撰文：Maestro
編譯：深潮TechFlow
Bankless 最近發布了一個播客「CryptoHayes」，討論關於「Arthur Hayes 是在以太坊合併敘事下進行交易的」。這篇文章提供了播客中討論的關鍵想法的概要，以方便讀者快速了解其中精神。
1、關於Arthur 的作品
問題：為什麼最近幾天寫了這麼多東西？
寫文章可以幫助我理清思路，這是一種智力上的刺激，特別是當你得到其他人的反對意見時。全世界都可以看到並批評你的文章，指出在文章中遺漏的問題。
因此，寫作可以讓你自己接受世界上任何人的批評。然後，你會成為一個更好的思想家和投資者。
2、關於交易
問題：你為什麼會做交易，而不是HODL？
這是我的心態，我認為「買入並持有」適合某些人，但肯定不適合我。我第一次發現BTC 時，並沒有長期持有BTC 的心態（比如10 年）。
我也不在較短的時間範圍內進行交易，因為這非常困難，需要投入大量的精力和時間來把握它。
3、關於宏觀
問題：現在通貨膨脹的主要原因是什麼？
有兩個主要因素導致了通貨膨脹：
- 在Covid 期間，政府決定通過印製大量的貨幣並將其發放給人們，人們用發給他們的錢買了很多東西。因此，這帶來了通貨膨脹，因為經濟中的貨幣供應過多。
- 在烏克蘭戰爭期間，政府們決定制裁世界上最大的能源出口國俄羅斯。
這兩個因素是膨脹的主要原因，因為當你把最大的出口國從全球經濟中剔除時，東西會變得更貴。政府可以提高利率來抑制通貨膨脹的貨幣部分，但他們很難抑制由能源供應問題引起的結構性通貨膨脹。
然而，美國的情況比歐洲要好，因為它有大量的土地可以養活自己。也許歐洲也能做到這一點，但它沒有能源就不能在工業層面上運作。像德國這樣的國家，沒有俄羅斯的天然氣就無法運轉，而德國製造業價格已經同比增長了40%。
另外，美元的升值對歐洲和日本非常不利，因為所有的能源都是以美元計價的，他們的進口費用將飆升。
4、關於加密貨幣
問題：為什麼選擇加密貨幣？你為什麼會成為一個專業的加密貨幣交易員？
我們正處於一個由加密貨幣行業推動的貨幣技術轉型期。之前世界的進程是從16 世紀的複式記賬法– 印刷機– 印刷紙幣– 電報通信– 計算機，再到如今的加密貨幣。
我們正在走向一個貨幣和技術一起工作的世界，就像比特幣所帶來的方式一樣。我們正在用這項新技術重新組織我們在社會上與金錢的互動方式，這是歷史上第一次任何人都可以通過編寫代碼並在互聯網上發布來創造他們自己的貨幣。
但世界上每個人都生活在一個不同的系統中，有著不同的規則。因此，加密貨幣可能會在特定的環境下對特定的國家顯示其價值，但它可能對其他國家完全無用。
5、關於價值
問題：作為一個交易員，你以什麼來衡量你的價值？美元，歐元，還是比特幣？
我所做的一切都是為了「碳氫化合物」。碳氫化合物是人類生存的主要燃料來源，空調、由電力驅動的電腦，超市裡空運到世界各地的食物，這一切都需要碳氫化合物來運作。
你維持一定生活水平的能力取決於你對碳氫化合物的使用。
因此，無論是比特幣、美元、黃金、日元或歐元其實並不重要，如果你不能購買足夠的碳氫化合物來擁有你想要的生活方式，那麼它就不是正確的投資資產組合。
因此，我想擁有可用於能源的債權（金錢），我不希望持有會隨著時間推移而貶值的債權，我想儲存相對於碳氫化合物的價值，這將是我投資組合中的長期資產，而這不一定只是$BTC 和$ETH。
6. 關於以太坊的合併
問題：為什麼你現在高度關注$ETH？
事實上，第二大主流貨幣正在從PoW 轉向PoS，這是$ETH 基礎設施本身的一個結構性變化。它的發行量會減少，而且它是唯一一個在擁有如此規模的同時還在做這種轉換的貨幣。
我們已經知道合併後的代幣分配時間表，其影響將與比特幣減半相似。只要合併成功，現金流就是有保證的。
我喜歡這種交易。即使不能確定FED 的態度，我仍然可以在以太坊上賺錢，因為結構性正在發生巨大的變化，它使價格有足夠的上升空間，可能克服負面的宏觀環境。
我們可以看到，雖然自DeFi 之夏以來，交易量下降了很多，但它仍然擁有最多的鏈上活動，今天以及合併後都會有人使用這些應用程序，合併也不會受到任何政治決定和政治人物的影響。
7、關於合併後以太坊價格
問題：合併的價格已經被市場反應了嗎？
很多人仍然不相信合併會發生，包括我自己，因為沒有人可以百分百保證ETH 能夠順利切換到POS，而不會發生任何意外。
理性的思考方式是：「向我展示POS，向我展示它的工作原理，向我展示所有的DApp 都像以前一樣運作」。
所以，在這一切發生之前，我們有理由認為，合併可能不會發生。
DavidHoffman.eth 說，合併的一個消極看法是，這是一個被過度炒作的事件，隨著合併事件的臨近，願意在合併後立即購買$ETH 的人的機率非常低。
Arthur 回答說：「你不需要做什麼，ETH 的價格會自然上漲。」
例如，我們假設今天市場對以太坊Gas 的消耗量是100ETH。合併發生後，（由於共識機制變化導致ETH 產量減少，ETH 變得更珍貴）人們並不會即時賣出像以前那麼多的ETH；
但是，市場上對dapp 的使用需求還是那麼多（我們仍然要消耗100 ETH 做Gas）。因此，我們並不需要任何新的買方來創造新的使用需求（ETH 始終會被用作GAS，這個使用需求不受合併影響，你不需要通過增加市場上的買家來增加對ETH 的需求）。
除非使用DeFi 應用的人數停止增長並從今天的水平上減少，否則在供應量減少的情況下，會有一定的$ETH 需求來支付Gas 費用。
需求是恆定的，而供應卻減少了，$ETH 的價格就會增加。
8、關於$ETH 的目標價格
問題：如果合併沒有Price in，你的目標$ETH 價格是多少？
我已經買入了年底前3000 美元的看漲期權。我不擔心FED，因為即使FED 加息20%，對於使用dApp 而言，$ETH 仍然是剛需，供應量低於需求量。
9、關於ETH 交易
問題：如何進行這筆交易？現貨？期權？衍生品？
增加槓桿會有清算的可能，但這裡也存在一個時機的概念。你需要對交易時機有一個很好的看法，並對團隊運送產品的能力有足夠的信心（POS）。
最簡單的顯然是現貨交易，但你不會得到大的收益。而如果你要做這些冒險的賭注，就要善於把握時機。我選擇12 月行權的原因是，它通常的流動性是很強的，市場通常在第四季度上升或下降很多。
10、關於交易員如何在市場上生存下去
問題：你如何在加密貨幣交易的多個週期中生存下來的？
這一切都與倉位大小有關，3AC 下跌的主要原因是他們做了錯誤的交易，他們沒有正確地明確他們的倉位規模。
我在很多事情上都是錯的，但只要我在少數事情上是對的，我就能夠保證我能獲利。因此，歸根結底，交易中最最重要的事都和倉位大小有關。
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