在就任總統的第三天，川普終於回應比特幣國家儲備的問題。 1月23日，他簽署了一項行政命令，旨在優化加密貨幣監管，確保美國在數位資產領域保持全球領先地位。為兌現建立比特幣國家儲備的承諾，川普指示白宮加密主管、財政部長、證監會主席等相關部門負責人組成專門工作小組，評估建立數位資產儲備的可行性，並制定相關標準。此外，行政命令也指出，國家儲備的數位資產可以來自執法行動中沒收的資產。
行政命令發布後，Polymarket預測，川普在100天內實現比特幣國家儲備的機率由30%上升至40%。同時，比特幣價格迅速從102,500美元飆升至106,000美元，盤中最大漲幅達3.4%。然而，遺憾的是，所有漲幅在隨後的6小時內悉數回吐。市場反應冷淡的主要原因是，建立長效比特幣國家儲備機制需要堅實的法理基礎，這意味著國會需要推出配套的支持法案。此外，國家儲備計畫的資金來源涉及政府預算和融資，也需國會批准。眾所周知，美國國會決策效率較低，且各種勢力的利益訴求錯綜複雜，幾乎很難在短期內達成共識。最典型的例子就是META的全球支付系統Libra，該計畫最終在國會的論點中夭折。
由於建立長效比特幣國家儲備機制面臨許多挑戰，川普傾向於推行一個象徵性的國家儲備方案：將美國法警局保管的比特幣轉移至財政部下屬的特別基金（如外匯穩定基金）或財政計劃，並宣佈在未來一定期限內不予出售。儘管比特幣的劃轉可能涉及財政預算，但在共和黨佔優的國會通過該事項的難度並不大。
此前，許多機構對比特幣2025年走勢的樂觀預測主要基於政府參與的假設。如果比特幣能夠像黃金一樣，在美國國家儲備（5%-7%）和退休金（1%-2%）中佔據相同的配置比例，那麼加密市場流入的增量將達到約500億美元，這將推動比特幣的價格突破15萬美元。現在政府增持的預期落空，比特幣2025年的上漲高度將大打折扣，這就是為什麼先前我們認為今年的漲幅可能只有30%至40%的原因。 （122000美元-130000美元）
儘管川普1月23日的加密新政中規中矩，但部分錶述的改變確實透露了新的機會。例如將國儲目標從比特幣擴大至整個數位資產領域，這無疑對ALTS代幣構成了重大利好。目前，最有可能被納入國儲的ALTS代幣是ETH，主要理由有以下兩點：一、ETH是美國政府持有的第二大加密資產（53900枚），直接劃轉國儲十分方便，同時以太坊是繼比特幣之後第二個在紐交所交易的現貨ETF，合規基礎完善；二、川普家族的WLFI近期連續多次買入ETH，ETH和stETH在投資組合中的持倉佔比高達72%，這積極的佈局像是事先掌握了某種利好。
近期，市場掀起了一場拯救以太坊的運動，Lido、Curve、Aave等知名項目的創始人紛紛加入討論的行列。儘管社區成員的觀點各異，他們的建議始終集中在三個方面。首先，以太坊應加強L1的建設，進行基礎設施升級，確保在成本和效率上能與SOL、SUI等高性能公鏈競爭。其次，減少L2對L1的吸血，加強L2與L1的綁定，並增加ETH在L2的應用場景。最後，對以太坊基金進行改革，裁撤低效部門，制定有吸引力的激勵機制，改變過去的「佛系」狀態，並增設對外行銷的窗口。
在社區的施壓下，一直打太極的Vitalik終於表態：依然支持L2的擴容方案，但將對L2徵收「過路費」。過去，大量L2項目在享受L1安全性保障的同時，卻一直推動L2去以太坊化。例如，挖角以太坊主網上的項目，減少ETH在L2的抵押和消耗應用場景。最典型的例子就是，許多L2專案逐漸用治理代幣取代了ETH作為L2處理節點抵押品和網路GAS的位置，這極大削弱了以太坊在生態中的影響力，其結果便是以太坊不斷被大量輒數估值數十億美金的治理代幣吸血。在L2高速擴張的時代，ETH更像是去中心化的中央清算銀行，向會員單位的交易收取通道費用或會員費完全合理。總之，重建L1和L2的協同機制已成為提振以太坊基本面最容易且最有效的方式。
到目前為止，筆者依然認為以太坊被搶救成功的可能性很高，畢竟去中心化和生態的核心競爭力並沒有失去。隨著可質押以太坊ETF、混合型ETF、國儲以太坊的逐漸落地，以太坊仍有望迎來新一輪的增量買盤。
