本期Bing Ventures深度行業研究聚焦去中心化資管賽道，為您介紹這一賽道的競爭態勢、發展演變和未來趨勢。
DeFi是近幾年來最為熱門的加密貨幣應用領域，在2020年的Defi summer後得到了迅速發展，吸引了越來越多的關注和投資。而自DeFi蓬勃發展以來，市場見證了各類DeFi協議的發展，如AMM、借貸、衍生品、合成資產等，各個賽道均有發力和代表性項目。
資產管理作為傳統金融一個大類產品，其去中心化的形式卻沒有跟隨整個DeFi的發展步驟。不過，去中心化的資產管理已經初步具備了的較完備模式，隨著資產類型的增加，去中心化資管會有很好的增長潛力。
本期Bing Ventures深度行業研究聚焦去中心化資管賽道，為您介紹這一賽道的競爭態勢、發展演變和未來趨勢。
什麼是去中心化的資產管理？
去中心化資產管理是一種使用區塊鏈技術的智能合約，通過不可篡改、無需信任和不可審查的方式提供資產管理服務。這種資產管理方法可以讓投資者將投資決策委託給外部第三方，而不必失去信任和控制權。在這個領域中，產品主要包括鏈上主動式管理基金、鏈上被動式管理指數和各種結構化產品。
- 使用去中心化資管協議的用戶畫像
- 個人投資者：個人投資者是市場的主要參與者之一。他們可能是普通投資者、加密愛好者或高淨值個人。他們尋求將自己的資金投入到資產管理中，以獲得更好的投資回報和風險管理。
- 基金經理和投資專業人士：一些傳統的基金經理和投資專業人士也在探索去中心化資管的機會。他們看到了去中心化平台的潛力，希望通過與區塊鏈技術結合，提供更高效、透明和創新的資產管理解決方案。
- 機構投資者：機構投資者包括基金、投資公司等機構。他們通常擁有較大的資金規模，尋求將資金配置到各種資產類別中，以實現長期收益和風險分散。
- 去中心化資產管理一般可以解決什麼問題？
去中心化資產管理協議旨在對傳統資產管理流程進行重大改進。由於中心化、官僚主義的性質，傳統的資產管理是一個成本高、運作摩擦多的行業。
去中心化資產管理利用區塊鍊和智能合約技術的優勢，沿著以下方面進行改進：
- 降低啟動成本— — 可以說是最重要和最直接的改進；傳統金融中與創建基金相關的高額法律、註冊、公證費用可達10,000 到200,000 美元以上不等。相反，在以太坊上啟動鏈上基金的成本不到100 美元。由此推斷，在高吞吐量的L1 鏈上成本可降低到幾美元。
- 啟動時間更短— — 傳統金融中創建基金的過程可能需要數月時間。去中心化的替代方案可以將這個過程縮短到幾分鐘。
- 沒有投資者最低投資金額要求— — 傳統金融中的大多數基金都有達到最低投資金額標準的要求。這些最低投資金額要求可高達10,000,000 美元，低至10,000 美元。去中心化基金完全消除投資者的最低投資限度。
- 可以是非託管/無需信任的— — 在基於區塊鏈的基金中，基金經理人沒有能力託管或提取投資者的資金，只可以用投資者的資金執行某些投資和進行交易。
- 透明度— — 由於依賴現實合同、外部審計師和非實時報告，傳統資產管理領域的資金可能會受到有限透明度的影響。區塊鏈技術是一種不斷更新和透明的賬本，可以讓建立在區塊鏈上的資金完全透明，其投資組合的所有變化都會在發生時實時更新。
- 可組合性— — 雖然傳統金融主要存在於中心化的貯倉中，但去中心化金融已經發展成為一組相互關聯、模塊化的“貨幣樂高”。這允許去中心化資產管理輕鬆插入其他DeFi 服務，以實現交易、報告、槓桿、保險、交換和其他功能。
- 常見的的去中心化資產管理協議
下表展示了至今仍然在運營的基於區塊鏈的資產管理協議。它不包括已失效的協議，例如Bskt、TAAS 和其他一些協議。
截至2022 年5 月的主要去中心化資產管理協議的TVL 和FDV
- 簡單介紹一下第一位的@Enzyme：
- Enzyme，舊稱Melon，是一個鏈上資產管理協議，該項目從2017年就開始搭建。管理人可以在上面構建自己的投資組合，投資人可以選擇特定的投資經理進行投資。 Enzyme最主要的特點是基於整個以太坊，投資資產相對合成資產範圍要廣很多，組合的策略性玩法豐富。
