川普尚未入主白宮，加密貨幣市場已因其提名保羅·阿特金斯為SEC主席而狂熱，比特幣突破10萬美元。川普承諾友善的加密貨幣政策，旨在簡化監管，以支持市場創新，推動金融自由，並促進去中心化金融(DeFi)的發展。此外，FIT 21法案可能是他優先推動的立法，旨在明確加密貨幣資產的屬性，加速合規交易平台和金融產品的發展。廢除SAB 121提案將降低加密貨幣託管負擔，吸引更多機構投資者進入市場。整體來看，川普的政策將深刻影響加密貨幣市場的發展。
川普尚未正式入主白宮，加密貨幣市場已提前狂歡，政策兌現現面消息。今晨，因川普正式提名保羅·阿特金斯為SEC 主席，比特幣突破10 萬美元。自川普大選以來發生了地震，比特幣從11 月5 日的68,000 美元漲至10 萬美元，僅僅一個月時間便實現了47%論文作者未來分配美國加密貨幣政策的角度研究分析政策變化如何塑造市場格局以及在新格局下有發展潛力的模擬方向。
「強硬粗暴」的加密貨幣監管轉向更開放更友好
川普競選時已對加密貨幣市場做出了包括建立戰略比特幣儲備等10項加密貨幣友好承諾。並提名了美國證券交易委員會主席保羅·阿特金斯也以對加密的友好態度為主張，旨在簡化監管以支持市場創新。川普就此於今日提到，保羅知道加密貨幣資產和其他創新讓美國比以往任何時候都更重要並相信強勁、創新的資本市場的承諾。保羅也曾批評美國證券交易委員會的巨額罰款損害股東利益，搭建靈活的監管策略，並採取特朗普總統用保羅·阿特金斯在阿聯酋推動加密貨幣事業的經驗改變一年以懲罰手段為主攻加密貨幣產業的SEC，將「金融自由」概念帶入了美國金融監管機構。
此外，川普的其他團隊成員也為加密貨幣金融的監管提供了困境的支持：超過60%的指定成員公開表示擁有比特幣或支持加密貨幣金融的發展，或間接支持加密貨幣資產的成長。
除了川普在加密貨幣市場的承諾和先前提出的《21世紀金融創新與技術法案》（FIT 21法案）之外，近期的龍成交量風現金事件也引起美國加密貨幣監管正朝著更開放的模式的發展方向。 11月底，美國第五屆巡迴上訴法院裁定批准對Tornado Cash不可變智能合約的製裁，認為這些智能合約不符合“財產”該裁決為智能合約的合法性提供了支持，使得開發者和用戶在使用這些協議時不再面臨傳統法律架構的直接衝突，從而促進金融走向更支持、更友善自由的方向發展，也直接有利於去中心化金融（DeFi）蓬勃發展。
「美國優先」的產業與資本金融都需要更自由
金融自由不僅為加密貨幣市場開啟了更大的發展空間，也讓加密貨幣資產與傳統金融資產（TradFi）連結後，即將醞釀的市場整合。隨著數位社會的發展，在人工智慧（AI） ）等科技未來的推動下，價值創造的方式正加速改變。前阿里巴巴策略長曾鳴曾指出，通用人工智慧（AGI）將在未來生產力的核心技術突破，與加密貨幣資產緊密結合，催生大量新型數位資產。
區塊鏈作為聯通數位社會與現實社會的價值網路技術，將令加密貨幣資產在這項變革中扮演關鍵角色。在“美國優先”政策的推動下，川普提出AI版“鍛造計劃”，意圖將人工智慧技術上漲到國家戰略高度，大力推動產業化進程。
除了未來以AI為主要推動力的數位社會繞不開加密貨幣資產外，渣打銀行也曾表示，幾乎現實世界的任何真實資產都可以代幣化，並預計到2034年，全球對代幣化資產的需求將達到30兆美元。無論是數位社會的未來發展需要加密貨幣資產，或是現實社會的流通資產需要代幣化融合，加密貨幣資產與傳統金融資產的，這個市場的潛力將遠超1930年代的「大併購時代」與2000年的“互聯網併購時代”，此前催生了6000億美元的產業整合，此舉更推動市場規模達到3萬億美元。
