演講： Kyle Samani 、Tushar Jain，均為Multicoin Capital 合夥人
整理：深潮
在《Empire》最新一期播客節目中，邀請到了Multicoin 兩位創始合夥人Kyle Samani 和Tushar Jain。
在播客中，他們討論了MultiCoin 與FTX 的合作，以及對Solana 的最新看法，他們不認為Solana 全然依靠FTX。
MultiCoin 對人工智能和加密貨幣的交叉點充滿興趣，並認為其中有三大方向存在機會，包括在強化學習中為人類反饋提供代幣激勵。
此外，MultiCoin 也對Layer2 擴展以太坊這一主流敘事保持懷疑，L2 在繼承L1 安全性方面存在局限性，以及速度和時間敏感性的重要性。最後，MultiCoin 表示看好Filecoin。
以下為播客詳細內容筆記，由TechFlow 深潮與ChatGPT 聯合整理。
Multicoin 與FTX 、SBF 的關係
- Multicoin 沒有投資FTX 的種子輪，但後來投資了其他輪次和FTX US，此外還投資了Serum（$SRM）。
- MultiCoin 真正意識到問題是在里斯本Breakpoint 會議期間，他們對FTX 及其首席執行官Sam Bankman-Fried 持正面看法，認為存在期限不匹配或資本被保證金頭寸佔用，沒有懷疑存在任何欺詐或破產問題。 Kyle 批評FTX 內部缺乏透明度和治理控制，從而導致欺詐發生，建議交易所應該更像具有實時透明度的DeFi 協議，以防止將來發生類似事件。
- 破產受託人正在努力清算資產並償還債權人，然而，對於破產前提取的資金是否會進行回撥，仍存在不確定性。到目前為止，律師們已經拿走了其中的3000 萬美元。
- FTX 的情況給Multicoin 團隊帶來了重大挑戰，但他們設法留住了員工並繼續運營。
- 儘管有些LP 很生氣，但大多數LP 都理解並以長期投資為導向，並知道該基金相關的風險。
押注Solana
- Multicoin 表示，事後看來，他們本可以更好地管理他們的Solana 頭寸，但也表示，重要的是要關注長期，而不是在成本基礎上過度指數化。
- 人們認為FTX 是Solana 的業務發展（BD）部門，但Multicoin 不同意這種說法。
- FTX 是為了追求自身利益，投資於各種交易所、核心基礎設施和NFT 項目，並在不同領域開展業務。
- 根據Tushar 的說法，區塊鏈的BD 被高估了，自下而上的方法（黑客馬拉松、加密原生團隊等）更有效，他認為重要的是擁有能夠在市場波動中保持力量的團隊，而不是輕浮的大公司。
Multicoin 的投資理念
- Kyle 認為，一個好的投資者應該幫助企業家解決問題和製定戰略，而不僅僅是在博客上寫論文（奶文）。他認為風險投資公司必須保持開放的心態並投資於奇怪的新事物，這表明他們願意探索非常規的想法。
- Tushar 認為，如果一家公司投資於每個平台，他們實際上提供的是指數產品，而不是超額收益；逆勢而正確是至關重要的。擁有更大的資金會使獲得超額回報變得更加困難，但它們也為項目提供了更多的機會和影響力。
- Tushar 表示，風險投資者能為企業家做的最有價值的事情就是在他們在重要事情上犯錯時告訴他們。此外，企業家應該根據他們與投資組合公司的互動來評估風險投資公司，而不是從屬關係。
AI 與加密貨幣的交叉點
- Kyle 認為，人工智能和加密貨幣的交叉點可能會誕生大贏家。他認為AI 和加密技術交匯處的三個有意義的領域是：用於GPU 的Airbnb 、帶有代幣激勵的強化學習以及數字資產的真實性。
（1）將來自世界各地的計算機的顯卡重新用於培訓和大型計算工作可能是解決主要雲提供商GPU 短缺的一個方法；
（2）利用人類反饋(RLHF) 和令牌激勵，可用於在醫學、法律和金融等垂直領域促進大規模強化學習。
