2022年9月15日，備受期待的以太坊區塊鏈完成升級。這個市值2000億美元的超大型去中心化系統，商業歷史上最重要的網絡由此前使用礦工挖礦的工作量證明系統轉變為使用質押幣的更節能的權益證明系統。
據歐科雲鏈解析，The Merge即“合併”，是以太坊2.0升級過程中的重要步驟之一。合併代表了以太坊的現有執行層（即當前的主網）與其新的權益證明共識層信標鏈的結合。從PoW過渡到PoS，屆時以太坊的能源消耗將減少99.95%。
數字資產平台Satori Research的聯合創始人Teong Hng表示，“市場正在為幾乎成功合併定價。”自6月中旬的低點以來，以太坊已經上漲了約80%，遠遠超過比特幣。截至發稿前，以太坊價格1618美元，24小時漲幅0.36%。
交易所Deribit的未平倉期權合約總數已從今年初的120萬份，增至昨日的逾460萬份。在這些合約中，約80%是看漲期權，其餘則是看跌期權。一些人甚至認為，合併可以幫助以太坊取代比特幣，成為世界上最大的加密貨幣。
合併成功後，是否有大量拋盤？
關於合併成功之後是否會有大量拋盤的問題，鏈上分析公司Nansen週一發布了報告“以太坊合併：你需要知道的”。 Nansen發現，如今超過71%的質押ETH的處於浮虧狀態，但他們排除了一些投資者認為的任何短期看跌影響。
因為，自2020年12月信標鏈推出以來，人們已經能夠通過鎖定他們的資產質押ETH並在此過程中獲得獎勵。迄今為止，已經抵押了價值約200億美元的ETH，佔以太坊供應量的11%。其中65%是流動質押，35%是非流動性質押。
重要的是，ETH質押者必須鎖倉6到12個月，直到所謂的2023年上海昇級（Shanghai upgrade）才能解鎖他們質押的代幣。上海昇級計劃是在合併之後進行的，這將使質押者能夠退出質押。以太坊基金會還提出了一種“提款隊列”，旨在防止大規模拋售。
自稱DeFi教育家的Korpi指出，“合併不會支持提款”，“目前有395k驗證者（活躍+ 待定）。如果沒有設置新的（極不可能），所有這些都需要424天才能退出。”
Nansen重新計算了這些數字，發現如果所有當前的ETH質押者都想出售他們所持的質押代幣，那麼排隊的時間將延長300天。
Nansen認為，目前超過70%的質押ETH的價值低於購買時的價值，這可能是一件好事，因為虧損的ETH持有者不太可能將其資產出售給市場。只有18%的所謂非流動性質押者（那些使用第三方質押的人）“獲利”。
如果以太坊的價格保持在600美元以上，在2023年上海昇級後，非流動性質押者也不太可能拋售。大約有100萬個ETH被鎖定在這個價格上，這可能“不會讓市場下跌”。
雖然大規模拋售質押的ETH是不可能的，但最近專門蹭熱度購買ETH進行交易的人仍有可能在合併完成後賣出，也就是所謂的“買謠言，賣新聞。“
Nansen發現令人擔憂的問題在於，儘管有非常多的驗證者地址（426k）和唯一存款地址（~80k），但大約64%的質押ETH代幣來自五個實體。其中，三個是交易所——Coinbase (COIN)、Kraken和Binance——佔質押ETH的30%。另外，Lido持有最多的質押ETH約31%，這是一個由去中心化自治組織(DAO) 運營的開放金融平台。
以太坊質押的高度中心化，引發了對以太坊“可信中立”以及基礎層交易可能被監管部門審查的擔憂。這並非空穴來風，最近就有美國財政部製裁Tornado Cash混合服務訴訟的前車之鑑。關於以太坊取代比特幣
投資公司Hilbert Group的首席執行官Niclas Sandström說，“在許多方面，以太坊已經是占主導地位的加密貨幣，因為70%的代幣是建立在以太坊上的。如果合併成功，它將鼓勵對以太坊進行更多升級，這將使其在市值方面處於強勢地位，成為主導貨幣。”
區塊鏈開發公司Laguna Labs的首席執行官Stefan Rust表示，以太坊的中長期前景更加光明。他在一份報告中表示，以太坊可能會在今年年底前突破3000美元，並可能及時實現所謂的“翻轉”，其市場價值可能超過比特幣。
但不少業內人士認為即便成功合併，以太坊短期內難以撼動比特幣龍頭老大的地位。
另類投資管理公司Ninepoint Partners 的數位資產集團董事總經理Alex Tapscott表示，從長遠來看，比特幣的前景仍然很光明。他說，比特幣的“簡樸”可能是它最大的缺點，因為它不能被編程來做很多不同的事情。但在我看來，它也是最大的資產，我認為，（比特幣）是一種簡單、不可變、高度安全的價值儲存手段，它完全去中心化，幾乎不可能被任何單一的力量所捕獲，無論是政府還是公司。
儘管以太坊合併預計不會立即使網絡更快或更低的交易成本，但投資者可能會看到未來的好處。 “雖然沒有確定結果，但從長遠來看，合併可能對加密投資者有利，因為它為未來升級速度、費用和生態系統發展奠定了基礎，”Osprey Funds創始人兼首席執行官Greg King說。
更快的交易和更低的費用最終也可能帶來更多的用戶，這可能會影響以太坊的原生加密貨幣的價值。
MetaFi生態系統Choise.com的首席執行官兼創始人Vladimir Gorbunov表示，如果投資者數量增加，以太坊代幣的供應量應該會下降。隨著以太坊供應量的減少，單個代幣的價值可能會增加，這對投資者來說是個好消息。