進程如今已不可勢擋。無論是加密貨幣資產ETF的推進，還是以RWA（真實世界資產）為代表的新興融合衍生，僅穩定幣這一應用，已創造出超過2000億美元的市值。隨著加密貨幣技術的持續滲透，整個金融市場的「加密貨幣化」進程已然開啟，未來將深入全球金融格局，催生更開放、更融合的資本新生態。
最關鍵的3大加密貨幣「承諾」如何影響後市
無論是宣佈建立戰略比特幣儲備，或是指定加密貨幣和SEC總統先生，川普的民意似乎將讓加密貨幣產業迎來最友善的監管環境，也由此開啟比特幣近期的上漲通道。但最高法院長期看，真正推動加密貨幣產業持續前進的動力顯然不是比特幣的代價，相反川普能否將那些口頭上的加密貨幣承諾兌現，從立法層面開始為加密貨幣市場提供更大的空間。如果川普能夠憑藉極高的黨內威望，以及此次行動在參眾兩院選舉出全勝之勢，積極推動上述3大法案作為代表的關鍵立法，可能會給加密貨幣行業帶來全新的規定。
FIT 21法案將被優先推動，DeFi創新「回流」美國
FIT 21法案可能是川普上台後優先推動的。這次讚揚「迄今為止最重要」的加密貨幣法案，不僅是三星三星加密貨幣何時是商品或證券，還包括加密貨幣終止SEC與CFTC監管上的「拉鋸」。美國近期以壓倒性多數票通過法案並提交參議院，但隨後採取果斷行動。不過隨著川普上台，市場普遍預期該法案進程將會提速。
FIT 21法案通過後，合規交易平台和加密貨幣上市企業將更多出現，明確的屬性標準也使可交易代幣更加豐富，並為現貨ETF和其他加密貨幣金融產品提供新契機。 ETF申請難以通過的部分原因就在於設定性模糊，SEC在很長一段時間內認為轉換PoS機制後的以太坊形成證券。直到SEC與華爾街找到“平衡點”，即明確清晰質押的以太坊ETF不是證券，才能夠推動繼續。法案通過後，對於明確屬於「數位商品」在內的加密貨幣，在滿足相關前提條件的基礎上將更容易推出現貨ETF及金融產品。我們或將在接下來的相關看到SoL、XRP、HBAR、LTC等更多種類的加密貨幣現貨ETF。
已有多個機構提交Solana ETF 申請
FIT 21 法案也將推動去中心化應用創新尤其是DeFi 的發展。 FIT 21 法案明確相關代幣如果被判定為去中心化且功能性的，則被視為數字商品而不受SEC 監管，並且只要中心化程度滿足要求就能獲得一定的生存期，這會鼓勵更多的DeFi計畫朝著更去中心化的方向轉變。法案也要求SEC 和CFTC 研究DeFi的發展，評估其對傳統金融市場的影響及潛在的監管策略，加上短期參與者，會吸引更多DeFi計畫「回流」。
此外，在公式政策和降預期息的推動下，更多傳統資金將流入DeFi以尋求更高收益，推動激發了DeFi的再創新。其中明顯的趨勢是，DeFi將持續拓展質押資產，將更多鏈下流動性這將推動DeFi 與RWA 的深度整合，透過允許美債、房地產等代幣化資產進行質押或借貸等業務，豐富鏈上金融的可組合性和想像空間，讓DeFi 的影響力在鏈外擴散。 RWA未來也將因與DeFi 融合帶來更可觀的收益，加速向鏈下鏈上的結構分佈。
DeFi在比特幣生態中的價值也不容忽視。在藉助ETF向鏈下滲透的同時，比特幣在鏈上生態中也表現出更多可能。考慮到比特幣市場以長期持有者為主，加上ETF使市場流通率保持在較低水平，由此催生的比特幣錢包觸發或將迎來令人振奮的新機會。由於SEC有機率允許以太坊現貨ETF進行質押，DeFi生態中的質押項目或將普遍關注。
