2025年6月，加密貨幣市場因交易員詹姆斯·溫恩與幣安創始人趙長鵬的互動再起波瀾。溫恩因激進交易遭遇重大損失，高達近1億美元，隨後在社交媒體上請求對話。趙長鵬回應時提到透明度的潛在風險，引發關於當前去中心化交易平台（DEX）的反思，並提出“暗礦池”DEX構想，旨在隱私保護與市場效率之間取得平衡。此構想若能實施，可能吸引更多機構投資者，並造福DEX領域，推動隱私技術的創新與應用。
：2025年6月，加密貨幣市場因巨鯨交易員詹姆斯·溫恩（James Wynn）（binance）創始人趙長鵬（ cz）之間的一段戲劇性互動而再起波瀾。 wynn在社交媒體上公開喊話cz，尋求對話，尋求對話，而cz則以其特有的方式回應
第一章：巨鯨的隕落與“求助” – – 事件的導火索
事件的主角之一，詹姆斯·溫恩（James Wynn），是加密貨幣領域一位頗具爭議和傳奇色彩的交易員。他以在超流動性dex 平台上進行高槓桿、高風險交易而聞名，曾創下將數千美元本金的，pepe代幣合約在短時間內爆賺至數千萬美元的驚人戰績，一度被社群冠以，“合約戰神”，“ hystypliquid第一巨鯨”等稱號。 wynnnn樂於在社交媒體上公開自己的交易策略和持倉，吸引了大量追隨者，吸引了大量追隨者，但也因其激進的交易風格和對市場波動的巨大敞口，埋下了隱患。
進入2025年5月底至6月初，市場風雲突變。 james wynn在多空雙向的高槓桿操作中遭遇了市場的無情狙擊。據多方消息和其本人後續的陳述，Wynn在短短數日內經歷了多次大規模爆倉，損失金額從最初報導的，1750年，逐步攀升至驚人的近，逐步攀升至驚人的近1億美元。其在社交媒體上悲觀地表示，自己被，“獵殺”（（（（
在巨大的財務和心理壓力下，6月2，詹姆斯·懷恩（James Wynn）（x cz）（）發文
cz的回應也頗具戲劇性。他首先以一句略帶調侃的“ bnb都拿不出來給私人消息。
這段簡短的互動，因雙方的身份和事件的敏感性，迅速成為加密貨幣圈的熱門話題。它不僅是對一位“隕落”，更重要的是，它直接引出了
第二章：cz的“暗礦池” dex構想————直擊透明的痛點
在與詹姆斯·懷恩（James Wynn），趙長鵬便在xd dex，dex弊端的深刻反思，並正式提出了構建“暗礦池”永續
CZ在推文中明確指出：“ james Wynn的爆倉風波），（dex）（dex）的好時機。
他進一步解釋了透明訂單簿帶來的潛在風險：
（前跑）與：cex）的訂單簿中，雖然訂單也是公開的清算點暴露與惡意狙擊：對於永續合約（或期貨），訂單和倉位信息的透明化，訂單和倉位信息的透明化，尤其是清算價格的暴露，是更為致命的問題。 ，他們可能會試圖推動市場來清算你。即使你擁有，他們可能會試圖推動市場來清算你。即使你擁有10億美元，其他人也可能聯合起來對付你。這可能就是我們最近看到的情況。 ，其他人也可能聯合起來對付你。這可能就是我們最近看到的情況。傳統金融的借鑒———— 暗礦池（黑礦池）：cz指出，tradfi），領域的大型交易者為了避免上述問題
基於以上痛點，cz提出了其“暗礦池”永續dex的核心設計理念：
隱藏訂單簿：要么不顯示訂單簿，要么完全不顯示用戶的存款和具體倉位信息。 ，要么完全不顯示用戶的存款和具體倉位信息。延遲披露：或者將這些信息的披露推遲到交易完成後的某個時間點。技術實現路徑：cz特別提到了利用“零知識證明，ZKPS）（Zkps）或類似的加密貨幣技術”來實現這種交易隱私和訂單保密性。 zkps允許一方（證明者）（）向另一方（驗證者）證明其擁有某些信息或完成了某些計算），而無需透露這些信息的具體內容，而無需透露這些信息的具體內容，dex隱藏交易細節的需求高度契合。此外，原子交換（原子交換）（HTLCS）（HTLCS））
Cz表示，他將“開始研究”，Cz的這番表態，無疑為dex的未來發展投下了一顆重磅炸彈，也預示著幣安這家行業巨頭可能親自下場探索這一賽道。 ，也預示著幣安這家行業巨頭可能親自下場探索這一賽道。
