在全球穩定幣市場迅速崛起的背景下，美國和香港相繼推出穩定幣監管法案，標誌著穩定幣正式邁向合法化。 USDT和USDC作為市場主導者，佔據95%的份額，USDT因未接受審計而飽受爭議；而USDC則走合規路線，盈利能力遜色。穩定幣的快速發展源於其在抵禦通貨膨脹和改善跨境支付中的優勢，為許多國家，特別是拉美地區提供了有效的支付手段。
美國的監管政策更加嚴格，旨在鞏固美元在全球市場的地位，而香港則通過支持港元穩定幣探索Web3生態系統，發展潛力尚待發掘。總體來看，大國之間在穩定幣領域的競爭雖已初見端倪，但真實對抗尚未展開。
大國之爭，還沒到時候。
作者：盧愛芳
6月5日，全球第二大穩定幣USDC的發行商Circle在紐交所上市，當天股價暴漲168%，成為資本市場的新寵兒。
而就在5月底，美國和香港先後通過了穩定幣法案，提出了明確的穩定幣監管政策，讓一直遊走在灰色地帶的法幣穩定幣有機會拿到合法身份，並且和傳統金融相融。
邊緣化的穩定幣終於贏得了主流社會的接納，名正言順地登上全球經濟舞台，穩定幣的時代真的來了
接下來本文將討論：全球穩定幣的發展現狀及快速崛起的原因？美國、香港的兩個穩定幣法案有何不同，體現了各自怎樣的發展思路？它們將如何競爭？
衡量穩定幣的一個重要指標是交易量，但不同機構統計的數據不一：
ARK Invest 今年2月發布的《Big Ideas 2025》報告顯示，2024 年穩定幣交易總額達15.6 萬億美元，分別為Visa 和萬事達交易額的119% 和200%。
不過visa掌門人在一次公開演講中介紹Visa 2024年的交易量為16萬億美元，至少可以說，穩定幣的交易量已經跟visa不相上下。
另有分析公司Dune 和Artemis 發布的聯合報告顯示，2024 年2 月至2025 年2 月，穩定幣總交易量超過35 萬億美元。但如果剔除刷量交易和機器人活動，穩定幣交易量為5.6 萬億美元，接近visa交易量的40%。
無論哪組數據，都足以證明穩定幣發展之快。畢竟距離Tether發明全球第一個美元穩定幣USDT，至今不過十年時間。而visa作為一個全球支付網絡，成立已接近70年，全球合作銀行多達2萬多家。
USDT目前是全球最大的穩定幣，也是全球第三大加密貨幣，僅次於比特幣和以太坊。截至6月4日11點，USDT全球流通量為1533億美元，過去24小時交易量為672億美元，居加密貨幣之首。
USDT堪稱印鈔機，公司員工不到200，2024年利潤高達137億美元。但它因儲備資產不透明、未接受審計一直倍受爭議。
第二大穩定幣則是剛上市的Circle發行的USDC，全球流通量615億美元，過去24小時交易量為105億美元，在加密貨幣中排第7。
USDC一直走合規路線，以美元和美債為儲備資產，接受KYC、反洗錢和審計等監管，但盈利能力大不如USDT。 2024年circle營收16.76億美元，淨利潤1.56億美元。而2021-2022年還在虧損。
USDT\USDC共佔據了穩定幣95%的市場，其它的法幣穩定幣則大大落後於它們，包括：
特朗普家族今年4月發行的USD1，流通量為21.8億美元，過去24小時交易量為2.19億美元。
香港First Digital於2023年7月發行的FDUSD，流通量15.9億美元，過去24小時交易量為45.9億美元。
PayPal 於2023 年底推出的PYUSD流通量為9.79億美元，過去24小時交易量為800萬美元。
Investing.com在2025年的報告指出，穩定幣的鏈上活躍地址已超過3億，這表明，穩定幣已經深度融入了全球金融體系。
穩定幣憑什麼快速崛起？講一個真實的故事，幫助你理解穩定幣對於普通人的價值：在幾年前黎巴嫩發生戰亂，政府實施金融管制，規定人們每天只能從銀行提取200美元，有人因家人生病急需大筆用錢，不得不持槍逼銀行把自己的錢取出來。
你的錢存在銀行只是一個數字，要用還得銀行同意，這是傳統金融的弊端，而加密貨幣存在鏈上，只要能上網，就能隨時自由支配，這是穩定幣的魅力之一。
穩定幣還有什麼好處？在阿根廷、尼日利亞這樣的國家，通貨膨脹高達百分幾十甚至幾百，貨幣一夜間就變成了廢紙，對於當地人來說，持有美元穩定幣是抗通脹和貶值的選擇之一。
事實上，在拉丁美洲，穩定幣已成為老百姓日常支付和儲備的主要貨幣。在2024年30萬億的穩定幣交易量中，拉丁美洲佔了約10%，達到3萬億美元。
穩定幣崛起的另一個重要原因是跨境支付。傳統的跨境匯款要經過swift，耗時長，且費用高。而穩定幣是點對點交易，無需中介機構，成本顯著降低。比如，通過Visa進行跨境支付通常需要1-3天的時間，平均費用為交易金額的6.35%。而USDC秒級到賬，費用低至0.1%-0.3%。
撒哈拉以南的非洲及拉丁美洲成為穩定幣匯款接受的主要地區。
Chainalysis的研究發現，在實施嚴格資本管制的埃塞俄比亞，2023 年本幣貶值後，USDC 和USDT 的需求大幅上漲，零售穩定幣轉賬的年度增長率也達到180%。