美國穩定幣相關法案重新提上議程
2023年美國第二大金融服務委員會曾通過《支付穩定幣增量法案》，但未獲得約批准。今年10月，美國加密貨幣生態文明比爾哈格蒂再次提交類似草案，加上川普承諾不會推動由聯準會發行的CBDC，以及FIT 21 法案對有許可的支付型穩定幣作出規定並強調許可相關制度的重要性，穩定幣立法可能將在川普上台後重新提上議程。
穩定幣立法將直接影響美元穩定幣發行及相關支付機構。一些小型或演算法穩定幣可能被迫退出市場，合法穩定幣（如USDC）將爭取更大的市場貢獻。同時，隨著立法明確的合規性要求，傳統支付服務商將加速採用合規穩定幣，提升其在日常交易中的可得性和易用性，相關企業並且用戶也將更放心地接受穩定幣作為現有支付體系的補充，而不僅僅是用於加密貨幣交易。穩定幣在跨國與結算領域的市場支出也將持續提升，用戶量與結算規模財富持續逼近甚至超越Visa等機構。
此外，無論是直接透過基礎資產（如政府債券、貨幣市場基金等）獲得收益將其分配給相關參與者，還是藉助DeFi 協議獲得鏈上收益，各種基於合規穩定幣的收益產品都將繼續支撐並會受到用戶青睞，但應注意在設計收益機制時使穩定幣得到投資合約特徵。
廢除SAB21有望重啟，破解加密貨幣資產託管問題
無論是現貨ETF等加密貨幣金融產品的發展，或是RWA、穩定幣和DeFi的成長，都將提振加密貨幣強迫託管服務的需求。這將倒重啟廢除SAB 121（職工會計公報第121號）提案。 SAB 121 由SEC 於2022 年頒布今年發布，要求公司將託管加密貨幣資產記為保管，導致企業資產保管率大增，影響財務健康與信用評估，使相關企業不願提供託管服務。
川普競選時曾承諾當選後廢除該公告。廢除SAB 121最直接的好處是降低加密貨幣託管機構的合規負擔，能夠讓銀行和其他受監管機構更容易進入加密貨幣託管領域，進一步吸引更多人機構投資者進入市場。由於SAB 121 的會計處理要求，許多銀行和金融機構針對現貨ETF等加密貨幣金融產品相對上游，廢除後將降低金融機構管理這些加密貨幣資產的複雜性。穩定幣上市和支付相關業務也會受到影響，特別是那些與傳統金融系統整合的項目。廢除SAB 121可能為這些企業設計更廣泛的監管環境，有助於其發展支付和結算等核心功能。目前熱門記述的RWA更會因此受益，使更多傳統託管機構能夠更靈活地管理代幣化資產，從而吸引更多人金融機構參與其中。
不可否認，川普2.0時代的每一步加密貨幣政策準則正深刻加深加密貨幣市場的邊界。從監理到核算標準，每一次細微的變化背後都蘊藏著必然的戰略意義。保羅·阿特金斯的提名釋放出加密貨幣監管環境廣泛的訊號，而資產方面的製度重申同樣不容忽視。即將於2024年12月15日生效的FASB新規（ASU） 2023-08）要求企業以公允價值持有的加密貨幣資產進行財務記錄。這意味著公司持有比特幣等加密貨幣資產的財務價值波動將直接反映在其報表中，對企業淨收入產生顯著影響這一規則的落地將能啟發更多企業將比特幣等主流加密貨幣資產納入資產儲備表。此外，微軟於12月10日召開董事會，正式討論是否將比特幣納入其公司策略儲備，為此趨勢提供了高度的產業訊號。
正如今天比特幣突破10萬美元之際，OKX CEO Star在X平台上表示這就是「願景與科技的力量」。跨越傳統與創新的融合之路勢必將打造全球資本市場的新秩序。
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