- 它的願景很簡單— — 將對沖基金放在區塊鏈上。該項目有大約1000 個“倉位”。大多數是存在於鏈上的類似基金的結構，或者任由經理人管理；有些是由DAO 成員管理的DAO 金庫。
- 2021年初Enzyme推出了V2版本，支持180多種資產，增加了可用於投資組合的AMM池，可以做空和流動性挖礦等。 Enzyme還推出一個新的DeFi產品Sulu，有9個主要升級計劃，包括：增加借款（之前只有貸款）、投資組合（Vault）份額Token化的轉讓、集成AAVE/Balancer等幾大DeFi協議，並會可以繼承他們的挖礦、給組合經理補償一定的交易費用（鏈上）。
- 傳統資管協議與去中心化資管協議的業務邏輯
- 在傳統資產管理中，資管平台是一個中心化的實體，負責提供資產管理服務。投資者將資金委託給資管平台，平台通過其內部的基金經理團隊進行投資管理。基金經理擔負著選擇投資標的、制定投資策略、執行交易等任務。資管產品是由基金經理管理的投資組合，投資者通過購買資管產品來參與投資。最終，投資者可以享受基金經理的專業管理和資產增值。
- 而在去中心化資管協議中，這個傳統的中心化結構發生了根本性的變化。首先，資管平台被替代為去中心化的智能合約，該合約自動執行資產管理策略，無需依賴中介機構或平台。基金經理的角色由智能合約代替，它根據預設的規則和條件管理資產。資管產品作為智能合約的一部分，具備自動化和可編程的特性。
- 最重要的是，用戶可以直接與智能合約互動，無需經過中介機構或平台。用戶可以通過與智能合約進行交互來購買、贖回或轉移資產，根據自己的需求和投資目標調整投資策略。智能合約的透明度和不可篡改性確保了用戶對資產的實時可查和可驗證性。
去中心化資產管理& DeFi
鏈上資產管理與穩定幣、託管一直都是最早概念化的區塊鏈用例。而到如今，可以認為去中心化資產管理是比DeFi 行業更廣泛的一個類別。
而有一類關於數據的資產管理工具，在Defi中備受關注，例如Debank，zerion、zapper。他們主要是對鏈上資產進行跟踪和管理，進行可視化的分析，為鏈上用戶、defi用戶提供了便捷。
- DEFI的投資難度提升給予了資管機會
多樣化Defi的一個維度就是資產收益的複雜性程度變高。從比特幣到公鏈到DeFi/NFT, 複雜度呈現一個階梯狀上升，而以後會越來越複雜。資產上鍊，各類千奇百怪的資產上鍊，加上可組合性，創造出來的資產/收益是多種多樣的。而收益的類型越複雜，去中心化資產管理的空間就越大。
區塊鏈中資產管理的重要性
Defi帶來了更多的盈利渠道，但同時也讓我們的加密資產更加碎片化。我們使用了大量的DeFi 應用進行組合，有的需要抵押，有的會有轉換，有的協議使用後會給一個新的代幣，有的協議會把資產鎖在合約中。隨著玩法越來越多樣化，遺忘掉參與過的協議也成了常見問題。而鏈上數據的資產管理工具則很好的解決了這個問題。
其可以使用戶直接通過一個入口來管理其在不同公鏈上面的資產，為任何想要參與Defi的人開闢了一個全新的去中心化、非託管且高度可及的投資機會。
圖為Debank展示的某個用戶的錢包
可以從圖中很清晰的看見這個錢包參與的項目，不同項目內的資產，組合方式，盈利情況等等，把錢包數據清晰的展現。
競品對比項目介紹
- DeBank 幫助追踪DeFi 投資組合（ DeFi各個項目/應用的信息）、發現DeFi 項目比較DeFi 利率。並通過詳細的實時數據幫助用戶發現投資機會。
簡單來說它是一個針對所有Defi項目的一個信息收集平台，可以在裡面查詢各個項目的排行和一些相關信息（信息實時變動）給投資者帶來便利，而不需要打開一堆網站。其次就是鏈接你的錢包可以幫你實時顯示你目前資產的收益情況（實時追踪）等服務。其資產追踪功能也經常被用於監控Smart money 錢包。