（3）數字資產的真實性可用於驗證未經編輯的圖像和使用特定技能生成的圖像。
- 打造一個用戶喜歡用的好產品對成功很重要，而不是僅僅依靠空投等營銷策略。
DeFi 困境
- Tushar 表示， DeFi 令人興奮，但目前的難點在於很難大規模吸引新用戶。
- 要提高DeFi 的採用率，需要有更多用戶支付鏈上費用，無論是通過工資單還是其他鏈上金融服務，所以重點是如何讓更多用戶在鏈上付費，一旦達到臨界點，DeFi 將變得更加有趣。
- 遊戲可以成為人們賺錢和加入區塊鏈的重要催化劑，但投資者認識到很難預測究竟哪些遊戲會成功。
去中心化排序器和EVM
- Tushar 認為，Coinbase 的Base L2 令人興奮，但是對監管和中心化定序器存在擔憂。
- 去中心化定序器在技術上很困難，可能會導致類似L1 的工程挑戰。
- Kyle 表示，反對Layer2 是以太坊擴展問題的解決方案這一前提，雖然L2 可以降低每筆交易的gas 成本，但它們不會加快交易的執行速度，因此不會增加TPS。
- 他指出，BNB 鏈強調了在不突破500 TPS 的情況下提高EVM Gas 限制的局限性。
- 在一個L2 主導的生態系統中，L1 可能被高估，而L2 被低估，從而將MEV 和動態Gas 執行轉移到L2。據他介紹，如果未來是EVM L2s 占主導，那麼做空L1s 並做多L2s 可能是一種戰略行為，儘管存在估值差異。
Layer2 局限性
- Kyle 表示，在加密領域的早期實驗性高風險項目中，速度優先於安全性。
- Tushar 認為L2 繼承了L1 的安全性的看法過於寬泛，雖然L2 繼承了某些類型的安全性，例如雙花保護，但它沒有繼承L1 的審查阻力，這對擔心審查制度和交易阻塞的用戶來說是一個重大問題。
- 根據Tushar 的說法，加密貨幣的價值主張核心是無需許可的訪問，允許任何人在未經許可的情況下使用和驗證鏈。
- 他認為比較以太坊L1 和Solana L1 驗證器成本可能不是最好的比較，因為以太坊的願景是通過L2 進行交易，但是為Roll-Ups 設置L2 驗證器節點的成本比Solana 要高得多，儘管這些信息目前是私有的。
- Multicoin 在以太坊和Solana 都有資產配置，在Solana 的配置更高。
看好Filecoin
- Kyle 認為，Filecoin 已經成為一個與以太坊和Solana 相當，且有意義的生態系統。
- Filecoin 虛擬機(FVM) 推出，引入了存儲、檢索、帶寬和計算的可編程支付，使Filecoin 可編程。
- 本地Filecoin 檢索市場於1 月上線，雖然仍處於遊戲幣測試模式，但最終將實現真正的支付並啟用令人興奮的應用程序。
- 當被問及Arweave 和Filecoin 之間是否有區別時，Kyle 指出，MultiCoin 曾在2019 年考慮過Arweave 的簡單性，但現在將Filecoin 視為Arweave 的超集，由於其參數化能力，具有更多的可選性和可配置性，允許開發者自定義存儲參數，例如副本數，而不像Arweave 的單一參數。
- 他認為Filecoin 和Arweave 可能會共存很長時間，但Filecoin 由於其更高的可配置性，提供了更大的靈活性和潛在的用例。
BTC
- Tushar 認為，與其他L1 資產相比，比特幣的優勢是心智領先，早期的傳統投資者認為比特幣是一種數字形式的黃金，但他們現在認為以太坊在流動性和認可度方面已經與它處於同等地位。
- 他認為其他智能合約平台，如Solana，未來可能會加入比特幣和以太坊，提供更多實用性並帶來更多用戶。
- 他們建議進入加密領域的年輕人跟隨自己的內心並逆勢而行，即使這意味著有時會犯錯並且被公開。
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來源：深潮TechFlow