意行事。這種信任模型支撐著系統的安全性：驗證者只會影響那些信任他們的人。

共識過程包括：

1. 提議：驗證者提交交易集。

2. 投票：驗證者根據同業的輸入調整提案。

3. 共識：絕對多數同意適用於交易。

4. 驗證：驗證者簽署並發布新的分類帳。

容錯和安全性

• 驗證器故障：處理高達20％ 的故障驗證器；如果故障超過20％ 但仍低於80％，則停止，以確保完整性。

• 抵抗女巫攻擊：基於信任的影響和手動UNL 選擇限制虛假身份的影響。

• 不變檢查：拒絕違反規則的交易，例如未經授權的XRP 建立。

自適應費用機制

驗證者動態調整交易費用和儲備金要求，平衡可訪問性和網路保護。關鍵參數包括基本交易費用、帳戶儲備金和業主儲備金，決策透過中位數投票達成。

增強活性：負UNL

為了在中斷期間保持進度，Negative UNL會暫時排除不可用的驗證者，調整法定人數閾值，並在恢復時重新整合它們。此功能可確保連續性，而不會損害安全性。

Ripple：監管與法律發展

Ripple 在其整個營運歷史中都面臨著監管挑戰，這反映了在區塊鏈和數位資產不斷變化的法律環境中導航的複雜性。

關鍵里程碑：

• 2015 年5 月5 日：Ripple 因違反《銀行保密法》（包括作為未註冊貨幣服務公司(MSB) 運營）被美國財政部金融犯罪執法網絡(FinCEN) 罰款70 萬美元。 Ripple 同意實施合規措施並增強其協議。

• 2016 年6 月13 日：Ripple 獲得紐約州金融服務部頒發的BitLicense，成為第四家獲得該許可證的公司。

• 2017 年9 月：區塊鏈公司R3 對Ripple 提起訴訟，要求執行以0.0085 美元購買50 億XRP 的協議。 Ripple 反駁稱，隨著XRP 價值飆升，R3 存在投機行為。該糾紛於2018 年9 月根據未揭露的條款得到解決。

• 2020 年2 月：《金融時報》報道稱，Ripple 的主要合作夥伴MoneyGram 在採用基於XRP 的流動性工具之前從Ripple 獲得了5000 萬美元。 Ripple 免費提供這些工具，並在2019 年第四季提供總計890 萬美元的補助。 XRP 銷售被認為是Ripple 獲利的主要驅動力。

• 2020 年12 月22 日：美國證券交易委員會(SEC) 指控Ripple 及其高階主管Christian Larsen 和Brad Garlinghouse 透過涉及XRP 的未註冊證券發行籌集了13 億美元。 Ripple 對這些指控提出異議，法院後來限制了SEC 獲取被告大量銀行記錄的權利。

• 2023 年7 月：美國地方法院在一項具有里程碑意義的裁決中裁定，在加密貨幣交易所程序化交易中出售的XRP 不構成豪威測試下的證券。但是，涉及XRP 的機構銷售和融資可以被視為證券。經過兩年的訴訟，法官Analisa Torres 發布了這項裁決。

• 2023 年10 月：SEC 撤銷了對Ripple 高層Garlinghouse 和Larsen 的訴訟，標誌著此案已部分解決。

• 2024 年6 月：Ripple 透露，其對SEC 的法律辯護金額已超過1 億美元，凸顯了長期監管審查帶來的財務壓力。

結論

XRP 近期市值飆升至500 億美元，反映出市場興趣的重燃，但人們對其長期的機構採用和監管挑戰仍心存疑慮。 Ripple 的進步（包括代幣化金融計劃和ETF 應用）表明取得了進展，但也面臨障礙，特別是在應對複雜的法律和全球框架方面。儘管SEC 的裁決在某些情況下澄清了XRP 的地位，但不確定性仍然存在，這凸顯了對其在不斷發展的金融生態系統中的作用持謹慎樂觀態度的必要性。