從2023年7月至2024年6月，拉美國家共接收了4150億美元的加密貨幣，同比增長約42.5%。在墨西哥，每年接收來自美國的匯款600多億美元，其中穩定幣匯款規模越來越大。有機構預測，未來3-5 年內，美墨匯款約30%將通過穩定幣完成。
一個非常重要的趨勢是，為了降低跨境支付的成本，拉美和非洲的企業也越來越多使用穩定幣。在巴西，企業使用穩定幣進行跨境支付的比例大幅上漲，2023 年底，100 萬美元以上的大額交易增長了約29%。
有機構預測，到2026 年底，貿易金融和支付處理等用例的穩定幣交易額將達到1 萬億美元，佔全球跨境B2B 支付的市場份額將超過1%。
此外，隨著AI的飛速發展，穩定幣作為可編程的貨幣，在AI的加持下將進一步重塑支付和金融。在未來全球的經濟活動中，穩定幣將扮演越來越重要的角色。也正因為這個原因，穩定幣也成了各國創新、監管和地緣政治競爭的焦點。
2024年，歐盟開始實施《加密貨幣資產市場監管法案》（MiCA），非授權不得在歐盟發行或提供穩定幣。而此次美國和香港的穩定幣法案，則對穩定幣提出更具體的監管措施。
相同之處是，兩地都要求穩定幣的發行需1:1錨定法幣，每月公開儲備資產構成，接受審計；都要求嚴格遵守反洗錢（AML）和了解客戶（KYC）的要求；
不同之處在於：1、美國更嚴苛：對於未持有美國國債作為儲備資產或未接受美國AML/KYC監管的美元穩定幣，美國政府將建立非合規名單，並在美國市場限制交易。
2024年，北美市場佔穩定幣交易量的40%，這個限制措施很有殺傷力。受衝擊最大的當屬USDT，2024年將可能是Tether利潤率最高的一年，因為接下來的合規將極大地增加其成本。
香港的重點則在於監管港元穩定幣，無論在香港還是域外，只要建立與港元掛鉤的穩定幣，都納入監管。而對於非港元穩定幣則更寬鬆：在香港市場交易，向金融管理局申請牌照就可以提供給零售投資者，不持牌就只能提供給機構投資者。
2、香港要求穩定幣的發行商註冊資本不低於2500萬港元，而美國沒有明確的資本金要求，但需滿足銀行級監管標準，但考慮到合規成本，對中小發行商也極為不利。
3、香港更保護投資者利益，做出了強制贖回的規定。
從穩定幣法案可以看出中美兩國不同的戰略願景：美國將穩定幣視為美元霸權在虛擬世界的延伸，通過美元穩定幣與美元掛鉤，鞏固美元的全球儲備貨幣地位，確保穩定幣成為“以美國為中心”的全球金融工具。
對穩定幣的儲備資產要求提升了對美國國債的需求。 5月23日美國財長貝森特在接受媒體採訪時直言不諱：“穩定幣在短期內可以增加2萬億美元的國債、短期國庫券的需求，作為參照，目前這個數字大約為3000億美元。”
而中國雖然在大陸嚴禁加密貨幣，但以香港作為穩定幣創新的試驗場，積極探索和佈局穩定幣。港元穩定幣一是為香港發展Web3生態提供基礎設施，二是繞過西方主導的傳統金融體系，建立新的支付通道。
在穩定幣立法的同時，香港金融管理局在2024年3月推出穩定幣沙盒計劃，京東數科、元幣、渣打銀行等六家公司參與其中。目前這些項目仍處於沙盒測試階段，港元穩定幣交易量很有限，目前香港占主導的穩定幣仍是USDT\USDC。
而且穩定幣只是香港web3生態的其中一環。 2022年10月31日香港財政司發布《有關香港虛擬資產發展的政策宣言》，表明了香港要做全球web3之都的目標和決心。這幾年來，香港政府一直在低調埋頭建設。
2023年：
香港發行全球首只代幣化政府綠色債券；
香港財政撥款計劃撥款5000萬港元（約640萬美元）用於發展Web3生態，支持部分企業、技術研發及社區活動。
證監會正式實施虛擬資產交易平台監管框架，HashKey等平台獲批牌照，合規交易所數量增加。
2024年：
香港證券交易所上市亞洲6只虛擬資產現貨ETF，包括比特幣和以太坊ETF，規模亞洲第一。
證監會批准7家虛擬資產交易平台（包括OSL、HashKey、HKVAX等），並擴展監管至虛擬資產場外交易（OTC）、託管服務及質押等領域。
金融管理局推出“Ensemble”代幣化資產沙盒項目，支持真實世界資產（RWA）代幣化試驗，吸引螞蟻數科、渣打銀行等機構參與。
推動Zetrix等公鏈平台與Web3Labs、Summer Capital合作，推進區塊鏈基礎設施建設，支持政府及企業級應用。
2025年：
證監會發布“ASPIRe”路線圖，聚焦市場准入、保護措施、產品、基礎設施及關係，旨在通過信息披露和簡化的證券發行流程，推動Web3市場透明化。
香港舉辦“共識香港2025”大會，聚焦AI與Web3融合，探討去中心化AI網絡、AI代理平台等新興領域，全球吸引Web3從業者。
香港數碼港吸引超過270家Web3需求企業，涉及區塊鏈遊戲、DeFi、基礎設施和去中心化科學（DeSci）。
金融管理局深化e-HKD政策，探索央行數字貨幣與Web3的跨鏈支付及跨境貿易應用。
香港在打造web3之都上雖還未有耀眼的成績，但大致完成了佈局，有了清晰的路線圖。
總體來看，美國謀求虛擬世界的金融霸權，香港的戰略重點在於web3產業，且港元穩定幣尚處在萌芽階段。大國之爭，還沒到時候。