第三章：透明的“雙刃劍” – – dex現有機制的困境與“對手方信息論”
cz對dex透明度弊端的批判，觸及了當前去中心化交易生態的核心痛點。雖然透明、公開、可驗證是區塊鏈技術的核心優勢，但在金融交易這一特定場景下，過度的透明反而可能成為，“阿喀琉斯之踵”。
mev的“幽靈”：Mev是區塊鏈，特別是以太坊等智能合約平台上普遍存在的問題。它指的是礦工（或驗證者、排序器等），通過其打包和排序交易的權力（前跑）：監控內存礦池（MEMPOOL）（中的待處理大額交易，提前以稍高（買單）（提前以稍高（買單）的價格下單），待大額交易推高或壓低價格後再反向操作獲利。（三明治攻擊）：在大額交易前後分別下一筆買單和賣單（或反之），將其“夾在中間”，從而在無風險或低風險的情況下套利。，從而在無風險或低風險的情況下套利。清算：監控鏈上借貸協議的質押不足倉位，搶先觸發清算並獲取清算獎勵。永續合約，dex上的高槓桿倉位清算，更是mev機器人的一大“盛宴”。mev的存在，使得普通用戶，尤其是大額交易者，尤其是大額交易者流動性獵殺與市場操縱：在永續合約dex上，由於高槓桿的存在，用戶的倉位和預估強平價格在某些平台上是相對透明的。這為擁有大量資金的“巨鯊”提供了“定點爆破”的機會。他們可以通過短時間內大量砸盤或拉盤，將價格推向密集清算區，觸發區塊鏈爆倉，從而低價吸籌或高價出貨，並加劇市場波動。透明度與市場效率的悖論：cz也承認了透明度可能存在的正面效應，即“提高透明度可以讓做市商吸收你的大額訂單”，做市商可以更清晰地了解市場深度和訂單流，從而更有效地提供流動性。然而，這種理想狀態在充斥著，這種理想狀態在充斥著，往往難以實現。tex dex的mev：：
Qiao Wang的“對手方信息論” ———來自做市商的視角
然而然而
Qiao Wang表示：“對一名做市商來說，最重要的一條信息是清楚在跟誰交易。如果交易對手是degenping （通常指那些進行高風險、追逐熱點、缺乏深思熟慮的交易者）
Qiao Wang的觀點核心在於“信息對稱性”和“對手方風險評估”對做市商的重要性。在透明的訂單簿中，做市商可以通過分析訂單流、交易行為模式等信息，來判斷交易對手的類型和潛在意圖。這有助於他們更好地管理風險、調整報價策略，並決定是否提供流動性以及提供多深的流動性。 ，並決定是否提供流動性以及提供多深的流動性。
交易對手畫像：做市商通過觀察透明市場，可以識別出哪些是“有毒流”（有毒流，通常指掌握信息優勢或意圖操縱市場的交易流，會導致做市商虧損），哪些是相對“無害”，做市商會選擇規避；面對後者，做市商會選擇規避；面對後者alpha信息與交易行為：qiao wang：“（（alpha 信息（指能帶來超額收益的獨特信息或策略優勢）（（alpha 信息（指能帶來超額收益的獨特信息或策略優勢））交易所/暗礦池進行交易。但對/暗礦池進行交易。但對/暗礦池進行交易。但對超流體來說沒有影響，因為大多數合約巨鯨並沒有alpha信息。他們通過魯莽的冒險行為成為鯨魚，僅僅是倖存者偏差的產物。”，“僅僅是倖存者偏差的產物。：許多在永續合約dex dex tex上呼風喚雨的所謂”巨鯨“巨鯨”，其成功並非源於真正的信息優勢或高超的交易技巧（Wynn）往往是公開且可預測的
Qiao Wang的觀點提醒我們，dex 的設計需要在保護普通用戶、防止惡意操縱與確保市場流動性和做市商積極性之間取得微妙的平衡。完全的黑暗可能滋生新的不確定性，而有選擇的透明或許對特定類型的市場和參與者更為有益。這也從側面解釋了為何cz在其提議中也保留了一絲猶豫：“我不想爭論哪種說法是對是錯。不同的交易者可能更喜歡不同類型的市場。”
第四章：暗礦池dex的技術路徑與挑戰
cz的“暗礦池” dex構想並非空中樓閣，其背後有一定的技術探索和理論支撐。然而，將這一構想付諸實踐，仍面臨諸多技術和非技術層面的挑戰。 ，仍面臨諸多技術和非技術層面的挑戰。
技術實現路徑探索：