- 具體可以在Debank上使用到的操作有：a) 巨鯨大戶行為監控，例如對代幣$OP感興趣，就可以選擇去監控某個$OP持倉鯨魚，根據其行為進行分析。 b) 個人資產分佈和行為記錄，可以查看到自己該錢包內所有鏈上的資產，以及在對應鏈上的一切交互行為和defi活動。 c) 通過數據工具進行投資，它收錄了抵押借貸、穩定幣、槓桿交易和現貨交易等四大市場的統計數據，並從資產、收益及負債三個維度分別展示各借貸平台統計數據。 d) 用戶可通過Web3 錢包登錄DeBank Hi，並進行Web3 形式的社區互動，也可以對意見書進行治理投票。 e) 蒐集各大Defi項目，然後做分類和介紹，給客戶提供查詢功能，資訊包括代幣分佈、參與池類型等。 f) 社交平台模式，整合各用戶的帖文以及最新幣圈資訊。
主要競品：zerion、zapper
- Zerion允許用戶在其平台上進行交易、投資、借貸、兌換和進行與DeFi相關的所有工作，同時保留其資金的全部託管權。 Zerion是DeFi協議的一種媒介，用戶可以通過連接到Zerion管理資金。也有著查看鏈上數據的功能。
- Zapper是一個DeFi 資產管理平台，以幫助用戶進行一站式的投資、監控並管理其所有的DeFi 資產與負債。
項目定位
- Debanka) Debank的定位是“去中心化的數字資產管理平台”，旨在幫助用戶管理和跟踪他們的數字資產。與其他兩個平台相比，Debank的重點更加傾向於資產管理和跟踪。 b) 隨著越來越關注確保用戶了解他們所參與的每個協議和交易所的所有信息，它比較適合喜歡DeFi 數據方面的投資者。
- Zappera) Zapper 的定位是“成為用戶的Web3 首頁”，幫助用戶管理所有的Web3 投資組合，包括從DeFi 到NFT 及其他新興資產，並提供一個一站式的平台進行投資。 b) 使Zapper 成為常見選擇的原因在於其平衡的功能可以協同工作，使用戶能夠密切關注他們的整個DeFi 產品組合。
- Zeriona) Zerion定位為“DeFi投資和管理平台”，使用戶從單個入口就能構建和簡單管理整個DeFi 產品組合的應用。在資產追踪方面，Zerion 基本功能和Zapper 類似。 b) 選擇Zerion是因為對於想要積極交易加密貨幣以使其投資組合多樣化的投資者來說，Zerion 是一個必不可少的平台。
- 從三個項目的定位上來看，主要都是為了服務於鏈上Defi用戶，Debank聚焦於資產的全面管理和跟踪，Zapper則更注重投資的管理和優化，Zerion更關注資產的交易和管理。
產品模式
- Debank的產品模式是作為去中心化資產管理平台，為用戶提供全方位的數字資產管理服務。由於他們的使命是在投資者和DeFi 世界之間建立更多聯繫和理解，以此認為DeBank 真正幫助投資者深入了解DeFi 背後的數據是一件很棒的事情。
- 賬戶總覽：包含紅色DeBank全地址排行榜（與接下來的社交互動有關）、地址相關的綁定資料（如地址使用多長時間、是否關聯了推特、Discord、電子郵箱等）、以及地址內的所有資產餘額（這裡所指的餘額涵蓋了同名地址在所有鏈上的資產）。
- 地址互動信息：主要包括地址關注的人、關注該地址的人以及被關注者的總資產。點擊“關注”或“粉絲”可查看所有相關人員的名單。
- 錢包與幣種詳細信息：錢包展示了同名地址下所有幣種的相關信息。
- 項目詳細信息：在項目詳細信息部分，您不僅可以了解地址在每個項目中的投入情況，還能了解項目投資的具體細節。
- NFT信息：點擊NFT界面，可以知道地址在不同鏈持有的所有DeBank收錄的NFT項目以及市場價值。
- Zapper 被選擇的原因是其平衡的功能，這些功能可以協同工作，使用戶能夠關注他們的整個DeFi 投資組合。除此之外Zapper還有一個脫穎而出的特性— — 它專注於流動性和收益農業。
