原文：《Multicoin回撤90%：不過是盈虧同源》
作者：FYJ，BlockBeats
近日，曾以三箭資本債權人身份披露過諸多信息的Soldman Gachs 在推特上表示，其剛剛從Multicoin Capital 處收到了自己的11 月份投資者聲明，聲明中稱「在過去的11 個月裡，基金跌幅高達90%」。一石激起千層浪，牆倒眾人推，評論區裡冷嘲熱諷、吃瓜看戲、馬後砲種種情緒，熊市裡的眾生相，似乎又是熟悉的劇本。
「就FTX 事件對LP 的說明」與不同時期部分披露的頭寸情況是研究Multicoin 的主要信源。 Multicoin 在11 月單月虧損55%，根據披露，該基金僅有約10% 的資產託管在FTX 上，由於Multicoin 持有較大的Solana 頭寸，部分推測認為餘下虧損的主因是SOL 在11 月60% 的下跌。 Soldman Gachs 曾在11 月撰文譴責Multicoin，並表示已經從Multicoin 處贖回投資，他認為Multicoin 令其失望的主要原因是在FTX 暴雷事件中的「不作為」：對FTX 和SBF 的非理性支持，沒有根據情況審時度勢，一味對抗風險以至於造成巨大損失。此外，Soldman 還認為，由於Multicoin 團隊本身已經從前數年的績效提成中賺取了足夠的利潤，Multicoin 本身就是其旗艦產品的最大投資者，管理者看起來「對這次損失沒什麼悔意」。
Axios 曾在2021 年12 月30 日報導，Multicoin 自2017 年10 月成立以來，其對沖基金資產飆升了20287%，旗下首只風險投資基金在扣除費用後已返還給投資人超過28 倍的收益，而其中投資回報最高的項目包括Solana、Helium 和Arweave。在2021 年的狂暴大牛市中，Multicoin 毫無疑問是這個市場中最大贏家之一，SOL 在2021 的最大漲幅是120 倍，HNT 則從年中不到0.2 美元的價格最高漲至52 美元，而這僅僅是二級市場的利潤倍幅，Multicoin 作為機構的實際盈利則更加誇張。
與Alameda、3AC 等技術流、資金流的投資風格不同，Multicoin 自創立之初便堅持「主題投資」，兩位創始人Kyle Samani 和Tushar Jain 總是會撰文闡釋每一筆交易背後的「投資邏輯」，他們敢於出手那些「背離主流」的項目，敢於買在分歧，重倉逆勢，而這種投資風格也為基金後續的成功披上了某種「浪漫主義」的色彩——這種風格在Solana 一役得到了巔峰的演繹。 2020 年中的擴容大戰中，分片方案統治市場，各種以太坊殺手層出不窮，Multicoin 卻認為擴容不止分片，該賽道存在巨大的認知差，並因此獨闢蹊徑，大力支持Solana，而後2021 年白馬之中出黑馬，Multicoin 也因此登上神壇。
翻開官網上的Portfolio，近一年Multicoin 已鮮有重倉案例，但仍然頻繁出手Solana 生態。金融市場中，90% 利潤由10% 的機會提供，加密市場尤為明顯，Multicoin 成於重倉Solana 等核心標，自然也虧損於核心標的下跌。根據披露，Multicoin 持有的其他大型頭寸包括ETH、HNT、MATIC 和FIL 等，有的大幅回撤，有的已經回到山腳下。事實上，回望過去一年的熊市，Multicoin 的虧損也不過是跟隨了市場的大勢，目前市場常態下200 到300 億的成交量，相比2021 年牛市高峰期日常4000 億美元的成交量已經縮水90% 以上，這些跟隨市場成長的巨鯨，自然無法獨善其身。
Coin98 整理的2021 年Multicoin 投資版圖，2021 年可謂Multicoin 封神之年，以至於當時市場開始尋找那些Multicoin 投資但未上線Binance 的項目
順勢之中，投資之神層出不窮；大廈將倒，清算之聲不絕於耳。人還是那群人，市場還是那個市場，只是換了天地，此時此刻不再是彼時彼刻。無論Multicoin 今天的Portfolio 裡是否還會有下一個千倍回報，Kyle Samani 和Tushar Jain 早已有功成身退的底氣。把抱怨還給抱怨者，當明天太陽照常升起，新的故事還會繼續，重要的是，在漫長的寒冬之後，面對心儀的標的，你的手中是否還有足夠的彈藥？