零知識證明（ZKP）：這是cz首推的技術方案。 zkps的核心優勢在於“證明知識而不洩露知識”。在暗礦池dex中，zkps可以用於：保密交易：用戶可以提交加密的訂單，並通過ZKPS 向智能合約證明訂單的有效性（如賬戶有足夠餘額、訂單參數合規等），而無需透露訂單的具體價格和數量。隱藏餘額和倉位：用戶的賬戶餘額和持倉情況也可以通過ZKPS進行管理，只在必要時（如進行保證金檢查或清算時），而鏈上不存儲明文數據。 ，而鏈上不存儲明文數據。 ，而鏈上不存儲明文數據。匹配引擎的隱私保護：te（Tee）中進行，最終只將匹配結果和必要的證明上鍊。多方安全計算（mpc）：mpc允許多個參與方共同計算一個函數，dex場景下，mpc可以用於構建去中心化的訂單匹配和清算機制，確保在訂單撮合過程中各方的交易意圖不被洩露。 ，確保在訂單撮合過程中各方的交易意圖不被洩露。可信執行環境（TEES）：如intel sgx等硬件級安全技術，可以提供一個隔離的執行環境，tee中進行，從而對外界隱藏。提交-揭示方案（commit-reveal方案）：用戶分兩階段提交交易。第一階段提交一個加密的承諾（ hash值），第二階段再揭示具體交易內容。這可以在一定程度上防止搶先交易，但對延遲和用戶體驗有一定影響。 ，但對延遲和用戶體驗有一定影響。批量拍賣（批量拍賣）：將一段時間內的訂單收集起來，以統一的清算價格進行匹配。這可以減少，以統一的清算價格進行匹配。這可以減少，因為在一個區塊內的所有交易都以相同價格結算，使得搶先交易無利可圖。使得搶先交易無利可圖。
面臨的挑戰：
技術複雜性與成本：ZKPS等高級密碼學技術的實現門檻高，計算開銷大，可能導致交易延遲增加和，費用上漲。如何在保證安全性和隱私性的前提下，優化性能和成本用戶體驗與採用門檻：暗礦池dex的操作流程可能比傳統透明dex更為複雜，需要用戶理解新的概念和工具。如何設計簡潔易用的用戶界面，降低用戶門檻，是推廣的關鍵。 ，是推廣的關鍵。流動性碎片化與引導：如果暗礦池dex未能吸引足夠的流動性，交易深度不足，反而可能導致滑點增大，dex競爭激烈的市場中，如何引導流動性並建立網絡效應合規性與監管風險：暗礦池的匿名性和隱私性中心化風險：te（Tee硬件）可能會引入新的中心化風險點或單點故障。如何確保暗礦池dex在追求隱私的同時價格發現機制的有效性：訂單簿的透明性是傳統市場價格發現的重要機制。暗礦池在隱藏訂單的同時，也可能影響價格發現的效率和透明度，可能導致與“明礦池”，從而產生套利機會
第五章：現有dex的應對與隱私賽道的瀏覽器
面對mev和隱私洩露等問題，現有的dex和defi協議並非無動於衷
tex dex的mev：：
dydx：作為領先的永續合約dex，dydx在其v4 cosmos sdk的獨立應用鏈架構。其提出的方案包括通過鏈下訂單簿和匹配引擎來提高處理速度並減少鏈上足跡。此外，dydx 也在探索通過更公平的交易排序機制（如頻繁批量拍賣（fba）（（fba）和與驗證者合作（如通過加密貨幣內存礦池或門限加密貨幣）來緩解mev。其社區曾討論通過mev。其社區曾討論通過“延遲交易執行”或“或”隨機化交易順序隨機化交易順序uniswap：作為現貨dex的龍頭，uniswap在其v4版本中引入了“掛鉤”功能，允許開發者自定義流動性礦池的行為，這為集成，mev緩解工具（如Mev 緩解工具（如mev flashbots proffbots protect等（protect等）Pancakeswap：在其“ Mev Guard”，pancakeswap與區塊構建者合作，嘗試將用戶的交易直接發送給構建者，以避免在公開內存礦池中被牛協議：（意圖）（求解器）（求解器）網絡，以批量拍賣的方式進行匹配，旨在為用戶提供，旨在為用戶提供flashbots：雖然不是一個dex，但閃存機器人提供的mev-boost等服務，searcher）（searcher）（bunders），bundles），這在一定程度上規範了mev市場，並為用戶提供了避免常規，並為用戶提供了避免常規