- Zapper 可以讓用戶直接投資於流動性池，從而在幾分鐘內將用戶轉變為“流動性提供者”(LP)。除了易於使用的界面外，Zapper 還通過自動執行一些用於優化資產池之間資產分配的任務來簡化流動性供應。
- Zerion的主要功能與Zapper類似，特別之處則是使投資者能夠進入借貸市場、流動資金池和收益農場。並且能夠通過法幣進行入金。
- 與Debank相比，zerion和zapper同樣是去中心化資產管理平台，但其產品模式有所不同。除了都具有資產跟踪功能外，zerion提供了一個可擴展的數字資產管理解決方案，讓用戶能夠跨越不同的DeFi協議進行管理，包括AMM、借貸、衍生品、合成資產等。而zapper則在聚合交易的同時把一部分重心放到了新興資產上，例如NFT的鑄造情況，ENS的註冊情況。
Debank、zerion、zapper本質上都提供了便捷的數字資產管理服務，但在具體的產品模式上存在差異。除了核心功能是圍繞著對Defi進行多樣化的服務和數據跟踪外，各個產品也都是在不同的點去嘗試創新。
例如Debank 推出了一個Debank Hi功能，能夠使用戶進行Web3 形式的社區互動。 Zapper從NFT方面入手，先後宣布了NFT探索集成Arbitrum、Optimism。
DeBank作為一個去中心化金融（DeFi）聚合平台，具有以下優點：
優點：
- 多鏈支持：DeBank收錄了30多條主流鏈，支持用戶在多個鏈上進行資產管理和監控。
- 豐富的項目收錄：DeBank已收錄了1000多個DeFi項目，涵蓋了市場上的主流項目，方便用戶查看和管理。
- 地址關注功能：用戶可以關注其他地址，實時了解關注地址的資產變化和動態。
- 詳細的資產和項目信息：DeBank提供了詳細的資產、項目投資、NFT和歷史交易信息，方便用戶了解自己的投資狀況和分析市場趨勢。
- 實時更新：DeBank會根據行業發展動態，持續更新收錄的項目和鏈，保持與市場同步。
然而，DeBank也存在一些可以改善的地方：
未來可改善的地方：
- 實時提醒功能：DeBank目前沒有實時提醒功能，用戶需要不斷刷新頁面才能獲取最新動態。未來可以考慮增加實時提醒功能，以便用戶及時了解資產變化和市場信息。
- 更多項目和鏈的支持：雖然DeBank已收錄了很多項目和鏈，但仍有部分項目和鏈未被收錄。未來可以擴大收錄範圍，提高用戶體驗。
- 移動端體驗優化：目前DeBank的移動端和網頁版功能並不完全一致，可以考慮在移動端增加更多網頁版的功能，使兩者更加接近。
收入情況
Debank：目前主要的收入來源是社交功能Web3 ID和Debank hi，鑄造一個web3 ID需要$96，Debank Hi能與其他用戶互動，發一條信息收取$1。將在未來推出Debank pro版，進行更多的服務收費。
Zapper：盈利方式主要是通過出售Zapper API，給其他協議提供數據，包括DeFi 協議和NFT 估值以及不同AMM 的池流動性和價格。
Zerion：目前的主要收入來源是自帶的Swap以及收取Zerion Genesis Card交易的手續費，每筆以太坊上的swap，zerion將收取0.5%的手續費，而Zerion Genesis Card的持有者可以免除手續費，並獲得高級交易路線。
- Zapper和Zerion的每月交易量對比
Zapper
Zerion
融資情況
Debank
2021 年12 月DeBank以2億美元估值完成2500萬美元股權融資，紅杉中國領投，Dragonfly、Hash Global、Youbi、Coinbase Venture、Crypto.com、Circle、Ledger、分佈式資本等參投。
Zerion
2019 年12 月Zerion 完成200 萬美元的種子輪融資，由Placeholder 領投。
2021 年7 月完成了820 萬美元的A 輪融資，由Mosaic Ventures 牽頭，Placeholder、DCG、Lightspeed、Blockchain.com Ventures 和其他公司參與其中。
Zapper
2021 年5 月完成了1500萬美元A輪融資，Framework Ventures領投，Sound Ventures、企業家Mark Cuban、Nascent、ParaFi Capital、Distributed Global、Spartan Group、DeFiance Capital、Maven Capital、Sino Global Capital、LongHash Ventures、Cooley LLP、Stani Kulechov參投。
網站數據
社交媒體數據
困境
- 目前，市場上沒有一個單一的去中心化資產管理產品能夠涵蓋所有功能。對於單個產品而言，做出差異化功能至關重要。而對於用戶最好的使用方法是將多個資管工具進行搭配使用。此外，當前去中心化資管協議的最大困境可能來自於DeFi市場的熱情退卻，其次才是產品功能上的不足。
- Debank、Zapper、Zerion三款產品最主要的受眾都是鏈上Defi用戶，從平台身處的大環境來講，Defi賽道在2021年後，TVL顯著降低，熱情退卻，在這個悲觀的大背景下，想要給產品自身帶來巨大的流量無疑是十分困難的。並且DeFi 快速的發展可能不會在接下來的幾個月內發生，這將是一個長達多年的艱苦創新和建設過程。
- 由於資產管理協議的複雜性，很難滿足所有用戶的需求。不同的用戶具有不同的資產配置、風險承受能力和期望收益等因素，這使得設計出一款能夠同時滿足所有用戶需求的資產管理協議十分困難。
- 在競爭激烈的資管市場，資產上新速度成為了一個關鍵的問題。隨著越來越多的協議出現，資管平台必須迅速適應這種變化，並能夠快速地將新項目接入其平台，以吸引更多的用戶。然而，這並不是一項容易的任務。資管平台需要進行全方面的安全檢測，以確保新項目的安全性和可靠性。這個過程可能需要花費大量的時間和資源，因此資管平台在資產上新方面的速度往往不夠快。
展望
- 隨著區塊鏈技術的不斷發展和DeFi市場的逐漸成熟，數據資管協議在未來將會有更加廣闊的發展前景。當前，數據資管協議在為用戶提供資產管理、數據查詢等方面已經取得了很大的用例。而隨著更多新興的Defi協議出現在用戶視野，能夠緊跟市場的資管協議將會受到關注。
- 從資管行業自身來看，數據資管協議還是在未來還可能與其他領域進行深度融合，例如與人工智能技術的結合，以及與RWA（real world assets）等行業的協同發展，從而為用戶提供更加全面和智能的資產管理服務。 a) 在人工智能概念火熱的今天，資管協議+AI的方式可能會受到更多用戶的青睞，而展望未來，可能出現巨大用例的方向有：i) 自動化投資組合管理：AI技術可以使用機器學習預測模型進行投資組合規劃、策略評估、池權重計算、信號生成和情感監測等任務，構建自動化代理進行主動投資組合管理。 ii) 詐騙錢包識別與標記：AI技術可以通過數據積累，可以通過單個地址分析，抓取出與其關聯的錢包，進行詐騙錢包分析並存入數據庫標記。這能夠幫助用戶減少受騙概率。 iii) 市場預測和智能投資決策：AI技術通過機器學習和預測分析技術，可以提高市場走勢預測的準確度，為交易者提供技術和基本面分析服務。這為DeFi提供了自動化交易和投資組合管理的機會。 b) 與RWA(real world assets)等行業的協同發展，RWA概念十分火熱，它是將Defi 與數万億美元的Trafi 兩個行業鏈接的橋樑。將鏈下的有形資產或無形資產資產轉換為代幣，使它們能夠在鏈上進行交易。而如果在未來，資管協議能夠以好的角度切入RWA，將會有更大的市場。
總的來說，資管協議在未來的發展空間還是非常大，而單個協議想要在市場中脫穎而出，則需要不斷的適應市場，適應新產物，並且在其中做出屬於自身的創新。
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