然而，這些措施大多是緩解性的，並未從根本上解決透明dex的固有問題。一些方案依賴於可信的第三方，一些則可能犧牲部分去中心化特性或增加交易複雜性。 ，一些則可能犧牲部分去中心化特性或增加交易複雜性。
專注於隱私的dex與協議：：
在cz提出暗礦池dex構想之前，加密貨幣領域早已有一批項目在隱私交易賽道上深耕：：
Penumbra：一個專注於隱私的跨鏈dex，使用零知識證明來屏蔽交易金額、類型和用戶身份，旨在提供一個完全私密的交易環境。 railgun：一個鏈上隱私系統，允許用戶通過智能合約將代幣存入隱私餘額，並在不洩露來源、金額或目的地的情況下進行轉賬和與defi協議交互。 AZTEC網絡：ZK-ROLLUP（ZK.Money），為以太坊上的交易提供隱私保護，用戶可以在其隱私層內進行交易，並最終結算到以太坊主網。 ，並最終結算到以太坊主網。秘密網絡：一個以隱私為核心的l1區塊鏈，“秘密合約”）（TEE）（TEE）中運行，默認對數據進行加密處理，為構建隱私dex和叛徒：一個旨在構建基於多方計算（MPC）和零知識證明的暗礦池dex的項目，專注於為機構級交易提供隱私保護和抗輪廓：據無岸報導，這是一個旨在為超流體等現有訂單簿dex增加一層隱私的項目，允許用戶提交加密貨幣訂單，在匹配後才解密，尚處於開發階段。 ，尚處於開發階段。
這些項目的探索，為cz的暗礦池dex，也將為後來者提供寶貴的教訓。 ，也將為後來者提供寶貴的教訓。
第六章：暗礦池dex的潛在市場影響與未來展望
cz的“暗礦池”永續dex構想一旦成功落地，並被市場廣泛接受，無疑將對現有的加密貨幣交易生態產生深遠影響。 ，無疑將對現有的加密貨幣交易生態產生深遠影響。
潛在市場影響：
吸引機構投資者與大額交易者：機構投資者和高淨值交易者對交易隱私和減少市場衝擊有著強烈需求。暗礦池dex若能有效解決這些痛點重塑dex競爭格局：目前dex賽道競爭激烈，dex，將形成強大的差異化優勢，可能改變現有dex的市場份額。對cex構成新的挑戰：雖然cex 在用戶體驗、法幣出入金等方面仍有優勢，d dex 在資產自託管、透明度（指規則透明，而非交易過程透明）和抗審查性方面更勝一籌。若暗礦池dex能彌補其在交易隱私和效率上的短板，可能會進一步蠶食cex的市場份額推動隱私技術創新與應用：CZ的號召力和幣安的資源投入，可能會極大地推動ZKPS 、MPC等隱私增強技術在defi領域的研發和應用，催生更多創新的隱私解決方案。 ，催生更多創新的隱私解決方案。引發關於“公平性”：暗礦池的出現可能會加劇關於市場公平性的討論。一方面，它保護了大額交易者；另一方面，如未來展望與思考
cz的“暗礦池” dex構想，是在特定事件（詹姆斯·溫恩（James Wynn）的催化下），對
混合模式的可能：未來dex市場不太可能完全被暗礦池或明礦池所壟斷。更可能出現的是混合模式，即一個dex平台同時提供“明礦池”和“暗礦池”，或者通過分層設計，讓不同類型的交易者和訂單可以自主選擇最適合的交易環境。 ，讓不同類型的交易者和訂單可以自主選擇最適合的交易環境。監管的演進：隨著暗礦池等隱私defi應用的增多，監管機構的態度和政策也將不斷演進。如何在鼓勵創新的同時防範風險，實現“負責任的隱私”，將是監管者和項目方面臨的共zkps 的合規工具（如證明用戶不在製裁名單上而不洩露其具體身份）用戶教育的重要性：無論是暗礦池還是其他復雜的defi，用戶教育都至關重要。用戶需要理解不同機制的優劣、潛在風險以及如何保護自己。 ，用戶教育都至關重要。用戶需要理解不同機制的優劣、潛在風險以及如何保護自己。 “ alpha”與“噪音”：qiao wang關於“ alpha信息”和“倖存者偏差巨鯨”的論述
詹姆斯·溫恩（James Wynn），意外地成為了推動dex反思與進化的催化劑。 cz的“暗礦池”構想
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